【市场动态】利奥制药(LEO Pharma)2025年利润翻倍,中国市场拖累
2月18日，全球皮肤健康领导者丹麦LEO Pharma（利奥制药）公布2025年业绩，收入134.99亿丹麦克朗，约合18.09亿欧元，同比增长10%，特别是经调整EBITDA利润21.07亿丹麦克朗，约合2.82亿欧元，相比于2024年的8.95亿丹麦克朗，实现翻倍以上。还实现净利润和自由现金流转正。
在2021年以来收入连续增长的同时，员工数量在连续减少，从2021年5800人到2025年4100人，实打实完成了降本增效。
2026 年，预计收入增长为8-11%（按固定汇率计算），支持调整后 EBITDA 利润率进一步提升至16-19%。
业绩增长主要由三大战略品牌 Adtralza®/Adbry®（Tralokinumab）、Anzupgo®（德戈替尼）和 Spevigo®（Spesolimab）驱动，合计收入增长48%（按固定汇率计算）。
Adtralza®/Adbry®是LEO的首个生物制剂，是全球首创靶向IL-13药物，用于治疗中重度特应性皮炎，目前已成为LEO的最大产品。自2016年从阿斯利康获得全球权益后，已在20个市场上市。2025年，通过聚焦的商业化执行和ADHAND IIIb期试验的新临床证据，产品继续保持强劲增长。其优势在于兼具长期安全性与有效性数据，且在头颈、手部等难治区域也显示出良好疗效。
此外，还有一款IL-36RA生物制剂Spevigo®，用于治疗泛发性脓疱型银屑病。这是一种罕见的、严重且可能危及生命的银屑病类型，约影响万分之一的人群。2025年7月，从勃林格殷格翰引进全球权益。
Anzupgo®是首个且唯一获得FDA批准专门用于治疗慢性手部湿疹（CHE）的药物，适用于成人中重度患者。该产品于2025年加速全球推广，目前已覆盖12个市场，其中9月在美国上市后初期反响良好。2014年LEO Pharma从日本盐野义制药获得其在皮肤病领域局部外用的全球独家权益（日本权益由盐野义保留）。慢性手部湿疹影响着全球5-10%的人口，Anzupgo®凭借其首创地位，预计将从2026年起成为LEO Pharma的关键增长驱动力。2025年10月，在中国提交上市申请，有望在2026年获批进口。
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除了三大战略品牌之外，LEO还有20多款成熟产品，是公司全球皮肤病学业务的基础，包括用于皮肤感染的Fucidin®立思丁（夫西地酸乳膏）、用于银屑病的Enstilar®（卡泊三醇倍他米松泡沫剂）和用于湿疹的Protopic®普特彼（他克莫司软膏）等。
按市场区域来看，收入增长主要由北美市场（按固定汇率计算增长35%）带动，特别是Adbry®在美国市场的持续强劲表现。此外，Spevigo®于2025年10月1日纳入产品组合，以及Anzupgo®在2025年下半年于美国和加拿大成功上市，也对区域增长做出了显著贡献。
相较之下，收入占比过半的大本营欧洲地区在2025年增长只有区区3%（按固定汇率计算），主要由意大利、波兰和德国市场驱动。从产品层面看，Anzupgo®和Adtralza®是区域增长的主要动力，Spevigo®的加入也带来了小幅正向贡献，而区域内其他产品的收入则与2024年基本持平。2025年从君实生物引进的PD-1单抗欧洲市场权益从2026年开始贡献收入。
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2025年世界其他地区收入增长9%（按固定汇率计算），日本、沙特阿拉伯和韩国市场表现强劲，分销商市场也实现了基础广泛的增长。然而，中国市场都是成熟产品，因面临仿制药遍地的挑战性市场环境，显著拉低了区域的整体增长率。若剔除中国市场，世界其他地区在2025年实现了两位数增长，这主要得益于成熟皮肤病学品牌产品组合的强劲表现，以及Adtralza®和重症监护产品组合的稳健增长。
研发方面，2025 年LEO与吉利德就临床前 STAT6 项目达成协议，用于炎症性皮肤病。此外，Anzupgo®（德戈替尼乳膏）新开两个后期试验，包括成人掌跖脓疱病（Palmoplantar pustulosis）和硬化性苔藓（Lichen sclerosus）。以及，Spevigo®（spesolimab）还有一项坏疽性脓皮病的3期临床试验。
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