有观点: 地缘政治局势尚不明朗,商品市场继续分化|2026.03.27
观 点
市场震荡走低，最终三大指数均跌超1%，两市成交额大幅萎缩，已不足2万亿。在连续两日普涨反弹后，由于跟进买盘不足而再度回落也在情理之中，对于后市沪指而言3800点附近依旧是重要点位，只要未彻底回落3800之下，便有望维持震荡筑底的走势。另外从盘面维度来看，市场热点仍以弱势轮动为主，除了资金抱团电力股以外，其余方向的延续性往往相对一般。市场若想要真正止跌企稳的话，仍需能够与指数形成共振的领涨方向，届时应对上再行跟随介入或具更高胜率。
策 略
低位吸纳IH。
观 点
贵金属期货市场在宏观叙事与避险情绪的交织中呈现高位震荡格局，市场焦点高度集中于美联储货币政策路径的微妙变化与全球地缘政治风险的持续发酵。可以清晰地观察到，市场对美联储降息预期的反复博弈构成了金价波动的主旋律，近期美国经济数据的韧性使得激进降息押注有所降温，但长期实际利率下行的趋势并未根本逆转，这为贵金属提供了坚实的底部支撑。与此同时，全球多地缘政治冲突的延宕与升级，使得黄金作为传统避险资产的配置需求持续升温，央行购金行为的常态化更是从结构性层面重塑了供需平衡，使得金价对短期利空因素的敏感度显著降低。白银方面，除了跟随黄金的金融属性波动外，其工业属性在光伏及电子需求回暖的预期下也提供了额外的弹性，使得金银比在动态调整中寻求新的平衡点。整体而言，当前贵金属市场正处于强预期与现实数据的拉锯战中，市场情绪在追逐趋势与警惕回调之间谨慎切换，普遍关注后续通胀数据的指引以及主要央行官员的表态，以寻找下一个突破方向的线索。
策 略
操作上建议保持谨慎观望，激进的交易者可逢低轻仓做多。
观 点
国内沪铜仓单量下滑至24年同期水平上方，洋山铜仓单/提单溢价连续走高，关注宏观情绪偏暖后能否与基本面需求形成共振；海外变动有所分化，LME铜仓单量持续上行，但其仓单注销量本周持续上升。基本面端，国内三月以来硫酸价格不断上行同时，TC/RC持续走低；电解铜进口盈亏不断上行转正，同时国内社库去库加快；下游24日电力铜杆加工费开启下调，关注本周下游生产数据。
策 略
沪铜主力合约关注95,000元/吨附近波动情况。
观 点
镍矿价格持续走强，周度镍铁报价和成交价格、MHP、高冰镍折扣均有上涨，而一级镍周度社会显现出较大的压力。印尼镍矿配额收紧之下，供应端再度扰动，鉴于当前成本端持续走强，操作上或仍可参考成本线短线做多机会，但短期需要关注海外地缘和市场情绪影响，同时对7月补充配额存在一定的预期，且一级镍库存压力较大，对镍价也将造成压力。
策 略
高抛低吸，区间操作为主。
观 点
3月26日，唐山迁安普方坯稳报2980元/吨，华东地区螺纹持稳，热轧现货跌10元/吨。本周螺纹需求继续维持较明显回升态势，同比来看仍有较大差距，但由于供应端小降且处历史同期低位，螺纹总库存下降幅扩大，同比略高。热轧供需继续增加，库存持续小幅去化，但库存仍在历史性高位。中东局势仍不明朗，但随着局势出现缓和迹象，成本上升逻辑对于钢价的支撑作用转弱，钢价以及黑色系反弹动力不足，且在有色贵金属等品种已显著回调情况下，钢价有一定补跌压力，关注中东局势进展。
策 略
短期震荡运行，谨慎交易。
观 点
3月26日，港口主流铁矿品种价格上涨5-8元/吨。最近一期全球铁矿石发运总量3144.3万吨，环比增加95.5万吨，当前发运量处于历史同期偏高水平，内矿供应小幅恢复；近期铁水产量快速反弹，但同比差距仍明显，关注钢厂后续复产及提产情况；上周港口铁矿库存小幅下降，继续历史性高位波动，钢厂库存自低位小幅回补。在中东冲突出现实质性转机之前，矿价下跌压力不明显，但随着美国伊朗释放出谈判信号，铁矿继续上涨面临的阻力亦较大，同时钢厂利润低迷、港口库存高企也将施压矿价。
策 略
主力合约短期运行区间参考780-830。
观 点
3月26日，双焦期价继续回调。基本面方面，国内原煤产量创近10月新高，需求端，下游铁水产量环比明显回升，库存连续三周去化，原料供需格局边际改善；当前双焦盘面关注点仍在于能源价格，今日中东局势再生变故，特朗普发表较严厉言论，原油价格再次上涨，其余金融资产纷纷走弱，短期来看，双焦在原油价格重拾涨势下仍有跟涨可能。
策 略
前期多单继续持有，空仓投资者可考虑逢低轻仓做多。
观 点
美豆上涨。主要反映了中美领导人的会晤日期定于5月中旬，改善市场人气。 白宫宣布，中美两国领导人将于5月14日至15日在北京举行峰会，但我国外交部尚未确认。这则消息令农产品市场交易在尾盘中获得提振，其中大豆期货获得的支撑最为强劲。 市场正静待美国修订后的生物燃料掺混目标指引方向。该目标预计将于本月底公布，并可能提高对豆油等原料的需求。 咨询机构AgroConsult公司周四发布的调查显示，2025/26年度巴西大豆产量将达到1.847亿吨，高于此前预期的1.831亿吨，因为种植面积和单产预期双双上调。连粕走势高开震荡回升，价格小幅上涨 ，呈现偏弱反弹走势。
策 略
豆粕关注2900-3000区间变化。
观 点
油脂方面，连豆油高开震荡回升，价格小幅上涨；马来西亚BMD毛棕榈油期货高开走高，价格中幅上行。主要受益于外部食用油和国际原油价格反弹，令吉走软也提供了额外支撑。 周四国际油价上涨，也提振了市场情绪。原油上涨有利于生物燃料需求改善，而棕榈油是印尼和马来西亚这两大棕榈油生产国的生物燃料原材料。 令吉汇率疲软，也使得令吉报价的棕榈油对持有外币的买家更具吸引力。 强劲的出口数据进一步支撑了棕榈油价格。船运调查机构估算，马来西亚3月1日至25日的棕榈油出口量较2月同期激增38.4%至50.6%。 不过棕榈油上行势头受到一定压制，原因在于，贸易商估计印度3月份的棕榈油进口量可能将从2月份的847,689吨回落至68万吨左右。 与此同时，市场预期全球最大棕榈油供应国印尼可能会在4月份上调棕榈油出口税费，并加速推行其B50生物柴油强制掺混计划；连棕油高开震荡走高，价格小幅回升；菜油高开震荡上行，价格小幅收涨。原油价格反弹与棕油出口数据好转，带动油脂价格跟随，短期油脂价格反弹，总体看震荡偏弱调整。
策 略
棕油关注在9460-9780区间运行表现。
观 点
美棉上涨。国际油价走低，美国股市小幅上扬，可能缓解了市场对通胀加剧和需求下滑的担忧。 对于即将到来的美国新棉作物季而言，持续的干旱天气依然是一个令人关切的问题。据世界气象公司预测，未来十天内，德克萨斯州西部和南部的降雨量仍将十分有限。 在美国农业部下周二（3月31日）发布种植意向报告之前，交易商不愿意过度做空。美国农业部在2月份的展望论坛上预测2026年棉花种植面积将达到940万英亩，高于去年的928万英亩，但低于2024年的1118万英亩。 国内棉花种植农资价格持续上涨，进一步加重农民种植负担。3月以来尿素价格累计上涨12%、钾肥上涨15%、磷肥上涨10%、复合肥上涨8%，虽然涨幅显著低于国际市场，但较去年同期农民植棉物化成本投入仍较大幅度增长。郑棉平开震荡回升，价格小幅上涨，高位震荡走势延续。
策 略
郑棉关注在15250-15680区间运行的表现。
观 点
昨日全国生猪现货价格继续下跌。供应端来看，能繁母猪存栏仍处高位，叠加前期压栏大猪集中出栏，出栏均重偏高，市场整体供应充足。需求端来看，当前处于传统消费淡季，终端白条走货不畅，替代品分流需求，屠宰企业以销定产，二次育肥入场谨慎。加上养殖端深度亏损，现金流压力下被动出栏。综合来看，猪价将延续弱势磨底态势。
策 略
单边：短期近月05合约或将偏弱震荡，09受产能去化和季节性消费影响，或将偏强。套利：5-9反套。
观 点
策 略
单边：05合约或将窄幅调整， 关注2360-2370的支撑。
观 点
策 略
单边：05合约短期或将窄幅震荡，但受补栏、延淘等行为的增多，存在削弱中期蛋价上涨潜力，07合约或将继续承压。
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