【德炜海事】EUA周度市场动态|2026.03.27

2026年12月交割的EUA期货本周出现一轮较为明显的反弹，摆脱了上周的剧烈波动影响。合约周四收于71.65欧元/吨，较周初67.18欧元/吨上涨6.65%。

周初价格一度下探至65.72欧元/吨，但随后买盘逐步回归并推动价格上行，盘中一度触及73.16欧元/吨，随后在收盘前略有回落。自3月20日63.10欧元/吨低点以来，本轮反弹幅度约14%，表明市场情绪有所改善，但波动性仍然较高。

从基本面来看，市场仍由消息面主导，但整体基调有所改善。

交易员对政策层面释放的信号有所缓和，认为监管机构更倾向于管理波动，而非破坏ETS体系。当前市场关注重点转向市场稳定储备（MSR）及基准设置问题。官员表示可能在复活节前提出相关方案，并倾向继续采用基于数量的触发机制，而非基于价格的机制，同时将其与即将更新的免费配额基准相结合。

持仓方面仍构成一定压力，但程度有所缓解。投资基金净多头仓位再次下降16%至32.77Mt，为2025年8月下旬以来最低水平，较此前高点已累计下降约74%。

不过，空头增加幅度仅为1.75%，明显低于此前几周的快速增长。这与本周价格表现相一致：市场仍存在卖盘，但继续打压价格的意愿有所减弱，在政策信号“未如预期利空”时，市场更容易出现反弹。

展望下周，市场将关注本轮上涨是对前期恐慌的修复性反弹，还是基本面改善推动的持续性回升。

MSR仍将是核心焦点。欧盟委员会可能考虑停止对过剩配额的自动注销，这将使更多配额保留在MSR中，并在未来价格上涨时释放。这一机制并非直接设定价格上限，但可能在价格快速上涨时缓解供给紧张，从而限制上行空间。

来自布鲁塞尔的信号显示，相关提案可能在复活节前提出，同时政策仍倾向采用基于数量的触发机制。整体来看，这将使市场维持观望状态：买方希望确认改革不会隐性增加供给，而卖方在反弹持续且政策信号未明显偏空的情况下，也可能不愿继续加码空头。

期权市场也释放出重要信号，75欧元/吨已成为关键心理博弈区间。

75执行价附近未平仓合约规模较大，对应权利金约6.98，显示市场对上行敞口或上行风险对冲的需求较为明显。在隐含波动率36.05%的背景下，市场仍预期价格将维持较大波动。

从技术角度看，这一持仓结构可能使73–75欧元/吨区间成为重要阻力区域，当卖方在该区间防守且买方动能减弱时，价格可能在此形成上方压力。

从技术面来看，2026年12月合约价格目前运行在短期均线附近（10日EMA约68.17欧元/吨，20日EMA约70.08欧元/吨），表明市场正在尝试构筑阶段性底部。

上方阻力位方面，73欧元/吨为首个阻力位，其次为74.30欧元/吨以及50日EMA（约74.24欧元/吨）。下方支撑位方面，67.20欧元/吨为首个关键支撑位。