2026年3月29日 14:56:10网络营销评论1阅读模式

油脂与蛋白市场周度报告2612

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核心观点

本周油脂与蛋白市场走势分化加剧，呈现“油弱粕弱”的共振下行格局。油脂方面，中东地缘局势出现缓和迹象，国际原油价格高位回落，叠加美国生物柴油政策落地前市场情绪趋于谨慎，植物油板块整体承压。豆油表现相对抗跌，现货基差因供应偏紧预期持续走强；棕榈油则受国内高库存与弱需求双重压制，期现价格同步回落；菜油在成本支撑下窄幅震荡。蛋白市场全线走弱，豆粕期价持续下行，多头资金离场迹象明显；菜粕受远期供应宽松预期和需求疲软拖累，价格跌幅扩大；杂粕市场在豆粕下跌的利空传导下，普遍偏弱运行。

第一部分：油脂市场

1. 核心驱动因素

本周油脂市场的核心逻辑发生转变。前期支撑油价的中东地缘风险出现缓和迹象，美伊谈判预期升温，导致国际原油价格大幅回调，WTI原油周度跌幅约7.8%，直接削弱了植物油的能源属性溢价。与此同时，市场高度关注的美国环保署（EPA）可再生燃料掺混义务（RVO）最终方案尚未落地，政策预期对盘面的提振作用有所减弱。在此背景下，油脂市场重回基本面主导，国内供需结构成为价格运行的关键变量。

2. 各品种表现

棕榈油成为本周表现最弱的油脂品种，DCE主力合约周度下跌1.86%，期现价格同步走弱。国际方面，马来西亚3月1-25日出口数据强劲（环比增幅38%-50%），产量环比下降11.21%，产地基本面仍具支撑。然而，国内市场的核心矛盾在于“高库存”与“弱需求”的持续发酵。截至3月20日，全国棕榈油商业库存仍高达80.82万吨，同比增幅超100%。终端对高价货源接受度极低，现货成交持续清淡，本周虽因基数原因成交量环比大增，但绝对量仍处低位。近月进口利润倒挂虽抑制买船，但去库缓慢压制了价格反弹空间。现货基差普遍下调，区域报价周度下跌140-170元/吨。

豆油市场呈现“期弱现强”的分化格局。DCE主力合约周度微涨0.35%，但整体围绕8550-8750元/吨区间震荡，重心较前期有所下移。期货价格主要跟随原油及宏观情绪波动，自身基本面驱动有限。现货市场则表现坚挺，基差持续走强，华东、华南等地基差周度上涨18%-22%。核心支撑在于供应端阶段性偏紧的预期：部分区域油厂因大豆衔接问题或计划内检修停机，市场预期4月大豆压榨量将环比下降，叠加清明节前下游刚需备货，提货偏紧。全国豆油商业库存周度下降2.29%至86.07万吨，为现货提供支撑。

菜油市场震荡调整，全国三级菜油现货均价微跌0.10%至10268元/吨。成本端支撑依然存在，加拿大油菜籽出口报价坚挺，ICE菜籽期价周度小幅收涨。同时，国内菜油库存仍处相对低位，夯实价格底部。但供应端压力正在积聚，随着前期采购的加拿大菜籽陆续到港，后期油厂开机率预计逐步回升，菜油近月供应趋于增加。政策方面，市场聚焦美国生物燃料政策动向，等待最终方案落地。整体来看，菜油在成本支撑与供应增加的博弈中窄幅震荡，涨幅受限。

3. 价差与市场情绪

本周豆棕价差倒挂有所收窄，豆棕期货价差回升至-968元/吨，主因棕榈油跌幅大于豆油。菜豆价差略有走缩，菜油涨幅受限。从市场心态看，生产企业对后市仍相对乐观，看涨比例达50%，贸易商则更为谨慎，看涨与震荡心态各占约四成，反映出产业链不同环节对高价油脂的分歧。

第二部分：蛋白市场

1. 核心驱动因素

本周蛋白市场整体承压下行，核心驱动来自供应端预期的变化和需求端的疲软。供应端，巴西大豆检疫流程预期放宽，打压近月合约多头叙事；国内油厂开机率维持相对高位，豆粕库存止跌回升，供应偏紧格局有所缓解。需求端，生猪养殖持续深度亏损，自繁自养头均亏损扩大至310元，外购仔猪亏损亦超200元，养殖端补库意愿不足，饲料企业采购节奏放缓。菜粕方面，远期供应预期宽松与下游采购谨慎形成共振，价格跌幅扩大。

2. 各品种表现

豆粕市场呈现“期现共振下跌”格局。连粕M05主力合约周度下跌2.96%至2952元/吨，多头资金持续减仓离场，持仓量显著下降。现货价格跟随走弱，沿海区域主流报价下跌100-120元/吨至3180-3290元/吨区间。供应端，全国油厂大豆压榨量回升至199.05万吨，豆粕库存止跌回升至67.05万吨（+6.89%），供应紧张局面明显缓解。需求端，下游采购情绪转淡，本周豆粕成交量仅46.63万吨，环比锐减近五成，提货量亦小幅回落。饲料企业物理库存8.82天，较上周微增，显示前期补库已基本完成，现阶段以消化库存为主。

菜粕市场跌幅扩大，全国均价周度下跌110元/吨至2410元/吨，跌幅达4.37%。核心驱动来自供应预期宽松与需求低迷的双重压力。供应端，中加关系缓和背景下，国内采购的加拿大菜籽船期集中于3-6月，市场预计最快4月起将迎来集中到港，远期供应压力持续发酵。需求端，水产养殖仍处季节性复苏初期，养殖规模尚未完全释放，饲料企业采购以刚需补库为主，未出现集中备货。油厂菜粕提货量降至0.91万吨，库存有所累积。豆菜粕价差维持高位，但菜粕自身基本面疲弱，未能有效提振消费。

杂粕市场整体偏弱运行。棉粕方面，新疆市场46%蛋白棉粕周度下跌40-70元/吨至2560-2620元/吨，山东、河北市场则小幅上涨20元/吨，区域分化明显。豆粕下跌的利空情绪传导至棉粕市场，下游采购趋于谨慎，但棉籽价格维持高位，成本端形成一定支撑，限制跌幅。米糠粕市场延续弱势，黑龙江、辽宁等地周度下跌10-20元/吨，下游需求持续疲软，饲料企业配方调整减少米糠粕使用比例，成交清淡。葵花籽粕普遍下跌20元/吨，港口主流价格区间下移至2300-2380元/吨，主要受豆粕下跌拖累，性价比优势削弱，下游观望情绪浓厚。棕榈粕窄幅震荡，天津、青岛等地小幅上涨20-30元/吨，但整体需求不温不火，以刚需采购为主。

3. 替代品价差

豆菜粕价差维持高位，广西地区价差在880-900元/吨区间，理论上有助于菜粕消费，但受制于终端采购心态和菜粕自身基本面，提振效果有限。棉粕与豆粕价差保持在800-900元/吨的合理区间，性价比优势不明显。米糠粕与麸皮价差维持在100-280元/吨，部分区域价差收窄，进一步削弱米糠粕的竞争力。

市场总结与展望

总结：
本周油脂与蛋白市场共振下行，前期驱动价格上涨的核心因素——地缘风险溢价和政策预期——均出现边际弱化。油脂方面，原油回落削弱能源属性支撑，市场焦点转向国内供需，豆油因供应偏紧预期表现抗跌，棕榈油则受制于高库存与弱需求。蛋白方面，供应端压力逐步显现，豆粕库存止跌回升，菜粕远期供应宽松预期持续发酵，而需求端养殖利润亏损抑制补库意愿，市场交投情绪明显降温。

展望：
下周油脂市场将继续围绕两大核心变量博弈：一是美国生物柴油政策（RVO）最终方案的落地情况，若政策兑现预期，将对豆油形成直接提振；二是原油价格走势，地缘局势缓和与供应端博弈仍将主导短期波动。豆油方面，4月供应偏紧预期已部分兑现，基差继续上行空间可能受限；棕榈油在“国际利好与国内利空”的博弈中，预计维持震荡偏弱格局，连盘在9500元/吨附近有支撑，但上行空间受制于高库存压制。

蛋白市场方面，豆粕短期仍将承压。供应端，巴西大豆到港预期逐步明朗，油厂压榨维持高位；需求端，养殖利润亏损抑制补库，饲料企业维持随用随采。连粕M05主力合约在2920-3080元区间震荡，关注下方支撑。菜粕在远期供应压力与需求启动缓慢的博弈中，预计维持震荡偏弱运行。杂粕市场缺乏独立驱动，将继续跟随豆粕波动，棉粕因成本支撑相对抗跌，米糠粕需求难有起色，葵花籽粕、棕榈粕以窄幅震荡为主。

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