截至今天， 春节后市场仅五周交易时间，市场宏观逻辑演变却已经经历三个阶段：强复工预期→地缘 冲突→滞胀预期。

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第一阶段：春节后第一周, 市场延续节前“强预期、弱现实”逻辑。

1. 市场交易国内节后复工 + 海外流动性宽松的双重预期，商品整体偏强、结构分化。

• 国内：春节假期结束，下游开工、补库预期升温，市场押注 “金三银四” 旺季；央行维持流动性合理充裕，MLF 加量续作，资金面宽松。
• 海外：美联储 1 月会议释放鸽派信号，市场对 3 月降息预期一度升温，美元走弱，美元计价商品估值抬升。

2. 板块表现

• 领涨：贵金属（黄金、白银）、有色（锡、铜）、能源金属（碳酸锂）—— 受益流动性宽松 + 避险 + 供给扰动（锡矿干扰、锂矿出口管制）。
• 偏弱：黑色、化工、农产品—— 需求尚未实质兑现，呈现 “强预期、弱现实”。
• 交易上仍然最看好股指和铜的多头趋势延续，等待盘面的突破，市场也确实表现如此。如下2图：

然而，2月28日美以对伊朗突然发动袭击，斩首伊朗领袖哈梅内伊等，市场逻辑大转换开始，进入第二阶段。

第二阶段：2 月28日—3 月13日 —— 地缘冲突升级，能化领涨领涨为主线，有色、股指上涨逻辑打断。

1、核心逻辑：

地缘冲击：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡航运受阻，原油、甲醇等能化品种供应风险溢价飙升，布油最高逼近120美元。后在特朗普阶段TACO的情况下，在80到105区间震荡。

2、板块表现

• 能化领涨：原油、LPG、燃油、甲醇（伊朗出口受阻）大幅冲高，成为主线。能化下游板块也因成本原因逐次上涨。有色、股市承压，转向震荡，全球权益风险偏好降温。

第三阶段：3 月中旬至今 —— 中东动乱持续，原油高位震荡，市场逻辑转向经济滞胀。

1、逻辑核心：伊朗的反击展示战斗韧性，美以持续面对不对称战争，消耗加快，陷入泥潭。市场开始交易全球滞胀预期逻辑，美股带动全球股市有色板块下跌，金银也因短期流动性问题高位大幅下跌。

2、板块表现

美股先震荡走弱，完成筑顶形态后，近两周下跌加速，带动全球股市下跌，如A股如此良好基本面情况下也无法避免下跌。金银则在市场转入滞胀逻辑后，又因为短期市场流动性问题，叠加价格高位，出现一次快速抛售下跌。

3月27日周五市场走势的启示：

最近两周市场一直运行原油上涨，股市+有色金银下跌的规律。但周五市场开始转化，原油上涨+股市下跌规律未变，但金银开始跟原油同涨，金银重回避险逻辑。

后市主线推演：一切源于中东、源于原油。通胀→滞胀→衰退，这将是未来三到六个月的逻辑主线。

• 明确主线之后，那么近期最适合的策略就相对明确了，最佳策略就是做空美股，以及美股大幅下跌带动的其他相关市场下跌，具体情况各位看官自己琢磨吧。。。。。。