20260330黄金市场分析

央行持续购金，长期利好黄金

美债超发，长期利好黄金

空：

霍尔木兹海峡通行受阻，点燃市场通胀担忧，利空黄金

利率期货市场定价美联储今年的降息幅度仅为5.5个基点，并开始出现加息押注，利空黄金

近期重点关注：

美伊冲突进展

霍尔木兹海峡情况

油价

日内方向预估：

3（1-5评分，1为极端下跌，3为震荡，5为极端上涨）

基本面。最新消息，美国国防部正为在伊朗展开为期数周的地面行动做准备，3500名士兵抵达中东战区。目前不确定特朗普是否会批准行动。关于和谈，特朗普表示谈的挺好，伊朗方面一直口径是拒绝谈判。如果真的开始地面战，那说明特朗普之前都是缓兵之计，只是为了等士兵部署到位，同时也意味着这场战争会比预期的更久。

美以伊冲突对黄金的传导链条是：霍尔木兹海峡关闭--油价上升--未来通胀上升--利率预期上行--市场流动性降低--黄金承压。核心是霍尔木兹海峡通航情况。据最新消息，伊朗方面已表示，将允许非敌对国家油轮在审查后通过，收取过路费。如果真的这样实行，无论冲突是否继续，都将有效缓解全球通胀压力，提升市场流动性，利好黄金。

周五的黄金走势，虽然全天是冲高回落，再冲高再回落，看似标准，但内在逻辑混乱。亚洲早盘的上涨，可以看成是对特朗普周五开盘前宣布推迟打击伊朗能源基础设施的反馈，随后欧洲盘缓慢下跌属于正常回调。但美洲开盘后的快速上涨逻辑就比较混乱了。当时市场有两个主因，一个是市场传言伊朗将在晚些时候正式回应美国提出的“15点和平计划”（利好黄金），另一个是伊朗多地遭受空袭，冲突烈度略微上升（利空黄金）。我个人认为应该是空头影响力更强，因为伊朗一直表态都是拒绝谈判，叠加空袭力度加大，市场应该降低对和谈的预期。

按之前的逻辑，冲突继续，黄金下跌，但实际价格确实上行的，且收盘在日内相对高位。这可能是市场依然对和谈进展抱有较大希望，也可能是对冲突对行情影响的看法改变。前者还好说，或许有大众不知道的内幕，或市场对特朗普过于相信导致误判，这都可以理解。随着后续事件发展，行情会重新回到继续打黄金下跌，有和谈消息黄金上涨的逻辑中。如果是对冲突对行情影响的看法改变，则意味着后续黄金将从跟随风险资产抛售模式转为避险模式，即继续打黄金上涨，有和谈消息黄金下跌。市场逻辑的切换，将严重影响对行情方向的判断。周一再继续观察下，如果在油价上涨的情况下，黄金同步上涨，则说明黄金大概率转为避险模式。

技术面。4小时级别大幅下跌后的低位震荡区。短期震荡偏强，但力度不足，并没有形成明显的可持续趋势，需要等待新的基本面消息指引。关键看谈判进展和冲突进展。没有明确突破信号前，尽量空仓。即使出现突破信号，除非有明确的基本面消息配合，才能长持，否则出现反向信号立即平仓。

（黄金1小时图）

阻力：4602，4735，4973

支撑：4350，4099

今日操作策略：

没有预设方向

出现15分钟级别突破信号，跟随入场，短线，出现反向大K线或其它出场信号后立即平仓

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