霍尔木兹冲击外溢:干散货市场“暗流涌动”

联合国本周发出警告称，中东地区化肥出口的下滑可能带来严峻后果。报告指出，当前正值春季播种窗口期，各国与农户通常会集中采购化肥以保障下一季收成。一旦供应不足或价格过高，全球农作物单产将面临下行压力。

数据显示，2025年全球约20%的化肥海运贸易起源于海湾地区；若仅观察尿素这一最主要的氮肥品种，该比例更是高达46%。从需求侧来看，印度与中国对海湾化肥出口中断的敏感度最高，该地区分别占其进口来源的23%与20%。

BRS Shipbrokers干散货研究主管Wilson Wirawan指出，氨的生产高度依赖天然气。国际能源署（IEA）测算，超过70%的氨产量来自以天然气为基础的蒸汽重整工艺。“若能源价格飙升叠加海湾物流受阻，化肥供应将同时受到原料与出口两端的挤压，”他表示。

这一连锁反应的潜在结果是：全球粮食产量下降、饲料与食品价格上涨，以及农产品市场波动加剧。Signal Ocean认为，市场将密切关注美国、巴西等替代出口国的供给响应，但最终影响程度仍取决于其补充供给的时点与规模。

另一条正在发酵的影响路径，是能源结构中由LNG向煤炭的阶段性回摆。自2月28日冲突爆发、关键生产设施受扰以来，LNG船舶已停止通过霍尔木兹海峡。

Wirawan指出：“全球能源体系中重新加大煤炭依赖的迹象正在显现，这将直接影响干散货需求结构，尤其是巴拿马型与海岬型船市场。”他进一步表示，随着各国转向燃煤发电以替代天然气，煤炭这一“高碳燃料”的需求预计将回升。

Howe Robinson测算称，若卡塔尔LNG生产中断并对设施造成长期损害，在当前价格水平下，全球煤炭需求或将增加约2.5亿吨/年，其中约一半将通过海运完成。这意味着未来一年海运煤炭贸易量可能增加约1亿吨，同比增长7.6%（以2025年为基准）。

即便扰动仅限于第二季度，海运煤炭贸易仍可能增加约2500万吨。

在具备燃料替代能力的电力系统中，这一“气转煤”趋势可能从远东延伸至欧洲，尤其是日本、韩国与中国台湾等高度依赖LNG进口的经济体。

与此同时，印尼已对煤价上涨作出政策响应。据悉，该国已允许矿商提升产量，这与此前为支撑价格而设定产量上限的政策形成明显逆转。此前印尼政府曾计划将2026年煤炭产量限制在6亿吨，显著低于上一年度水平。

整体来看，冲击的最终强度仍取决于霍尔木兹海峡通航恢复的速度。

钢铁市场同样开始出现结构性扰动。Signal Ocean观察到，海湾地区供应链受阻已引发初步的区域性错配。

历史上，中东地区约占中国钢材出口的11%，为最大区域市场。然而2026年该比例已降至8.4%，落后于东南亚及非洲大西洋沿岸。

Signal Ocean高级市场分析师Luke Nickels指出，这一变化部分反映了中国钢材出口向东南亚转移的既有趋势正在加速，而若霍尔木兹海峡运输持续受限，将进一步推高进入海湾市场的成本与不确定性，从而强化这一转向。

他还强调，钢铁生产属于典型的高耗能行业，占全球终端能源需求的约7%至8%。“能源价格持续上涨将推高生产成本并压缩利润空间。与其说会立即抑制需求，不如说更可能触发供给侧调整，例如欧洲等高成本地区的产能收缩。

”

不过他补充称，尽管理论上这可能支撑进口需求，但贸易保护主义政策将限制其上行空间，进口增长更可能呈现“边际改善”，而非显著扩张。