刚刚!迈瑞披露2025年报,国内市场下跌22.97%!
3月30日晚，迈瑞医疗披露了2025年年度报告。
看完这份年报，最强烈的感受不是“业绩承压”四个字，而是两个截然不同的市场正在把这家中国医械龙头，推向一个全新的发展阶段。
海外业务继续上冲，收入占比创下近年来新高；国内业务则在深度调整中承受重压。
特别是在政策重构、预算收缩与行业出清同步发生的背景下，这份财报的分化意味，远比表面数字更值得警惕。
这不是一份简单的“下滑年报”，而是一份极具行业风向标意义的年报。因为迈瑞是中国医疗器械、尤其是国产IVD赛道最重要的观察样本之一。
它的冷暖，不只属于自己，也映照着整个行业在2025年所经历的阵痛、切换与重估。
01
压力之下见真章
迈瑞的底层能力，没有退场
2025年，迈瑞营收332.82亿元，同比下滑9.38%；净利润81.36亿元，同比下滑30.28%。
从表面看，这当然不是一份轻松的成绩单。可如果把它拆开来看，会发现迈瑞并非“全面失守”，而是旧逻辑承压、新逻辑抬头。
分业务看，IVD依旧是迈瑞最大的收入支柱。2025年，体外诊断业务实现收入122.41亿元，同比下降9.41%，占总营收比重已接近37%，连续第二年成为公司占比最大的产线。
可以推算出，迈瑞2025年国内IVD业务营收为75.03亿元，距离高峰期约百亿元的营收，已经跌去了近四分之一。
生命信息与支持业务实现收入98.37亿元，同比下滑19.80%；医学影像业务实现收入57.17亿元，同比下滑18.02%。
新兴业务逆势高增，实现收入53.78亿元，同比增长38.85%，成为全份年报里最亮眼的一笔。
更值得注意的是，迈瑞在这份年报里释放出的，不只是业务结构变化，还有战略重心迁移。年报反复强调“设备+IT+AI”的数智医疗生态，并将“启元生态”“瑞检生态”等新体系推向前台。
迈瑞已经不再满足于做单台设备、单条产线上的冠军，而是在向跨场景、跨科室、跨系统的整体解决方案提供者跃迁。
这个方向，才是它未来穿越周期的底层支点。尤其在IVD板块，迈瑞并非只是“守”，而是在“攻”。
年报显示，MT 8000全实验室智能化流水线在国内新增订单超过360套，新增装机近270套；国际市场也实现20余套装机，迈瑞明确判断2026年装机仍将大幅增长。
对一家龙头而言，真正可怕的不是短期下滑，而是在下滑期里失去产品迭代和高端突破能力。至少从这份年报看，迈瑞没有。
02
迈瑞真正的问题
不在全球化，而在国内周期切换
2025年，迈瑞最鲜明的财报特征，就是“外热内冷”。
年报显示，2025年迈瑞境外收入176.50亿元，同比增长7.40%，收入占比提升至53.03%；境内收入156.32亿元，同比下滑22.97%。
这意味着，迈瑞不仅海外收入规模继续扩大，而且海外业务已经正式成为公司营收的主体。对于一家中国医疗器械企业来说，这既是能力证明，也是结构性拐点。
海外为什么还能增长？核心不是单一产品卖得多，而是本地化能力开始兑现。
年报提到，迈瑞已在约40个国家设立64家境外子公司，3000多名海外员工中90%以上为本地员工，并在14个国家规划本地化生产项目，其中11个已启动生产。
欧洲市场在2024年高增长基础上，2025年又增长了17%。这说明，迈瑞的国际化已经从“出口逻辑”转向“扎根逻辑”。
反过来看国内，为何会跌得这么重？答案其实已经被迈瑞自己写得很清楚。年报明确指出，国内医院当前及未来一段时间仍普遍面临经营压力，带来整体采购预算缩减。
与此同时，DRG/DIP支付方式改革、试剂集中带量采购、检验结果互认、医疗服务价格治理等多重政策叠加，使体外诊断行业进入调整收缩期，试剂用量和价格均出现不同程度下滑，市场规模明显萎缩。
这背后，本质上不是迈瑞一家的问题，而是整个中国医疗设备与IVD行业的旧增长模式正在失效。
过去行业靠的是装机扩张、项目放量、院端预算释放；而现在，医院端首先考虑的是控成本、提效率、保运营。在这样的环境里，单纯依赖设备更新和常规试剂放量的企业，都会承压。
迈瑞国内业务下跌22.97%，不是偶发波动，而是中国医械行业从规模驱动转向质量驱动、从产品竞争转向价值竞争的一次集中显影。
但也正因如此，迈瑞反而可能是未来受益者之一。因为当行业进入出清期，真正有能力提供高端替代、数智化解决方案和全院级生态协同的企业，反而更容易拿走竞争对手的份额。
年报也明确提到，在行业集中度提升和进口替代加速背景下，迈瑞IVD业务市场占有率获得明显增长，并预计2026年国内业务有望实现正增长。
03
2025不是终局
而是国产IVD新秩序的起点
已经披露财报的国产IVD（及相关）企业里，迈瑞无论总营收、净利润，还是IVD营收规模，依然都是断层领先。
但同时，丽珠、合富中国、燃石医学、科炬生物、艾迪康、康圣环球等企业，也大多不同程度承压，行业整体并没有走出真正意义上的普涨周期。
这恰恰说明，2025年的中国IVD市场，已经进入一个高度分化的新阶段：规模不再天然等于增长，装机不再自动导向利润，价格体系、支付体系、临床行为和医院经营逻辑都在被重写。
行业最难的时候，也许正在过去；但行业最旧的增长方式，也确实已经过去了。迈瑞在国内市场的大跌，只是把这个事实提前、并且更清晰地摆在了所有人面前。
那么，2026年国产IVD企业怎么破局？方向其实越来越明确。
第一，要从“卖产品”走向“做方案”，尤其围绕检验科、手术室、ICU、县域医共体等场景，提供能帮医院降本增效的系统方案。
第二，要从“方法学竞争”走向“临床价值竞争”，谁能在医保控费时代证明自己更高效、更精准、更可控，谁就更有机会。
第三，要坚定走高端替代与全球化双轮驱动之路，国内做深进口替代，海外做透本地化落地。
第四，要把AI和数智化从口号变成真正可交付的生产力。谁能率先完成这四步，谁就有机会拿到下一个周期的船票。
结语
短期承压
不改中国医械龙头的长期方向
迈瑞2025年的这份年报，当然谈不上漂亮，尤其国内市场22.97%的下滑，足以引发情绪冲击。
但真正值得重视的，不是这一下跌本身，而是它所揭示的行业真相：中国医疗器械市场正在经历一次深层重构，旧红利退场，新能力上桌，所有企业都必须重新回答“你究竟靠什么增长”。
从更长周期看，乘风依然看好中国医疗器械市场，也依然看好中国IVD市场。因为老龄化、基层扩容、医疗均质化、国产替代、数智化升级，这些长期变量并没有消失，反而在震荡中变得更确定。
迈瑞短期承压，但它同时拥有产品矩阵、全球渠道、本地化布局、研发能力和数智化生态这些行业最稀缺的底牌。对一家真正的龙头而言，周期会制造波动，却很难改写方向。
迈瑞的2025，也许不是高光时刻，但很可能正是下一轮跃迁前的蓄势时刻。
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