原油危机下的市场走向与资源主线

当下市场走势备受地缘局势与宏观环境双重影响，原油危机持续发酵，成为牵动A股整体风格、板块轮动的核心变量，同时国内经济通缩压力、央企政策调整等因素，也在重塑市场投资主线。接下来结合最新盘面表现、宏观逻辑与核心板块，全面梳理当前市场格局与后续布局方向。

一、宏观策略

从当日盘面表现来看，个股中位数上涨0.21%，各大代表性指数走势分化明显，整体呈现小盘偏强、价值优于成长的风格特征。其中红利低波指数表现最为亮眼，涨幅达到0.97%，中证2000指数紧随其后，上涨0.37%；而双创板块与A50指数表现偏弱，分别下跌0.95%、0.9%，市场资金明显偏向价值类小盘标的。

尽管A股走势相较亚洲其他市场更为强势，但始终受到原油危机的压制。从地缘局势来看，地面战争或难以避免，而适度的冲突反而有望加速谈判进程。美伊双方其实均具备和谈意愿，只是现阶段双方要价差距过大，唯有通过实战博弈，让美方认清无法进一步逼迫伊朗妥协，同时让伊朗意识到自身支撑能力有限，双方才会逐步放宽谈判条件，这场危机大概率会在市场最悲观的时刻迎来转机。不同于部分自媒体认为伊朗会抵抗到底的观点，只要美国不寻求颠覆伊朗政权，革命卫队大概率会愿意开启和谈。

从国内经济核心矛盾来看，通缩仍是长期困扰经济发展的关键问题。此次原油危机带来的输入性通胀，能否帮助国内彻底走出通缩仍存不确定性。摩根士丹利相关报告指出，国内GDP平减指数虽暂时脱离通缩区间，但主要依靠石油等输入性通胀拉动，内生需求依旧疲软。企业利润反弹仅集中在上游行业，下游行业因需求不足，无法有效传导成本压力，再加上社会保障体系碎片化的问题，进一步制约了消费潜力的释放。基于此，在悲观情景下，明年PPI大概率会出现二次回落。

对于今年后续行情，即便无法再创新高，市场也不会出现大幅走弱，在PPI转正的预期下，整体以震荡走势为主。下跌阶段无需过度悲观，去年三四季度的密集成交区会形成一定支撑；但若市场再次冲高至4000点，也不宜盲目乐观，年初高点难以突破。而明年市场风险显著上升，若国内需求持续不振、外需走弱，PPI二次回落，国内经济或将重回通缩周期。

因此，后续投资布局需聚焦高景气、涨价类板块，切勿轻易押注与宏观经济高度相关的板块。

此外，财政部公布的国有资本收益上缴比例调整政策，也将对市场产生重要影响。此次各类央企上缴比例上调10-15个百分点，为历史最大幅度调整，其中石油石化、电力、电信、煤炭等资源型央企上缴比例从20%提升至35%。这一政策会向上传导，倒逼央企旗下上市公司提高分红比例与分红稳定性，以满足大股东上缴收益的需求，中小股东也将同步受益，该政策直接利好国央企高股息板块。

二、主线板块

当日A股板块轮动分化显著，领涨板块主要集中在黄金、航天装备、工业金属、军工、玻纤、装修建材、农产品加工、水泥、出版、通信设备等领域；跌幅靠前的板块则为光伏、电力、白电、游戏、酒店餐饮、养殖业、油服、保险。

港股市场同样呈现结构性行情，原材料、必需消费、电讯板块领涨，非必需消费、资讯科技、工业板块领跌，南向资金呈现净流入状态。

三、上游资源行业分析

上游资源，对应此前提出的资源民族主义泛滥下的“资源+大票”风格。

当前伊朗局势引发的能源危机，影响力已超越伊拉克战争，成为近50年来规模最大的能源危机事件。这场危机让全球各国意识到，以往仅注重资源经济性、忽略资源安全性的战略存在重大缺陷。叠加AI基建推进、美国再工业化、欧洲防务自主、印度制造业崛起等多重因素，全球资源需求持续新增，未来资源国的资源民族主义情绪将明显升温，在此背景下，各类资源品种迎来布局机遇。

（1）能源金属（锂/钴/镍）

锂是能源金属中的核心关注标的，行业供给增速逐步放缓，同时储能装机补贴落地，储能领域成为锂需求的第二增长极，装机量高速增长推动行业拐点临近，锂价已步入上行通道。
钴方面，刚果金配额制落地，低钴价区间收缩，原料短缺问题凸显，供需格局彻底逆转，钴价中枢有望持续上移；镍领域，印尼收紧镍矿配额以维稳价格，矿端或出现短缺，为镍价触底反弹提供支撑。

（2）工业金属：铜和铝

铜铝价格受益于电网投资加码与制造业复苏，供需矛盾支撑价格具备较强弹性，2026年行业趋势依旧向好。前期行业经历亏损周期，企业资本开支下滑，叠加扩产周期较长，供给端大概率持续偏紧，助力资源端价格中枢抬升。

（3）稀土永磁

随着《稀土管理条例》落地、稀土分离厂整合持续推进，国内稀土指标监管持续趋严，供给格局不断优化。行业实行轻稀土有序放开、中重稀土严格管控的政策，叠加中重稀土关键产品出口管制与关税调整，全球供应链重构进一步强化稀土的战略属性，推动稀土价格中枢上行。

（4）小金属（钨/锑）

钨领域，国内开采指标持续收紧，产量逐步下行，行业供需缺口持续存在，支撑钨价维持高位运行；锑领域，2026年出口有望迎来复苏，行业供需边际改善预期明确，具备布局价值。

（5）贵金属：金/银

全球央行持续购金，叠加地缘政治不确定性升温，市场避险需求与配置需求双重强化，金银板块具备长期配置价值。

（6）石油石化与煤化工

原油价格中枢上移、行业供给收缩，叠加低库存与补库需求，支撑行业景气度回升；炼化环节长期投资不足，新增产能有限，进一步巩固行业景气逻辑。

需要警惕的是，2026年油运行业处于低供给周期，除美油、特运标的外，其余油运标的均面临全球经济衰退的潜在风险。若布局交运板块，优先选择与低油价周期呈反向趋势、业绩高增速的标的。

end