日元风暴升级!三大市场同步崩塌,日本经济承压极限 美日USDJPY走势 2026-4-1 技术分析

1.东京核心通胀率3月放缓，仍低于日本央行目标

东京年度核心通胀率在3月放缓至近两年低点，并已连续第二个月低于日本央行设定的目标水平。燃料补贴的效果在一定程度上抵消了日元疲软所带来的原材料成本上升压力。

分析人士普遍认为，此次通胀放缓可能具有阶段性特征。中东冲突导致国际油价飙升，同时日元持续疲软推高进口价格，这些因素将进一步增加通胀上行压力，并可能促使日本央行推进加息进程。

日本央行行长植田和男在周一国会发言中指出，外汇市场走势已成为影响经济与物价的重要因素之一，这一表态被视为对日元疲软带来的输入型通胀压力的关注，同时也暗示近期存在加息的政策空间。

数据显示，东京核心消费者物价指数（剔除生鲜食品）3月同比上涨1.7%，低于2月的1.8%，也低于市场预期的1.8%，为2024年4月以来最慢增速。由于东京数据通常被视为全国趋势的领先指标，其变化具有较强指引意义。

能源价格方面，3月同比下降7.5%，较2月的9.2%降幅有所收窄，主要受到政府补贴政策抑制公用事业成本的影响。汽油价格同比下降1.0%，明显低于2月14.7%的降幅，反映出减税政策效果部分被中东冲突引发的油价上涨所抵消。

剔除生鲜食品与能源后的核心通胀指标（日本央行重点关注的趋势通胀指标）在3月同比上涨2.3%，较前值2.5%有所回落。

SompoInstitute Plus高级经济学家小池真人指出，中东冲突带来的成本压力正在从能源价格向更广泛商品领域传导，预计核心通胀将延续上行趋势，同时强调日元走势将成为日本央行利率决策的重要变量。

在日元再次走弱以及央行政策立场趋于鹰派的背景下，市场预计日本央行在4月27日至28日政策会议上加息的概率约为70%。

尽管东京食品通胀在3月有所缓解，但私人机构调查显示家庭生活成本仍持续上升，居民负担未出现明显改善。主要食品制造商预计将在4月对2798种商品提价，创下自去年10月以来单月最高水平。

中东战争使日本央行在政策时机选择上面临更大复杂性。一方面，日本作为能源进口依赖型经济体，油价上涨对经济构成压力；另一方面，这种价格冲击也可能强化通胀及工资上涨的累积效应。

同日公布的其他宏观数据显示，日本2月工厂产出环比下降2.1%，零售销售同比下降0.2%，进一步反映出经济复苏基础仍然脆弱。

日本央行此前在12月将利率上调至0.75%，创下30年来新高，标志着逐步退出长期超宽松货币政策。尽管本月维持利率不变，但会议纪要显示决策者已认真讨论在战争引发价格压力背景下进一步加息的可能性。

2.日本称日元下跌为“投机性”，中东战争引发市场波动

日本政府首次在中东战争爆发后将近期日元贬值定性为“投机性”行为，将市场关注点重新指向外汇市场中的空头交易力量。与此同时，政策制定者正在为应对股市、债市及汇市可能出现的“三重抛售”风险做准备。

尽管数据显示东京核心通胀在3月出现放缓，但分析普遍认为，伊朗战争引发的油价上涨以及日元贬值推高的进口成本，将加大日本央行提前加息的压力。

当前日元汇率徘徊在1美元兑160日元的关键水平附近。日本财务大臣片山萨都纪表示，政府将从各方面应对市场波动，并指出外汇市场与石油期货市场的投机性交易正在加剧。这是自中东冲突导致日元新一轮贬值以来，日本政府首次明确将汇率走势归因于投机因素。

片山表态后，日元短暂反弹，但随后仍维持在159.93附近，接近被市场视为干预警戒线的160水平。

历史经验显示，日本当局通常通过强调汇率波动的“投机性”和“过度性”来为外汇干预提供政策依据，并与G7及G20关于避免无序汇率波动的共识相一致。

NLI研究所经济学家上野刚对日元贬值是否偏离基本面表示谨慎态度，认为其主要源于全球避险资金流向美元。他同时指出，日本政府的最新表态属于“口头干预升级”，并认为若日元跌破162，则165可能成为下一个关键门槛，届时市场波动或显著加剧并引发实际干预。

伊朗战争已导致霍尔木兹海峡关闭，该海峡承担全球约五分之一的油气运输，供给受限推动油价上涨，同时强化了市场对美元的避险需求，进而加剧日元贬值压力。

油价上涨叠加日元疲软，进一步放大日本的输入型通胀问题，并对政策制定者构成政治与经济双重挑战。

战争不确定性也对日本资本市场产生冲击，日经指数在3月预计累计下跌超过11%。与此同时，通胀预期升温引发债券抛售，日本10年期国债收益率升至1999年以来高位。

日本经济产业大臣木内稔表示，政府正同时密切关注汇率和债券收益率的异常波动情况。

在资产市场面临“三重抛售”风险背景下，日本央行需在抑制通胀与保护经济增长之间权衡政策路径，决策难度明显上升。

综合来看，尽管短期通胀数据有所回落，但市场普遍预计这种放缓不可持续。在日元持续走弱及油价上涨背景下，日本央行在4月会议上加息的预期维持在约70%。

3.美国职位空缺下降，消费者信心回升但通胀预期上升

美国劳工部数据显示，2月职位空缺数量下降幅度超过市场预期，同时招聘规模降至疫情以来最低水平，反映出劳动力市场正在降温。

根据劳工统计局发布的JOLTS报告，截至2月底，职位空缺减少35.8万个至688.2万个，低于市场预期的691.8万个，职位空缺率由1月的4.4%下降至4.2%。

招聘人数减少49.8万个至484.9万个，为2020年3月疫情初期以来最低水平，招聘率由3.4%降至3.1%。与此同时，裁员与解雇人数增加至172.1万个，裁员率升至1.1%。

整体来看，就业市场呈现出企业既不积极招聘也不大规模裁员的状态，这一现象被美联储主席杰罗姆·鲍威尔称为“零就业增长均衡”，暗示劳动力市场存在下行风险。数据显示，截至2月的三个月内，私营部门非农就业平均每月仅增加1.8万个岗位。

分析认为，这种停滞状态部分源于政策不确定性，尤其是贸易和移民政策对劳动力供需两端均产生抑制作用。

另一方面，世界大型企业联合会发布的数据显示，美国3月消费者信心指数小幅回升至91.8，高于2月修正后的91.0，并超出市场预期的88.0。

尽管信心有所回升，但消费者对未来生活成本的担忧仍然明显。报告指出，价格与商品成本仍是家庭最关注的问题。

受中东战争影响，全球油价上涨超过50%，美国平均汽油价格在周一突破每加仑4美元，创三年多新高。在此背景下，消费者对未来12个月的通胀预期显著上升，达到2025年8月以来最高水平。

总体而言，美国经济呈现出劳动力市场降温与通胀预期上升并存的局面，显示出当前经济环境的不确定性正在加剧。

2026年4月1日（星期三）日本经济日程暂无重要数据公布。市场焦点主要集中于美国数据：北京时间20:15公布的美国3月ADP私人非农就业人数变化，以及20:30公布的美国2月零售销售数据（因3月数据延迟发布）。此外，22:00将公布美国3月ISM制造业PMI及ISM制造业价格指数。

日本经济正面临来自内外双重压力的严峻挑战

国内方面，食品价格迎来新一轮上涨潮。帝国数据库3月31日发布的数据显示，4月日本将有2798种食品计划涨价，这是自2025年10月以来时隔半年单月涨价品种再次突破2000种。其中调味品数量最多，达1514种，加工食品和酒类饮料分别有609种和369种。原材料价格上涨是主因，能源及包装材料成本上升也推波助澜。

与此同时，外部冲击持续发酵。美国与以色列对伊朗的军事行动导致中东局势紧张，霍尔木兹海峡航运受阻，国际油价大幅波动。作为资源高度依赖进口的国家，日本经济深受其害。3月30日，日本金融市场遭遇股、债、汇“三杀”：日经225指数当月跌幅超过11%，创下2008年以来最大单月跌幅；新发10年期国债收益率一度触及2.390%，为约27年零2个月高位；日元兑美元汇率跌至160区间，逼近2024年7月干预时的水平。

通胀走势则呈现复杂局面。数据显示，东京3月核心CPI同比上涨1.7%，低于预期的1.8%，连续第二个月低于日本央行2%的目标，主要受政府燃油补贴影响。但剔除能源和生鲜食品后的核心通胀指数仍上涨2.3%。市场普遍认为，通胀放缓是暂时的。随着中东冲突持续，油价上涨叠加日元疲软导致的进口成本攀升，将加剧通胀压力。

在此背景下，日本央行货币政策陷入两难。央行行长植田和男3月30日在国会表示，当前汇率波动比过去更容易影响物价，暗示对通胀风险的警惕。市场预计4月27日至28日的政策会议上加息概率约70%。然而，日本首相高市早苗此前对加息表达消极态度，反映出政府对经济景气恶化的担忧。财务大臣片山皋月则多次表态，准备对“投机性”的汇率波动采取“坚决措施”，但市场普遍认为，只要中东局势不稳，干预效果难以持续。

政治资讯

深化日印尼能源合作。3月31日，日本首相高市早苗在东京与印度尼西亚总统普拉博沃·苏比安托举行会谈，双方同意加强能源安全领域的协调。高市表示，伊朗局势使能源安全的战略重要性再次得到全球认可，而印尼作为资源丰富的国家，是日本的重要合作伙伴。印尼是全球最大动力煤出口国，也是主要液化天然气出口国，其约四分之一的液化天然气销往日本。

为应对中东冲突导致的能源供应风险，日本已宣布允许公用事业公司从下月起增加燃煤发电厂的使用，同时开放石油储备、推出汽油补贴，并积极在中东以外寻求多元化能源供应。普拉博沃表示，两国将“尽最大努力说服中东各方缓和冲突”，并邀请日本参与印尼经济，涵盖关键矿产、稀土、工业化和核能等领域。

首次部署长射程导弹，防卫政策迎转折点。同一天，日本防卫省在熊本市和静冈县的陆上自卫队驻地正式部署了长射程导弹。此举标志着日本首次具备“反击能力”（对敌基地攻击能力），意味着一旦认定敌方着手攻击，即使在遭受损害之前也可行使打击能力。外界普遍认为，此举意在强化对邻国威慑力，但若判断失误，也存在成为国际法所禁止的先发制人攻击的风险。

防卫相小泉进次郎在记者会上强调，部署长射程导弹对加强威慑力至关重要。此次部署的导弹包括国产“25式陆基反舰导弹”（射程约1000公里）和“25式高速滑翔弹”（目前射程约数百公里，未来计划延长至2000公里）。此前，海上自卫队宙斯盾舰“鸟海”号本月也已具备发射美制“战斧”巡航导弹的能力。

不过，防卫省尚未在部署地区面向居民举办说明会，引发当地强烈不满。小泉表示现阶段没有实施计划，但将听取各方意见，讨论后续安排。一直坚持“专守防卫”的日本防卫政策，至此迎来重大转折。

东京股市日经指数31日连续4个交易日下跌，较昨日下挫822.13点，收报51063.72点，跌幅为1.58%。早盘时段，原油价格高涨引发投资者担忧经济恶化，卖盘占据优势，日经指数一度下跌超过1300点。此后因有看好美以伊战事将结束的买盘入场，大盘一度由跌转涨，波动剧烈。

自战事爆发以来，油价飙升令股市承压，日经指数持续下行，3月累计下挫7786点。SMBC日兴证券公司表示，此前的单月最大下跌点数是1990年8月的5057点，此次是时隔36年刷新纪录。

东证指数（TOPIX）下跌44.48点，收报3497.86点，跌幅为1.26%。全天成交量为26.416亿股。由于市场预期中东局势将长期紧张，原油供应不稳会持续下去，因此美国原油期货价格攀升。认为通胀将加速、经济会受到打压的看法升温，导致卖盘增大。在交易时段，美国总统特朗普表示即使霍尔木兹海峡处于封锁状态，也愿意结束与伊朗的战斗的消息传出，出现了急速回购股票的动向。

美伊战争进入决定性阶段。美国国防部长皮特·赫格塞斯周二表示，未来几天对伊朗的战争将是“决定性的”，并警告德黑兰若不达成协议，冲突将进一步加剧。他称特朗普总统愿意谈判，谈判正在进行且“进展顺利”，但若伊朗不配合，美国准备继续作战。伊朗伊斯兰革命卫队则以威胁回击，宣布将从4月1日起袭击该地区的美国公司，名单涵盖微软、谷歌、苹果、特斯拉、波音等18家美国企业。白宫回应称美军“已做好准备遏制任何袭击”。

北约盟友分歧加深。法国、意大利和西班牙近期拒绝为参与对伊朗军事行动的美以军机提供领空过境或基地使用许可，引发特朗普猛烈抨击。他周二在Truth Social上点名批评英国“没有提供任何帮助”，并嘲讽这些国家应“从美国购买能源”或“鼓起勇气去海峡把能源抢过来”。美国防部长赫格塞斯更拒绝重申对北约集体防御的承诺，称这“将由总统决定”，引发外界对联盟未来的担忧。

冲突多点蔓延。加沙地带停火协议岌岌可危，以色列周二发动多次空袭造成至少6人死亡。乌克兰加大对俄罗斯石油出口基础设施的打击，10天内第五次袭击波罗的海乌斯季卢加港，导致俄至少40%的石油出口能力受阻。克里姆林宫警告，若他国允许乌克兰利用其领空发动袭击，俄方将作出回应。同时，也门胡塞武装正式加入战局向以色列开火，以色列与黎巴嫩真主党的冲突也再度激化。

美日日内关注区间:

159.35-158.40

技术指标总结：

东京年度核心通胀率在3月继续放缓至近两年低点，并已连续第二个月低于日本央行2%的目标水平。这一变化主要受到政府燃料补贴的影响，在一定程度上抵消了日元持续疲软所带来的原材料和进口成本上升压力。数据显示，东京核心消费者物价指数（剔除生鲜食品）同比上涨1.7%，低于2月的1.8%以及市场预期，为2024年4月以来最慢增速。与此同时，能源价格同比下降7.5%，降幅较前月收窄，汽油价格跌幅也明显缩小，反映出中东冲突引发的油价上涨正在逐步削弱政策补贴的效果。剔除生鲜食品和能源后的核心通胀指标同比上涨2.3%，虽较此前有所回落，但仍处于相对高位，显示潜在通胀压力仍在累积。

尽管短期通胀数据有所缓解，但市场普遍认为这一趋势可能是暂时的。中东地区冲突导致油价飙升，加之日元贬值推高进口成本，使日本这一高度依赖能源进口的经济体面临更强的输入型通胀压力。日本央行行长植田和男已明确指出，外汇市场走势对经济和物价具有重要影响，这被视为对日元疲软带来通胀风险的直接回应，也为进一步加息提供了政策依据。在此背景下，市场预计日本央行在4月政策会议上加息的概率约为70%。

与此同时，日本政府开始加强对汇率波动的表态，将近期日元贬值定性为“投机性”行为。日元目前徘徊在1美元兑160日元的关键水平附近，这一位置被视为潜在干预的警戒线。财务大臣片山萨都纪表示，外汇市场及石油期货市场中的投机行为正在加剧，并强调政府将从多方面应对波动。相关表态被市场解读为“口头干预升级”，意在遏制投机性抛售压力。分析人士指出，若日元进一步快速贬值并突破关键点位，可能引发更大幅度波动，并促使当局采取实际干预措施。

中东冲突的外溢影响正在同时冲击日本金融市场。霍尔木兹海峡的关闭扰乱了全球能源供应，推动油价上涨，并强化了全球资金对美元的避险需求，从而进一步压低日元汇率。在这一过程中，日本股市与债市亦承压明显，日经指数3月预计累计下跌超过11%，而10年期国债收益率升至数十年来高位，反映出市场对通胀和政策收紧的担忧。资产市场出现股市、债市与汇市同步承压的“三重抛售”风险，使日本央行在政策选择上面临更大挑战：既需应对通胀压力，又需避免过快收紧对脆弱经济复苏造成冲击。

宏观数据亦显示日本经济基础仍不稳固。2月工厂产出环比下降2.1%，零售销售同比下降0.2%，表明内需和工业活动均存在疲软迹象。然而，企业端已开始更积极地将成本上升传导至终端价格，食品企业计划在4月对大量商品提价，显示生活成本压力仍在向居民端持续传导。

在全球层面，美国经济同样呈现出复杂信号。2月职位空缺数量明显下降，招聘规模降至疫情以来最低水平，显示劳动力市场正在降温。企业在招聘与裁员方面均表现谨慎，形成所谓“零就业增长均衡”，反映出就业市场存在下行风险。与此同时，消费者信心在3月小幅回升，但这一改善更多体现在当前状况，而非对未来的乐观预期。

值得关注的是，美国消费者对通胀的担忧明显加剧。受中东冲突推动，全球油价大幅上涨，美国汽油价格突破每加仑4美元，带动未来一年通胀预期升至数月高位。由此形成的局面是，一方面劳动力市场趋于冷却，另一方面通胀预期重新抬头，使经济前景的不确定性进一步上升。

总体来看，无论是日本还是美国，均面临增长动能放缓与通胀压力交织的局面。中东冲突通过能源价格与金融市场渠道向全球传导冲击，不仅改变了通胀路径，也加大了货币政策决策的复杂性。在这一背景下，各国央行在平衡通胀控制与经济稳定之间的难度显著上升，未来政策路径的不确定性仍然较高。

技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向160.35区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的159.65区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的158.95区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价跌破布林带下轨区域运行，显示空头动能占据主导优势，短线下行趋势确立。布林带开口呈现扩张状态，表明短线波动率有所上升。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于35.00附近弱势区域，表明当前短线走势处于弱势格局，为汇价保留潜在下行空间。

4小时级别来看，美日短线阻力构筑于159.35区域水平，日内汇价若能够突破该区域限制，有望上行对159.90区域水平发起挑战。下行结构来看，美日短线支撑构筑于下方158.40区域水平，日内汇价若失守于该区域防线，将面临回落测试158.00区域水平之风险。

整体来看，当前市场短线情绪偏向“谨慎”，日内汇价若可突破159.35域限制，有望强化多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战159.90区域水平提供信心支持。然而，若失守于158.40区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价回落测试158.00区域水平之风险。

美日短线走势路径参考:

上升:159.35-159.90

下降:158.40-158.00

美日短线操作建议:

等待159.35-158.40价格区间4小时收市跟进信号，采用突破交易。

合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！

注⚠️:

以上建议仅供参考。

投资有风险，入市请谨慎。

领盛金融Optivest顾问

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