美以伊战火下的金融市场,谁在暴涨谁在流血?

2026年2月28日美以对伊朗发起了“史诗狂怒”军事行动，此次事件引发了全球金融市场的剧烈震荡，其冲击程度被视为多年来最大的石油危机之一，影响范围从能源、股市蔓延至全球经济基本面。

截止到3月31日，军事行动已持续一个月，全球金融市场到底发生了哪些变化？

到目前为止，这次冲突最大的赢家就是原油。由于霍尔木兹海峡这条全球能源生命线被封锁，导致布伦特原油当月涨幅高达52.24%，油价曾一度逼近120美元/桶关口。这与此前市场的预期也基本一致。历史上几次中东战争，特别是霍尔木兹海峡被封锁都导致了全球油价开始飙升。

而黄金却走势反常，与传统的“乱世买黄金”不同，本轮冲突中黄金价格不涨反跌。COMEX黄金当月跌幅达11.92%，黄金最低跌至4097美元/盎司，主要原因在于市场担忧“滞胀”导致美联储降息预期降温，美债收益率上行从而压制了黄金的吸引力。同时由于原油价格上涨，国际航运受阻，一些国家国际收支受到冲击，不得不卖出黄金这个无息资产来应对支出。

白银在这次冲突中流血更多，SHFE白银当月跌幅达25.18%，主要原因在于其独特的双重属性在这次危机中遭遇了避险溢价消退与工业需求走弱的双重打击，同时也叠加了前期获利盘的集中抛售。

这次冲突最大的赢家还有美元。美元指数当月上涨1.35%，最高触及100.54。正如前两篇文章《乱世买什么》《美元指数升到99以上意味着什么》所言，美国拥有最强军事力量并掌握基轴货币，其货币吸引力在地缘政治风险提高时就会增强。同时由于美元与石油绑定，油价飙升导致欧洲乃至全球需要更多的美元来结算石油，这就是美元税效应。

美元需求上升，黄金和其他货币的需求自然也会减少。人民币、日元、欧元兑美元当月分别下跌0.72%、1.73%和2.12%，而韩元、印度卢比、菲律宾比索和泰铢等亚洲新兴市场货币兑美元当月分别下跌5.29%、4%、4.4%和4.47%，均创下历史新低。

伊朗货币里亚尔在这次冲突中跌幅最大，2025年12月官方汇率是1美元兑换4.2万里亚尔，冲突爆发后市场汇率一度跌至1美元兑换175万里亚尔。

此次非美货币集体走弱的根本原因在于避险美元走强叠加输入性通胀。一方面高油价和航运受阻导致高度依赖能源进口的国家贸易收支恶化，另一方面全球资金加速回流美国避险，导致这些国家面临巨大的资本外流压力。

这次冲突还有一个输家就是全球的股市。美股三大指数、A股三大指数、港股两大指数、日经指数、英、法、德三大指数和韩国KOSPI指数当月均呈现不同的跌幅。

冲突导致资金撤离风险资产，全球股票基金遭遇大规模资金净流出，全球股市短期承压回调。严重依赖中东能源进口的欧洲及亚太市场遭遇显著资本外流。通胀预期也导致美联储降息政策发生改变，这对全球股市都是利空。特别是高估值、高耗能的科技成长股以及民航运输、制造业等面临巨大的运营成本压力和资金抛售潮。

这次冲突也有获益板块，石油天然气、国防军工及航运板块股票因油价上涨和避险需求成为资金避风港，逆势走强。

冲突对全球经济的影响才刚开始。如果霍尔木兹海峡持续被封锁，对全球脆弱的经济而言将是致命打击。经合组织（OECD）已将二十国集团（G20）2026年的平均通胀率预测上调至4%，能源价格上涨正沿着产业链向化工、制造、消费终端全面传导。

通胀预期的反弹大幅压缩了美联储等全球主要央行的货币政策空间。市场原本预期的降息时点被迫延后，甚至引发了对紧缩政策重启的担忧，无风险利率高企进一步压制了全球资产估值，同时对全球经济的复苏无疑是雪上加霜。而航运受阻导致的化肥断供有可能引发全球的粮食危机。

美东时间4月1日晚上9点，川普将就伊朗问题发表全国讲话。他会不会单方宣布冲突结束，而伊朗会不会解除对霍尔木兹海峡的封锁，让我们拭目以待。

2026年3月31日，中国外长同巴基斯坦外长共同发表了关于恢复海湾和中东地区和平稳定的“五点倡议”，立即停止敌对行动、尽快开启和谈、确保非军事目标安全、确保航道安全、确保联合国宪章的首要地位。

这五点倡议对全球经济都至关重要。历经一个月的冲突，伊朗经济已濒临崩溃。现在应该停战开启和谈，取消制裁恢复民生。全球经济复苏更需要霍尔木兹海峡的畅通。

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