一条海峡，两种剧本，押注85美元还是120美元？

当战争变成交易信号，投资者的每一步棋都在刀锋上起舞。

— 来源：The Wall Street Journal，2025年4月2日 —

当一场战争开始，大多数人担心的是人员伤亡。但在华尔街，第一个问题永远是：

这对我的仓位意味着什么？

伊朗与美国的战争，正在把全球最重要的石油通道——霍尔木兹海峡——变成一个巨大的变量，同时也把华尔街变成了一个超大型的赌场。

🔍 01 上一次，他们被打了个措手不及

去年“解放日”，当特朗普宣布暂停关税，股市来了一次暴力反弹。纳斯达克单日飙升超过10%，很多对冲基金来不及反应，只能眼睁睁看着行情远去。

📰 WSJ 原文

“Many hedge-fund firms were caught flat-footed when the Nasdaq suddenly gained more than 10% in a single, dizzying session.”

许多对冲基金在纳斯达克某个令人眩晕的交易日里突然暴涨超过10%时措手不及。

这一次，他们不想重蹈覆辙。于是在特朗普发表全国讲话前，股市已经连涨两天——哪怕没人知道他会说什么，哪怕油价还在高位，哪怕霍尔木兹海峡还没有开放。

📰 WSJ 引述

“You get a whiff of good news, or a whiff of progress and people are quick to rerisk.”

只要闻到一点好消息，或者一点进展的气息，人们就会迅速重新押注风险资产。

—— Tom Keen，Piper Sandler 衍生品交易员

💡 小白解释

“rerisk”是金融圈术语，意思是重新买入股票等高风险资产。市场低迷时大家会“去风险”（卖股票买债券），一旦情绪好转，就会再次“加风险”。这种情绪驱动的行为，往往会放大市场波动。

🌊 02 霍尔木兹：卡住全球20%石油的咽喉

要理解这场博弈，必须先理解这条海峡有多重要。

根据标普全球市场情报的数据，自冲突爆发以来，海峡通行量已下降 95%。3月份平均每天通过的船只不到5艘，而2月份还是每天约140艘。这意味着每天约有 1500万桶石油无法进入全球市场，累计已有约 5亿桶石油产品被封堵在外。

📰 WSJ 原文

“It has kept about half a billion barrels of petroleum products from global markets, fueled inflation and disrupted supply chains.”

这一局面已使约5亿桶石油产品无法进入全球市场，推高通胀并扰乱供应链。

💡 小白解释

霍尔木兹海峡是连接波斯湾和印度洋的狭窄水道，最窄处约50公里。沙特、伊拉克、伊朗、科威特的石油大多经此出口。伊朗一旦封锁，相当于给全球石油供应拧紧了一个关键阀门。

⚖️ 03 同时押注 85和120：这不是矛盾，这是对冲

在周二期货大跌之际，一件有意思的事发生了：交易员同时买入了两个方向截然相反的石油期权——

• 🔺 大量买入押注布伦特原油升至 $120/桶或更高的期权，赌的是战事升级或海峡长期封堵；

• 🔻 同时买入押注布伦特原油跌至 $85/桶或更低的期权，赌的是快速停火或海峡重开。

💡 小白解释

这不是疯狂，而是“对冲”。就像你既买了地震险又买了火灾险，不是因为两件事会同时发生，而是因为不确定哪个会发生。不确定性越高，两头下注越合理——只要有一头对了，就能覆盖损失。

盘后交易中，布伦特原油已回升至 $105.70/桶，涨幅超过4%。

市场正在实时重新定价“战争溢价”。

04 最大悬念：特朗普会在海峡未开放时撤军吗？

📰 WSJ 原文

“President Trump has told aides that he is willing to end the U.S. military campaign even if the Strait of Hormuz remains largely closed.”

特朗普总统已告诉助手，即使霍尔木兹海峡仍大体关闭，他也愿意结束美国的军事行动。

如果这成真，影响将远超石油市场本身——

📰 WSJ 引述

“If this war ends with Iran in control of the world’s most important energy chokepoint, that would mark a clear abdication of America’s traditional role.”

如果这场战争以伊朗控制全球最重要能源咽喉告终，那将清楚地标志着美国放弃其传统角色。

—— Edward Fishman，外交关系协会地缘经济研究中心主任

• 法国兴业银行已将油价预测上调至 125/桶∗∗，并警告可能突破∗∗150。

• 而国际货币基金组织的判断更为直白：

“All roads lead to higher prices and slower growth.”

所有路径都指向更高的价格和更慢的增长。

📊 05 预测市场给了多少胜算？

根据预测市场平台 Polymarket 的数据，交易员目前认为美伊在6月30日前宣布停火的概率约为 65%，相比3月底的52%明显升温。

但这65%意味着仍有35%的概率——战事延续，海峡继续封堵，油价继续攀升。对于一个牵动全球能源的关键节点，这个不确定性已经足够大。

💡 小白解释

Polymarket 是一个让人们用真钱押注事件结果的预测市场。与民调不同，这里的“概率”反映的是真实金钱的信心——押错了会亏钱，所以数据有一定参考价值。Polymarket 与《华尔街日报》出版方道琼斯公司有数据合作关系。

市场从来不等答案出现才开始定价。

它在雾中行驶，靠的是概率，不是确定性。

而此刻，没有人知道这场战争的终点——

所以每个人都在同时押注两个方向。

这不是疯狂，这是在极度不确定中，理性存活的唯一方式。

文章来源

• “Hormuz Rally Fades After Speech”，The Wall Street Journal，2025年4月2日

• “Strait Looms Large Over Global Economy”，The Wall Street Journal，2025年4月2日