全球市场晨报_20260403

一、特朗普强硬表态打断停火预期，市场重回“油价冲击—滞胀担忧”框架

① 特朗普讲话——与预期完全背离。Politico前日预测的"有序撤军"未能兑现。特朗普在全国讲话中称："我们在接下来2–3周内将极度猛烈打击伊朗，将其送回石器时代"；宣称"所有美国军事目标即将完成"，但明确拒绝给出具体结束时间表；对霍尔木兹重开问题表态模糊，暗示"那是其他国家的事"。德意志银行Jim Reid点评："讲话提供的新信息接近为零——声称伊朗'不再是威胁'，但没有任何开放霍尔木兹的信号。

② 伊朗—阿曼霍尔木兹协议草案——盘中转折点。伊朗副外长Kazem Gharibabadi通过IRNA国家通讯社宣布，伊朗正与阿曼协商制定霍尔木兹通行协议，将对过境船只监管并收取通行费，"不构成限制，旨在促进安全过境"。英国随后宣布约40个国家正讨论联合行动重开霍尔木兹。这一消息引爆了股市在日内低点的强力反弹，S&P 500从−1.5%急拉至+0.4%，最终收盘略高于平盘。但油价反应更克制——油价在消息后仅小幅回落，WTI仍收于$111附近（+8.75%），Brent约$109（+7.63%）。

③ 经济数据：初请失业金超预期强劲，就业市场仍具韧性。初请202,000人（预期212,000），远好于预期；2月贸易逆差$573亿（预期$605亿，且两个月累计同比减少55%）。数据显示经济韧性，但CME FedWatch显示市场已完全抹去2026年降息预期——能源驱动的通胀已让Fed陷入"骑虎难下"。

总结：今日收盘"险胜"——S&P 500从开盘−1.5%最终收+0.11%，道指从−600点回到−61点，这一V形逆转完全由"伊朗—阿曼霍尔木兹协议"消息驱动。但油价收涨约8%这一事实说明：债市和大宗商品并未被股市的乐观情绪带动，持续的股债油三向背离是本周最重要的宏观信号。本周S&P 500全周录得+3.4%（6周以来首次周度收涨，也是11月以来最强一周），但WTI周涨幅约+5%（依然站稳$111），市场整体仍处于高度不确定性中。

最值得关注的前瞻风险点：① 4月4日（周五）非农就业报告——市场休市但数据公布，周一（4月7日）补充定价。若走弱（<50k）则"需求破坏"叙事激活；若强劲（>150k），CME降息预期归零背景下Fed的两难加剧，加息讨论可能重回视野，是股债双杀的最危险场景。② 长假期间地缘进展——阿曼协议能否在4月3–6日取得实质性进展，直接决定4月7日是高开（和平信号）还是低开（升级信号）。③ 4月10日3月CPI——将最终定性通胀走势，是本轮宏观叙事最重要的单一数据。

 二、市场概况

三、今日核心事件

① 地缘 特朗普全国讲话：承诺升级而非退出，刺破和平预期泡沫

• 核心内容：
  
  "将在接下来2–3周内极度猛烈打击伊朗，将其送回石器时代"；"所有美国军事目标即将完成（very shortly）"；对霍尔木兹重开问题刻意回避，暗示"那是其他国家的问题"
• 与市场预期的偏差：
  
  Politico此前独家称将宣布"有序撤军+海峡留给他国"——市场已将这一叙事定价在周三的涨幅中（S&P +0.72%，WTI 跌至$101）。讲话内容与预期完全相反，触发"涨价出卖"的教科书式反应
• 德意志银行Jim Reid：
  
  "讲话提供的新信息接近为零——声称伊朗'不再是威胁'，但没有任何开放霍尔木兹的信号"
• Capital.com Daniela Hathorn：
  
  "价格行动表明与此次讲话的'去升级'框架完全相反，更像一场战争动员演讲"
• 结果：WTI当日暴涨+11%至$111附近，道指盘中跌逾600点，亚洲市场（韩国KOSPI −4.47%，日经 −2.38%）在讲话后大跌

🔑 策略解读

① 对原油期货影响最大：WTI+11%是战争以来最大单日涨幅之一，油价技术上突破$110并确认。此前"撤军→油价回$90"的预期已被清除，市场重新回到"战争持续2–3周+霍尔木兹未明"的基准。② 风险情景：若未来2–3周内美军实际完成撤出，油价可能快速回落$15–20；若升级延长至4月中旬，$120成为下一目标。

② 地缘 伊朗—阿曼霍尔木兹协议草案：V形反弹的催化剂，但细节存疑

• 伊朗副外长Gharibabadi：
  
  伊朗与阿曼正在起草协议，规范霍尔木兹过境，将向船只收取通行费（据报道高达每艘$200万）；"不构成限制，旨在促进安全过境"；但补充称"目前处于战争状态，和平时期规则不适用"
• 英国：
  
  约40个国家正讨论联合行动重开霍尔木兹
• 关键矛盾：
  
  这是"伊朗商业化控制霍尔木兹"而非"美国/国际社会控制霍尔木兹"——Fortune分析指出，伊朗权贵阶层（最高领袖亲属Khamenei、Shamkhani等）正在通过垄断过境费和油价暴涨大发战争财，协议实质上是在制度化这一获利模式
• 油价反应克制（仅从+11%微回至+8.75%），说明油市对此协议的可行性持怀疑态度

🔑 策略解读

① 对股票期货影响最大（短期）：消息驱动了盘中V形反弹，是本日最关键的盘中转折点。② 核心警示：协议的实质是"伊朗获得霍尔木兹通行费收益的制度化保障"而非"恢复自由通航"。若最终确立这一框架，油价落脚点将在$85–95而非$70以下，BofA "$100+贯穿全年"的预测将接近实现。

四、下周（4月7日起）及本周剩余风险节点