4月3日市场传来利空

4月3日市场传来利空消息。

美国劳工统计局公布了3月非农就业数据，新增就业17.8万人，大大超出预期。而市场此前的预期只有6万人，也即实际值是预期的将近三倍。同时，3月份的失业率出现小幅下降为4.3%，低于前值，也低于预期。这个数据一出来，美元指数直线拉升，突破了100。但当天是美国的耶稣受难日，美股、黄金、原油全部休市。这就造成了一个很微妙的局面，数据是有了，但市场门没开。这份利空要憋整整一个周末，要等到下周开盘才能统一做出反应。在这种情况下，开盘的结果可想而知，很可能会有一波集中踩踏。

就业超预期为什么说是利空。就业数据好说明美国经济基本面稳，美联储就少了一个降息的理由。而降息预期往后推意味着美元流动性继续偏紧，流动性趋紧美元走强则利空一切非美资产，例如黄金、白银、铜等大宗商品，甚至港股、 A 股全都要承压。

数据公布后，美国国债收益率上升了3~5个基点，对政策最敏感的两年期国债领涨。今年剩余的降息预期可能基本抹去，甚至开始押注美联储的下一步是加息。

虽然非农数据这几年一直波动极大，经常大幅超预期或者低于预期，导致在解读数据时非常纠结。但无论如何，依然是衡量美国劳动力市场最好的指标之一。

美国3月就业增长反弹、失业率意外下降显示在伊朗战争爆发之际，劳动力市场正在趋于稳定。

而现在最大的风险，其实不是这次非农数据本身，是与后续通胀数据叠加的效应。油价从年初的70多美元，飙到现在的110美元左右，涨幅超过40%。油价是整个经济成本的底层变量，从运输到化工，从塑料到化肥，无处不在。这一轮油价上涨会慢慢传导到3月、4月的CPI数据里。如果3月、4月的CPI高于预期，通胀再次反弹，降息的空间就更没有了。通胀还在高位，就业市场还算稳定，鲍威尔面对这种情形，怎么可能轻易降息。

战争爆发以来，从全球大类资产的表现来看，赢家和输家的分界线已经非常清晰。亏钱的包括黄金、白银以及全球股市。赚钱的则是原油、美元、美债收益率。黄金白银是逻辑彻底混乱，避险属性与流动性紧缩互相拉扯。目前来看，流动性紧缩占据上风，国际黄金动辄四五点的波动，白银每天七八个点的震荡。

美股科技股更要小心，流动性收紧的环境下，估值泡沫会被无情挤压。虽然纳斯达克从高点回落的幅度已经不小了，但这可能仅仅是个开始。港股市场对流动性最敏感，表现持续偏弱。A股创业板一旦撑不住，往下空间不小，补跌压力很大。位置高、估值贵的板块会继续承压。

普通人手里拿的股票，黄金在这场危机里大多都亏了。真正赚到钱的是持有美债，美元资产或者持有原油相关资产的人。目前美元指数已经回到100以上，非农数据大超预期，进一步推动美元走强。如果美元指数在100以上站稳，对日本、韩国、欧洲这些对美元敏感的经济体冲击也会相当大。美元变强，日元、韩元、欧元都会承压。这些国家的股市和债市日子都不会好过。