【市场复盘】2026.03.30-04.03

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注：这个系列再次被新单位收编，因此上周那样大幅讨论会减少。文中用紫色字体的分析言论为本人个人言论，不代表所在公司观点。

一、市场行情分析

∙周内A股反复围绕3900点震荡，周初受美股隔夜大跌、中东冲突升级及国际油价上行等多重利空冲击，外围市场集体遇冷影响，大盘低开；其后持续飘绿、反弹、飘绿、全线下跌。市场成交额撑在2万亿不足2天后持续下跌，至周五时成交额仅1.66万亿元。

∙周内股指受内外因影响震荡下行。

消息面上，中东冲突反反复复是外因，而内有“节前效应”压制，交投活跃度存在压力。市场成交额创年内新低（1.66万亿元），很多个股缺少流动性支持，下跌比上涨更顺畅。

理由是：（1）港股休市（04.03-04.07），北向资金缺席；（2）小长假，部分提现过节的资金离场了；（3）假期中可能因国际局势变数带来较大影响，部分资金即便不提现，也不得不顾及假期消息面的潜在变数，暂时选择观望。

中东局势节后将迎关键节点，特朗普此前称，对伊朗能源设施空袭再推迟十天——至美东时间4月6日晚8点，即北京时间4月7日早上8点——恰好又是A股盘前。

∙中信、中信建投：坚守中国优势制造业，把握中国优势资产，紧盯中东变局，静待4月地缘政治变化而决断。

国泰海通：调整是机会，布局中国稳定、高股息率资产（如电力设备与新能源/能源金属/工程机械，以及AI领域的半导体/通信设备/机械设备。政策部署稳定投资，叠加通胀回升有望拉动补库需求，推荐建材/建筑/酒店/大众品。）

华泰：弱平衡下寻找确定性。

申万宏源、招商：关注资本市场稳定机制的实质性行动，再谈中国资本市场稳定性。

二、重点关注行业及公司要闻

∙矿业：

（1）美国财政部颁发“通用许可证”，授权同意在委内瑞拉矿产领域签订投资和运营合同。该“通用许可证”将中国、俄罗斯、朝鲜、古巴、伊朗排除在外。

（2）美东时间4月2日周四，白宫连续发布两份政策说明文件，宣布对关键工业与医药领域实施新的关税政策。在金属关税方面，特朗普政府维持对多种进口钢、铝和铜产品征收50%的关税，同时简化对金属含量较低商品的征税规则，将对制成品及衍生产品统一征收25%关税。

∙铜：（1）智利是全球铜锂核心产区，却因阿塔卡马沙漠长期干旱缺水、能源成本攀升、矿石品位下降等原因，矿企运营与成本压力剧增。这些结构性挑战短期内难以解决，因其具有长期性特征。矿石品位将持续下滑，阿塔卡马沙漠的干旱气候也不会发生根本性改变。行业通过海水淡化、水循环利用、转向可再生能源应对，结构性挑战长期存在，行业准入门槛随之抬高。

∙铝：（1）中东最大铝生产商阿联酋环球铝业（Emirates Global Aluminum，简称EGA）旗下的塔维拉（Al Taweelah）冶炼厂上周末遭伊朗导弹与无人机袭击后，已全面停产。全球铝市短缺危机急剧升级。

∙厦门钨业：2025年公司实现营业收入464.69亿元，同比增长31.37%；净利润23.11亿元，同比增长35.08%；

∙翔鹭钨业：2025年营业总收入24.09亿元，同比增长37.71%；归母净利润1.44亿元，同比扭亏；公司2025年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现1.38元（含税）。

∙洛阳钼业：2025年度公司营业收入为2066.84亿元，连续两年站稳两千亿元台阶；归母净利润203.39亿元，同比增长50.30%，连续五年刷新佳绩。

∙紫金矿业：公司发布关于以集中竞价交易方式回购A股股份的进展公告。2026年3月，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份5303.01万股，占公司总股本比例为0.20%。

三、世界政经要闻

∙国内经济：（1）3月份我国制造业PMI升至50.4%。

∙市场：

（1）2025年香港证券业盈利及交易额均创五年新高。

（2）25家上市券商披露完毕，24家营利双增，前9大券商净利润占25家上市券商总体的81%，马太效应明显。

（3）中金、银河高管互调，两家券商合并预期甚嚣尘上。

∙贸易战：（1）IMF：美联储几乎没有降息空间，料今年仅降息一次。

∙美国：

（1）一系列军事部门和司法部长被撤换。

（2）美国3月非农就业人数增加17.8万人，远超市场预期。

∙石油：

（1）周内布油现货飙至141美元/桶。小摩警告：若霍尔木兹断供持续至5月中旬，油价或飙破150美元。

（2）一艘法国所有的集装箱船发出信号，表明其已驶出霍尔木兹海峡。此后，约40个国家的线上会议，讨论恢复霍尔木兹海峡通航方法。

（3）过去一周，通过霍尔木兹海峡这一重要水道的交通量有所回升，截至当地时间4月3日的七天滚动平均通航量已达到伊朗战争爆发以来的最高水平。

∙美伊战争：

（1）周初，特朗普：如果霍尔木兹海峡未立即恢复通航，我们将通过炸毁并彻底抹平伊朗所有的发电站、油井及哈尔克岛，可能还包括所有海水淡化厂。阿联酋武力打开霍尔木兹海峡草案在联合国遭中俄法反对。随后，特朗普给出“48小时”通牒——即如果伊朗不在48小时内接受和平协议，美国将摧毁该国的关键基础设施。随后，美国轰炸并摧毁伊朗地标性桥梁，中东其他国家桥梁可能成为伊朗反击目标。伊朗拒绝，伊朗军方将坚定捍卫民族权利、保护国家资产，让侵略者付出代价。伊朗军方：若美国敢对伊朗基础设施动手，伊朗将摧毁美国和以色列在中东地区的“所有资产和基础设施”——该声明是对美国总统特朗普近期一再威胁破坏伊朗桥梁、电站及能源基础设施等言论的回应。

（2）特朗普称伊朗已同意15点计划中大部分内容；巴基斯坦称伊朗和美国均信任巴基斯坦。伊朗：美国经由斡旋方提出的建议非常不合理。伊朗最高领袖：未与美方谈判。伊朗总统：伊方愿在诉求满足前提下结束战争。伊朗已正式告知调解方，伊方在未来几天里不愿在巴基斯坦首都伊斯兰堡与美国官员会面，并明确指出美方关于停火的要求不可接受。伊朗首都德黑兰持续遭到大规模空袭，这使得一些地区国家推动美国与伊朗停火的努力陷入僵局。

（3）伊朗同胡赛、真主党向以色列联合打击。美国F15、A10战机被击落，黑鹰直升机被击迫降，飞行员被伊朗悬赏通缉。特朗普在随后的采访中表示，伊朗击落美军战机不会影响美国与伊朗的谈判。随后，美军成功救出飞行员，并与伊朗激烈交火。根据美国国防部公布的最新数据，共有365名美军人员在对伊朗的军事行动中受伤。据美军方统计数据，目前死亡人数仍为13人。

（4）特朗普称将在“两到三周”内结束伊朗战事，对霍尔木兹海峡通航与否“不负责”。伊朗：霍尔木兹海峡对伊朗人民的敌人将永远关闭，不会对美国开放。

（5）联合国预计：伊朗战争或对阿拉伯国家造成近2000亿美元经济损失。

我对当前美伊战争的分析：

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