蜂巢基金权益市场周度观点(03.30-04.03)

上周，市场继续下跌，价值风格更抗跌，国证价值和国证成长分别下跌0.61%和2.73%，港股同样调整，但美股迎来反弹。美元指数在100附近震荡，离岸人民币兑美元在6.90附近震荡。

上周，市场先下后上，波折较大，最终从周度看总体下跌。

上周行情仍然受到外部美伊冲突和海峡封锁的影响，“谈判罗生门”仍然在持续，而上周周三的时候，由于特朗普提前公告要进行全国讲话，市场莫名其妙地变得非常乐观，油价持续下跌，布油跌破100美元，似乎在定价美国可能退兵，这和美国仍然持续增兵中东的情况完全不相符。而等到上周四早上特朗普实际讲话落地，市场发现确实过于乐观了，油价一天之内再度大涨创近期新高，权益市场再度承压。

截至4月6日，从清明节假期的情况看，海外局势仍然是扑朔迷离，各方都在释放不同方向的信号，无法判断谁真谁假，所有新闻、自媒体的信息可能都是舆论战的一部分，我们认为核心还是看美国军队的实际部署。截至4月6日，可以看到美国仍然在持续增加对中东的兵力，结合特朗普的讲话里面也明确了要加大打击力度，我们认为美国夺岛、进行地面战的概率仍然在提升之中，战争短期很难平息，谈判可能有，但很难短期能谈出结果，而且谈判期间伊朗也大概率不可能解除海峡的封锁，所以我们都要做好时间进一步延长的准备。

不过，这不代表权益市场就需要很悲观。固然海峡封锁时间的延长会进一步加大全球通胀的压力，但我们此前也反复分析过，横向比较来看和结合地缘来看，中国出口的全球竞争力会随着封锁时间持续提升，我们的优势产业会进一步的体现优势，包括新能源、化工、自主可控的有关领域等，目前市场虽然悲观，但我们认为向下的空间是可控的，应积极关注我们的优势领域。