苏泊尔19亿营销费侵蚀归母净利降6.6% 四年赚86亿分红近百亿大股东拿走82亿

小家电龙头苏泊尔（002032.SZ）年度利润再现下降。

根据最近披露的年报，2025年，苏泊尔实现营业收入约227亿元，同比增长1.54%；归母净利润20.97亿元，同比下降6.58%。

长江商报记者发现，这是苏泊尔时隔四年归母净利润再度下降。

2025年，苏泊尔加大了营销力度。公司销售费用达24.09亿元，同比增长10.41%，为2020年以来最高水平。销售费用中，广告、促销及赠品费（合计简称“营销费”）超过19亿元，同比明显增长。

高达19亿元的营销费拉不动苏泊尔的收入增长，反而拖累了利润，一定程度上说明市场竞争加剧。

大手笔分红是苏泊尔近年来的传统。2025年，公司拟派发现金红利20.96亿元，分红率达99.95%。

长江商报记者统计，近四年，苏泊尔累计派发红利近百亿元，其中，超82亿元分给了大股东。而这四年，公司累计实现归母净利润约86亿元，分红金额超过了盈利数。

二级市场上，苏泊尔的股价表现也不出色。2020年高点以来，公司股价下跌了48%左右。

视觉中国图

归母净利连续三个季度下降

苏泊尔的利润再度下降。

根据年报，2025年，苏泊尔实现营业收入227.72亿元，同比增长1.54%；实现归母净利润、扣非净利润分别为20.97亿元、19.14亿元，同比下降6.58%、7.28%。

从单个季度看，2025年第一、二、三、四季度，公司实现营业收入分别为57.86亿元、56.91亿元、54.20亿元、58.74亿元，同比变动幅度为7.59%、1.87%、-2.30%、-0.68%；对应的归母净利润为4.97亿元、4.43亿元、4.26亿元、7.31亿元，同比变动5.82%、-5.94%、-13.42%、-9.98%。

上述季度数据显示，营业收入连续两个季度下降，归母净利润连续三个季度下降。公司季度扣非净利润绝对值、变动幅度与归母净利润基本相当。

苏泊尔是国内知名的厨房炊具、小家电研发制造商及领先品牌，是中国炊具行业首家上市公司。公司主要业务包括明火炊具及厨房用具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器四大领域。

苏泊尔的产品在全球销售，公司生产的炊具及电器产品，主要通过控股股东法国SEB集团销往日本、欧美、东南亚等全球80多个国家和地区。

奥维云网（AVC）监测数据显示，2025年，苏泊尔炊具市场份额继续保持线上和线下第一，并且在主流电商平台均为第一，在厨房小家电线上、线下市场份额均位居行业第一。

不过，从营业收入数据来看，苏泊尔的收入增长仍然乏力。外销方面，2025年，公司销售收入为74.38亿元，同比下降0.85%，主要是因为外销客户的订单较上年同期略有减少。公司内销收入153.34亿元，同比增长2.74%。

苏泊尔表示，内销业务方面，面对复杂的国内市场环境与消费者更理性的市场需求，公司通过持续创新及强大的渠道竞争优势，营业收入较上年同期稳定增长，且核心品类的线上、线下市场占有率保持领先。

近年来，苏泊尔的经营业绩整体上是在增长，但增长较为乏力。2021年，公司营业收入就已经达到215.85亿元，四年之后的2025年，营业收入较2021年仅增长约5.50%。归母净利润方面，2025年，是苏泊尔时隔四年再现下降，上一次是2020年，其归母净利润为18.46亿元，同比下降3.84%。

持续超高比例分红

苏泊尔利润下降，与费用相关。

2025年，苏泊尔财务费用为-1624.10万元，较上年同期的-7244.58万元增长77.58%，这是2022年以来的最低水平。公司解释，报告期，系其加大可转让大额存单业务的投资比例使得投资收益有较大增长，同时减少了定期存款量使得利息收入较上年同期减少，以及人民币汇率波动使汇兑收益较上年同期减少共同所致。

2025年，苏泊尔的销售费用为24.09亿元，同比增长10.41%，为2020年以来的最高水平。2020年至2024年，公司销售费用分别为21.24亿元、19.10亿元、21.56亿元、22.98亿元、21.82亿元。

2025年，苏泊尔的销售费用同比增加2.27亿元，对应的营业收入仅增长3.45亿元，足见大举营销拉动的收入增长有限。

24.09亿元的销售费用中，营销费19.38亿元，同比增加2.47亿元，增幅为14.66%。营销费占销售费用的80.46%。

由此可见，依靠营销驱动的营业收入增长乏力，还吞噬了公司利润，导致归母净利润下降。

备受关注的是，虽然归母净利润下降，但苏泊尔依旧超高比例分红。2025年，公司拟派发现金红利20.96亿元，占当年归母净利润的99.95%，基本上分光了当年的利润。

不只是2025年，近几年，苏泊尔均是基本上将当年的利润分光。

Wind数据显示，2022年至2024年，苏泊尔派发的现金红利分别为34.48亿元、21.76亿元、22.39亿元，对应的分红率为166.75%、99.80%、99.74%。

2022年至2025年，这四年，公司累计派发现金红利99.59亿元，而实现的归母净利润累计数为85.89亿元，赚取的利润还不够分红。

大手笔分红，大股东是最大受益者。近年来，苏泊尔的控股股东法国SEB集团持有苏泊尔的股权比例均超过83%。上述99.59亿元分红中，法国SEB集团分走了约82.46亿元。