本周市场观察:波动中的韧性与方向

清明假期归来，A股上演了一出精彩的"过山车"。

4月7日，清明后首个交易日，市场企稳回升，沪指小幅收涨0.26%，四大指数全线飘红，周期股爆发、科技股活跃。那天，朋友圈里充满了对节后行情的期待。

然而，真正的重头戏还在后面。

4月8日凌晨，北京时间比纽约早了整整12小时——在特朗普设定的"最后期限"到来不到90分钟之际，巴基斯坦斡旋的美伊两周临时停火协议戏剧性落地，霍尔木兹海峡宣布重新开放。A股清明后首个真正的交易日，迎头撞上了这份意外的"礼物"：沪指百点长阳，大涨2.7%，逼近4000点，创业板指盘中涨幅一度接近6%，全市场超过5100只个股上涨——那天，朋友圈里真的沸腾了。

4月9日，市场短暂回调，超4200只个股下跌。有人开始怀疑：行情是不是结束了？

4月10日，A股三大指数高开高走，沪指重返4000点，创业板指收盘大涨3.78%，创出四年多新高（3448.79点），上证收于3986.22点，全市场近4000只个股上涨。在情绪的起伏中，指数悄然创出阶段新高——这，才是市场真正的语言。

本周最大的外部变量，是中东。 停火生效仅一天，以军对黎巴嫩发动空袭，伊朗随即指责停火协议遭违反，霍尔木兹海峡再度关闭。4月9日，全球市场震荡，A股同步回调。但4月10日，市场给出了自己的答案——中东消息面依然波折，A股三大指数全线飘红，创业板指更是创出四年多新高。外部扰动在钝化，中国资产的内生韧性正在被定价。

摩根士丹利同期将沪指年底目标价上调至4600点，明确指出A股是全球资本值得关注的"新大陆"。制度的每一次完善，都是市场走向成熟的又一步。

美股同样精彩。 4月8日（美东时间），美伊达成停火协议当天，市场做多热情瞬间点燃：道指跳升1325点（+2.85%），创去年"解放日"以来最大单日涨幅，标普500涨2.51%，纳指涨2.80%，费城半导体指数飙升超6%，刷新历史高点。4月9日，标普与纳指录得连续第七个交易日上涨，道指继续走强；但Anthropic发布AI管理智能体引发软件股短暂抛售。4月10日（周五），纳指再创新高收于22902.89点（+0.35%），录得连续第八周上涨。全周，道指上涨3.14%，标普上涨3.56%，纳指上涨4.68%。

没有波动的上涨才值得警惕，经历过反复检验的上涨，才更加可信。

过去一个多月，市场经历了什么？

三月中旬，美伊冲突骤然升级。霍尔木兹海峡——全球约五分之一石油流通的咽喉要道——两度传出关闭消息，国际油价在两周内从90美元附近飙升至约111美元上方，创多年新高。全球资本市场随之剧烈震荡：美股恐慌指数VIX在3月9日单日飙升5.53点，收于35.02，为2025年4月以来最高水平；纳斯达克综合指数重挫，濒临技术性回调区间；亚太股市全线承压，A股同期从4100点上方回落，三月下旬一度跌破3800点，市场情绪降至冰点。

那段时间里，"战争""滞胀""全球衰退"成为最热门的关键词。悲观者振振有词：全球供应链再遭冲击，能源价格飙升推高通胀压力，中国经济外需面临严峻考验。

然而，三月下旬，随着美伊展开间接谈判，市场开始price in停火预期，油价从高点逐步回落，全球风险资产陆续反弹。四月初，停火协议在最后时刻戏剧性达成，霍尔木兹海峡宣布重新开放——油价单日暴跌超16%，全球做多热情瞬间点燃。

这段历史一再重复同样的规律：真正可怕的从来不是波动本身，而是在波动中失去方向和耐心。

这段时间，我也经常会和很多朋友交流，不断重复类似的一些话：

市场最恐慌的时候，朋友圈里弥漫着焦虑和犹豫；市场大涨的时候，又开始担心是不是追高了。这些情绪都真实，都正常。但真正经历过市场的人都知道：在大趋势相对确定的前提下，下跌时更要坚定——因为每一次大幅回调，都是在给有准备的人创造难得的布局窗口。

回过头看，三月下旬市场情绪降至冰点、A股跌破3800点时，是一次重要买点；四月初停火后的反弹是验证；本周的小幅回调紧接着大涨——市场的每一次"坑"，都有人在犹豫中错过，也有的人在别人犹豫时勇敢扣动了扳机。

悲观者可能在短期内是对的，但乐观者往往能在长期中获得成功。

那么，中国资产的机会，现在走到哪一步了？

第一层：宏观基本面的确定性在上升。

三月制造业PMI重返荣枯线上方，PPI在连续41个月下降后首次转正——制造业利润重回增长轨道，是这轮行情最扎实的基本面注脚。政策已实质回到"经济建设为中心"，货币财政双宽松，房地产销售触底企稳，市场成交活跃，结构性的赚钱效应正在形成。摩根士丹利将沪指年底目标价上调至4600点，这不是随口一说，而是对中国政策转向、经济韧性和市场生态改善的综合判断。

第二层：外部秩序重构，亚太重心东移，中国确定性凸显。

过去一个多月，中东烽火重燃，本质上是全球秩序"封建化"加速的缩影。正如学者郑永年所言：当今世界，中美已是事实上的"G2"，而亚太才是全球经济重心——中国是世界第二大经济体，日本第四，东盟持续崛起。这个格局，在战火面前不会改变，只会被强化。

大摩中国首席经济学家邢自强也指出，面对能源冲击，中国展现出独特韧性：中国原油进口占GDP比重不到2%，战略储备充裕，国内煤炭供给占比仍超40%——能源来源的多样性，保证了中国在冲击下的生产生活稳定。更重要的是，面对全球秩序的深层重构，中国提出"改革开放再确定"，以自身的战略确定性对冲外部世界的不确定性——开放是必选项，而非可选项。在全球秩序重构的当下，坐稳餐桌的中国，正在成为全球资本不可忽视的配置方向。

第三层：十五五规划锚定方向，AI从概念走向支柱。

如果说以上是"天时地利"，那么今年两会正式出炉的"十五五"规划，则为这轮行情提供了最清晰的"国家路线图"。

"十五五"明确提出：到规划末期，人工智能相关产业规模突破10万亿元，真正成为国民经济增长的支柱性产业。"AI+"从口号升级为"AI×"——从"赋能"走向"重塑"经济运行的底层逻辑。算力重心正从"训练"转向"推理"，"算电协同"成为新的产业主题；算力电力需求预计2026年将占全球数据中心用电的49%，核电、燃气、储能产业链直接受益。

政策的重心也在转移：从"大炼模型"转向"抢占应用制高点"。AI不再只是参数的军备竞赛，而是向三个方向纵深演进：推理能力（大模型的"思考"机制）、智能体（Agents）（AI从"说"到"做"，能直接操作软件、调用API完成任务）、场景闭环（端云协同，大模型做规划，端侧模型做执行，低成本低延迟落地）。

在这个进程中，十五五规划的八大核心赛道最值得关注：商业航天（2026年进入密集发射期）、AI应用商业化（AI广告、医疗、金融从试点走向标配）、人形机器人（特斯拉Optimus量产倒计时，零部件供应链率先受益）、端侧AI硬件（AI眼镜成为手机之后的下一代流量入口）、智驾L4-L5（2026年进入业绩兑现期）、AI能源基建（算力+电力瓶颈突破）、战略资源（铜、稀土等"新石油"受益全球供应链重构）、以及前沿领域（量子计算、核聚变、脑机接口、6G）。这八大赛道，既是政策明确支持的方向，也是产业资本真金白银投入的领域。

第四层：全球资金再配置的窗口正在打开。

2025年中国贸易顺差高达1.2万亿美元，这个数字意味深长。郑永年有言："如果你不在餐桌旁，就会在菜单上。"在全球秩序重构的当下，中国有足够的底气扩大开放，吸引全球资本。人民币稳步升值的预期、完备的工业体系和供应链、相对可控的地缘风险——这些因素共同构成了中国资产的差异化优势。潘功胜明确表示：金融开放稳步推进，欢迎境外投资者参与A股市场。这意味着，增量资金的流入，有制度层面的保障。

第五层：很多标的，依然在值得珍惜的位置上。

这是最值得认真说的一点。尽管市场从低点反弹了不少，但大量A股标的的估值依然处于历史中位数下方——特别是消费、医疗、部分制造业龙头。制度红利在释放，基本面在改善，AI产业周期在展开，而价格，还没有完全反映这一切。

换句话说：很多"好东西"，还打折。

回过头看，这一次最难的，不是行情本身，而是人心。

三月中下旬美伊冲突骤然升级的那段时间，市场跌得让人怀疑人生。油价飙升、霍尔木兹海峡关闭的消息一出，朋友圈里充满了焦虑和恐惧。三月下旬，A股跌破3800点，市场情绪降至冰点。四月初停火后市场反弹，有人松了口气；可没过几天冲突再起，又开始慌了。本周，停火协议戏剧性达成、市场连续上涨——但我知道，现在还有不少人在犹豫：在等更好的时机，等更确定的信号，等市场再回调一下……

这些担心都真实，都正常。但真正经历过市场的人都知道：市场最恐慌的低点是买点，停火后的反弹是验证，本周的小幅回调紧接着大涨——每一次"坑"，都有人在犹豫中错过，也有的人在别人犹豫时勇敢扣动了扳机。

悲观者可能在短期内是对的，但乐观者往往能在长期中获得成功。道理都懂，做到的人却不多。

这一次，有什么不一样？ 政策已经转向，方向比过去清晰得多；经济数据正在验证，基本面的底部比情绪的底部更可信；全球秩序重构的大背景下，中国资产正在被重新定价。更重要的是——很多优质标的的价格，还没有完全反映这一切。很多"好东西"，还打折。

市场从来不缺机会，缺的是在别人犹豫时，敢于做出选择的勇气和耐心。当大多数人还在观望时，敢于选择靠谱的专业机构、与好公司一起穿越周期的判断力，正在悄然拉开人与人之间的财富差距。你，现在站在哪一边？

注：本文仅供信息分享，不构成投资建议。市场有风险，入市需谨慎。