湘盐投资丨2026年3月定增市场回顾

1、2026年3月定增发行情况

以定增股份上市日期为统计口径，2026年3月共有15家上市公司实施定向增发，环比增加2家，同比减少8家；当月定增市场融资规模达84亿元，环比缩量122亿元，下降59.22%；同比减少193亿元，下降69.68%。本月上市的定增项目（不含大股东和追加）首轮倍数募足率为100%。

平均折扣率88.32%（环比增加0.22个百分点，上升0.25%），中位值为87.03%。其中发行折扣率最低的项目为宏和科技（78.16%），最高的项目为东方钽业（100.86%)。

平均发行倍数2.49倍（环比减少0.34倍，下降12.01%），中位值为1.9倍。其中发行倍数最低的项目为微芯生物（1倍），最高的项目为地铁设计（8.06倍）。

平均底价溢价率11.9%（环比减少4.25个百分点，下降26.32%），中位值为7.19%，底价溢价率最高的项目为东方钽业（50.85%），仅微芯生物1个定增项目按底价发行。

平均当期收益率8.76%，中位值为2.52%，环比来看平均当期收益率和收益率中位值均呈现小幅回落。按3月31日收盘价计算，本月上市的定增项目中当期收益率为正的项目占比60%。

2、2026年1-3月定增发行情况

以定增股份上市日为统计口径，2026年1-3月共有35家上市公司实施定向增发，较去年同期增加13家，同比增长59.09%；融资规模达388亿元，同比增加111亿元，增幅达40.07%。总体而言，2026年第一季度定向增发的发行家数与融资规模均较去年同期呈现显著增长。

数据来源：Wind，湘盐投资整理

收益率情况

按3月31日收盘价计算，2026年1-3月上市的定增项目当期平均收益率为12.11%，较2025年同期的39.83%有所回调。

数据来源：Wind，湘盐投资整理

2026年1-2月竞价定增项目按照2026-2-28收盘价计算收益

往期竞价定增项目按照解禁日当天收盘价计算收益

折价情况

2026年1-3月上市的竞价定增平均发行折扣率86.97%，同比收窄2.51个百分点。从数据观察来看，部分原因系去年四季度发行的小额快速定增项目集中在今年1-2月上市，从而拉低了整体均值。

数据来源：Wind，湘盐投资整理

1、2026年3月定增解禁情况

以解禁日为统计口径，2026年3月份竞价定增解禁11家（环比增加2家）；解禁金额158亿元（环比增加6亿元，上升3.95%）。平均解禁收益率9.08%（环比缩减49.33个百分点，下降84.45%），其中发行折扣贡献收益18.25%，个股波动收益为-9.18%。因市场调整，竞价定增解禁收益率较上月呈现收窄态势。

项目解禁表现

3月解禁的定增项目定增项目解禁收益率呈现“头部强劲、尾部稍弱”的情况。解禁收益率最高的项目为联科科技 （40.94%），解禁收益率最低的项目为百利天恒（-19.56%）。

数据来源：Wind，湘盐投资整理

2、2026年1-3月定增解禁情况

按解禁日统计，2026年1-3月竞价定增解禁共27家（同比增加11家，涨幅68.75%），平均解禁收益率达35.18%（同比提升1.86个百分点）。其中，发行折扣贡献收益17.25%，个股波动收益17.93%，正收益项目占比81.48%。与往年相比，平均解禁收益率自2025年起持续攀升，今年一季度仍维持在高位水平。

数据来源：Wind，湘盐投资整理

折扣率分析

从表格统计数据可见，折扣率处于8.5折以下区间的定增项目平均解禁收益率不仅显著高于同期其余区间的收益率，也大幅领先市场平均水平，高折价策略为解禁收益率提供了有力支撑 。

数据来源：Wind，湘盐投资整理

市值分析

从今年的表格统计数据来看，询价日市值在100亿以下区间的定增项目解禁算术平均收益率显著跑赢市场平均水平。

数据来源：Wind，湘盐投资整理

募资规模分析

表格统计数据显示，2026年1-3月募资规模在3亿-10亿区间的定增项目解禁算术平均收益率不仅大幅领先市场总体平均收益率，也显著高于其他募资规模区间项目平均收益率。

数据来源：Wind，湘盐投资整理