重置时间(市场周度观察)2026-4-12

美伊的第一次面对面如期结束，既没有谈妥也没谈崩（如果指望如此重要的历史级别地缘事件在一次24小时内的谈判中就有突破进展，是不是有点太天真了）。双方是真的想谈，否则也不会带着这么多技术官僚（以备确认细节问题），双方不欢而散也不意味着会后续不再接触。

纽约时报4月7日的文章《How Trump Took the U.S. to War With Iran》披露了众多本次美以对伊军事行动前的决策细节，我们可以很直观地观察到特朗普的战略短视，我们也能明白万斯是本次事件立场最鸽的人。所以，现实的僵持使得美国更急于谈判以完成“脱身”式赢学。所以，万斯是那个最可能完成外交谈判的那个人。但，万斯显然在激烈冲突后的第一次谈判中，不想直接拿到“赢学”协议（为了自己的政治生涯，拒绝背锅），也拿不到想要的“赢学”协议（主动权在伊朗）。

那么在双方第二次谈判之前，我们继续锚定最核心的问题：谁掌握霍尔木兹海峡的控制权？谁实质性控制，谁就是掌握谈判主动权的那一方。其他一些细节观察包括：

-万斯的动向以及其本人的发言。其他人的发言优先级都不高，虽会扰动市场，但不改变趋势方向

-海外国家的态度，尤其是沙特和阿联酋的态度。随着伊朗掌控海峡的现实逐步被各利益方接受，沙特和阿联酋是利益受损最大的国家，是否要加入对伊朗的军事行动，以及是否做好了能源设施被打击的准备，值得关注

-以色列对于伊朗关联方的打击是否会会回到针对伊朗本土和伊朗高层的打击。任何中东的协议，都不利于以色列的长期生存和本届高层的政治生涯

-完成陆军高层清洗的美国，是否做好了地面作战的准备。另外，5月中的访问是否会再延期

但，无论本次中东冲突事件最后如何收场，就如特朗普（笔者）所说，美国已经赢（输）麻了，具体逻辑见前几篇文章，不再赘述。我们已经可以观察到中东以外区域一些“蠢蠢欲动”（涉及东亚敏感话题，点到为止）：

-小日子降级中日关系

-XX对朝鲜的访问+访问前朝方三枚试射+重申朝韩敌对关系

-放开XXX个人游

-万斯“公开”谈判匈牙利领导人竞选，老欧洲表达强烈不满

所以，无论怎么样，百年未有之大变局之下，任何一个十字路口，走过了就是走过了。就像，爱过，并不影响结果。与此同时，资本市场可能也来到了又一个十字路口，无论中美，市场对于通胀继续抬头的分歧越来越小，但对于ppi到cpi的传导，即最终是一个温和复苏还是陷入滞胀，分歧是很大的。

抛开地缘冲突带来的影响，今年本就是美元降息周期的尾声（分歧只是年内还降几次），而地缘冲突进一步加剧了ppi上行的节奏，从而使得留给观察ppi向cpi传导的窗口期变得更逼仄。这就是今年做投资难度很大的原因，流动性暂时还充裕，但大家也知道曲终会人散。多空博弈的焦点就在于此。

就中国资产而言，我们在2024年11月提到过的ppi上行和人民币汇率上行两个条件已进入同时成立的窗口期。但由于1月市场做多热情被年初某队etf减持打压以及3月外部冲突下某队未进行护盘的影响下，市场主要参与者计入了过多的“场外悲观”因素或者叫某队put因素，随着本周五监管层再次给出了继续建设资本市场的政策，那么市场将会重新回到ppi+汇率双上行加持的趋势。

只是这种趋势必然也是波折和分化的，全A的整体估值已经到了（很）高分位，所以出现快牛的可能性极低，更可能的是那些分位数还不高的板块（无论是前期调整还是预期增速快）重回做多ppi的逻辑，以及有改革预期的方向重回做多汇率的逻辑，这些方向的确定性会更优。至于，风偏边际修复以及流动性边际修复驱动的高波资产（无论是梦想叙事还是小市值溢价），或许还有机会，但博弈的难度会更大。

而对于美国资产，地缘冲突带来的美元信用应激修复（高油价驱动）随着冲突进入下一阶段，可能会逐渐消散。利率中枢变得更高和流动性变得更差使得市场开始往位置1交易（高利率+AI叙事），诚然美国AI上的进展依然有亮点也支撑了这种交易趋势。但，如此极致的结构性经济发展，给投资者带来的信心是不足的。就像中国前十几年多有诟病的广义大基建驱动的经济增长一样。所以，内部政治博弈激烈、执政重心向外以及不同群体的撕裂，正在不断消耗配置美国资产的底气（对冲策略不受影响）。

整体而言，未来1-2周可能是资金开始考虑重置的时点。对于有信仰、认可中长期逻辑的投资者，可能是chong zhi的时点。

全球资本市场表现&东大权益市场表现

关于资本市场表现想说的前文都有提及，额外想补充的是，人民币汇率已经来到了本次地缘冲突开始时的下方，而美元指数并没有。

我不是天龙人，我也不想成为天龙人。但我不排斥天龙人，因为他们的预先行动会在市场上留痕，我想做的是识别这些踪迹，并且分一杯羹。毕竟，我活得比他们轻松多了，一点不亏。

至于有些人总喜欢用后视镜来验证别人的错误（同时还不能证明自己的观点），是真的挺可悲的。我们来这个市场不为别的，只为挣钱。就像我们来到这个世界，为的是体验，而不是沉溺于某一次的成功或失败。

这个Lover测得可太准了。对于这个世界，我确实爱做多，多做爱，爱多做。