一些关于当前市场的有趣图表(67图)-20260412
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一、中国市场
1、根据新加坡尤索夫伊萨东南亚研究院（ISEAS–Yusof Ishak Institute）发布的《2026年东南亚态势》调查报告，该地区在地缘政治选边中的立场已发生关键性逆转。数据显示，截至2026年，当面临在中美间做出选择时，东南亚约51%的受访者倾向于中国，而选择美国的支持率则下滑至48%。这一趋势与2021年时美国支持率高达61%、中国仅为38%的格局形成明显反转。该转变的核心驱动因素是区域内对美国政策不确定性的普遍担忧，特别是特朗普政府的外交方针被51.9%的受访者列为首要地缘政治风险。
2、在美国传统盟友体系内，POLITICO的民意调查也揭示出对华盛顿信任度的显著下降以及对北京相对偏好的上升。在加拿大，高达57%的受访者表示更倾向于中国，而对特朗普领导下的美国的支持率仅为23%。这一模式在欧洲核心国家同样存在，德国和英国对中国的偏好度分别达到40%和42%，均高于其对美国24%和34%的支持率。
3、基于IMF的报告，中国的1年期通胀预期自2023年中期开始持续下滑，到2025年末估计已降至1%以下。同期的3年期通胀预期也呈现下降趋势，估计处在1.5%左右的水平。
4、然而在近期中国经济再通胀预期升温，在此背景下，长期国债的通缩交易逻辑正面临拐点，30年期国债收益率在3月创下年内最大月度涨幅，推动收益率曲线走陡，30年与5年期国债利差接近四年来高位。同时，央行货币政策声明的审慎转变，以及二季度即将发行的1.3万亿元超长期特别国债带来的供给压力，预计将对长端利率构成进一步上行推力。
5、由国家发改委设定的汽柴油平均批发价格上限，自2024年至2025年末期整体处于下行通道，在伊朗冲突事件发生后，该价格在短期内飙升22%，一举突破每吨10,315元。然而，这种成本压力并未有效传导至下游消费品领域，批发市场的价格指数对此反应极为迟钝。此价格传导的阻滞现象，一方面在于终端消费市场的需求疲软，更深层的原因是中国制造业的生产率能迅速扩大供给以平抑价格，导致企业利润空间很快被竞争者夺走，只能在内部消化绝大部分上涨的能源成本，而无法将其有效转移至最终消费端。
6、中国股市估值与实际利率水平呈现清晰的负相关性。历史数据显示，当十年期国债实际收益率处于负值区间时，MSCI中国与沪深300指数的远期市盈率中值达到峰值（约13至14倍）；而随着实际利率转正并走高，估值中枢则系统性下移。因此，由生产者价格指数（PPI）通胀回升所驱动的实际利率下行，将降低持有股票的机会成本，为企业资本开支和家庭资产从储蓄向权益市场进行再配置提供有利环境。
7、根据彭博汇总的过去十年数据，人民币汇率表现出明显的季节性规律，第二季度为其表现最疲软的时期，平均季度跌幅为1.6%。该季度固有的下行压力主要源于因海外旅行产生的购汇需求增加，以及在港上市企业为支付股息而将利润兑换为外汇。尽管存在此历史模式，但中国对伊朗冲突的较强抵御能力以及国内经济复苏迹象，正促使道明证券和法国农业信贷银行等机构预测本季度人民币兑美元将升值至6.8。
8、中国资本正深度参与海湾合作委员会成员国的经济转型，其直接投资已从传统的能源基建领域，系统性地转向支持沙特阿拉伯的“2030愿景”与阿联酋的非石油经济部门。至2025年，中国在海湾地区的累计项目合同额已占其全球海外工程总量的35%，仅2024年便新增逾220亿美元投资，主要流向了新能源、金融科技、智慧城市及高端制造业。这一投资模式由中国主权财富基金、国有企业及大型民营科技公司共同驱动，旨在通过资本与技术的双重输出，锁定其在地区未来产业链中的战略地位。
9、中国经济的增长动力结构正在发生转变，房地产及其相关行业对GDP的贡献率已从2013年的32%峰值持续下降，预计将在2026年降至12%。与此同时，以电动汽车和先进制造业为代表的新兴产业正迅速崛起，其对GDP的贡献率预计将于2022年的9%大幅提升至2026年的22%，并在2024年左右首次超过房地产行业，成为经济扩张的核心引擎。
10、中国在全球AI收入中占据优势的领域集中在硬件和基础设施层，分别占据AI电力（Power）38%、AI基础设施（Infrastructure）26%以及物理AI（Physical AI）27%的份额。相较之下，美国在AI模型（94%）和AI+应用层（75%）占据绝对主导地位。
11、中国在人工智能领域的资本支出预计将于2023年的340亿美元增长至2028年的1720亿美元，但与美国同期从1910亿美元增至8050亿美元的支出相比，规模仍仅约为其五分之一。尽管投入绝对值较低，中国企业凭借高效的资源部署、供应链本土化以及稳健的资产负债表来支持持续投资，使其能够在性能与成本效率之间取得平衡，从而弥补资本投入上的差距。
12、MSCI中国指数的盈利预期显示，在经历了2025年整体每股收益增长仅约2%的平淡期后，预计到2026年将迎来显著反弹，整体增速有望接近15%。这一改善预期将是普遍性的，尽管消费服务和非必需品零售等面向消费者的行业在2025年可能出现负增长，但预计在2026年也将转为正增长。
13、2025年，A股上市公司现金分红总额首次突破2万亿元，同时股票回购金额也增至3283亿元，两者合计向市场返还资金近2.4万亿元。与此同时，市场的融资活动则急剧收缩，同年IPO与增发等募资总额降至4995亿元的历史低位，使得市场整体从过去的净融资状态转变为显著的净回报状态。
14、中国企业向海外扩张的潜力，建立在强大的制造业能力与关键矿产供应链优势之上；同时，自2021年以来人民币实际有效汇率15%的贬值也提升了其价格竞争力。在此基础上，企业正通过开拓贸易政策更宽松的新兴市场实现出口多元化，并从传统商品贸易拓展至生物技术授权等服务输出以获取增长。根据MSCI AC World指数数据，2024年中国上市公司海外收入占比仅为16%，显著低于德国的71%以及美国的25%，这一较低的基数为未来增长提供了空间。
15、在当前由上游价格压力驱动的短暂通货再膨胀周期中，材料与能源行业因其盈利直接受益于商品价格上涨，而被视为明确受益者。工业与公用事业板块则因内部结构变化成为潜在跑赢板块：具体来看，从2015年第四季度至2026年第一季度，电气设备在工业板块指数中的权重已从6.6%增至29.6%；同时，独立电力与可再生能源生产商在公用事业板块中的权重也从52.7%升至59.1%，这显著扩大了两个行业在可再生能源领域的敞口。
16、根据对过去二十年中国上市公司数据的分析，生产者价格指数（PPI）的上涨与不同行业的企业盈利及股票回报存在显著关联。能源、原材料、银行和工业等上游及周期性板块的盈利与回报，均与PPI呈现强正相关性，其中能源业的盈利相关性接近60%。相反，公用事业、非必需消费品、保险和房地产等下游行业则因成本压力增加而普遍表现出负相关性。这一历史规律解释了即使在成本推升型通胀环境下，由于名义经济增长加速和上游企业利润改善，股市仍可能获得支撑。
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二、美国市场
1、根据穆迪的数据，美国收入前10%群体的消费支出占比自2022年起已超过底层80%人群，截至去年该比例达到45.8%。
2、不过在衡量高收入群体消费份额上，不同数据源呈现巨大差异。穆迪分析公司的数据显示，收入前20%人群的消费占比在过去35年间持续攀升，2020年代已达57.2%。然而，美国劳工统计局（BLS）的消费者支出调查则报告，同一群体的消费份额在同期内几乎没有变化，稳定在38.3%左右。
3、一种可能是美国劳工统计局的消费者支出调查数据存在统计偏差（家庭抽样调查），主要源于受访者对不同消费项目的记忆准确度差异。数据显示，对于汽车及零部件这类大额支出，受访者报告的金额能达到官方个人消费支出估算值的90.1%；但对于赌博（9.6%）、报纸期刊（16.8%）以及酒精饮料（25.8%）等项目的记忆则严重不完整，导致相关消费被大幅低估。
4、特朗普政府公布2027财年预算提案，计划将国防开支提升至1.5万亿美元，较2026年激增42%，而资金来源则是对非国防可自由裁量支出削减10%（约730亿美元）。环保署、国家科学基金会及小企业管理局等机构的预算削减幅度均超过50%，白宫将其称为“觉醒化、被工具化且浪费性的项目”。整个预算框架建立在高度乐观的经济假设之上，预测年均GDP增速将达到3.1%，远超国会预算办公室低于2%的预测，并假定10年期美债收益率将从4.35%降至3.5%。该提案还打破常规，并未提供关于长期赤字和债务规模的预测，引发了对其财政可持续性的质疑。
5、自1990年代以来，美国医疗保健行业的就业人数呈现持续且稳定的增长，从不足1000万增至近2000万，并在2000年代初期超越制造业和零售业，成为主要的就业部门。这种结构性转变使得医疗保健行业在2025年成为美国最大的就业创造来源，其增长动力主要源于人口老龄化和医疗支出的持续扩张。伴随就业规模的扩张，根据芝加哥大学的分析，医疗保健从业者的经通胀调整后年收入增速也显著快于非医疗保健领域。其中，注册护士的收入增长尤为突出，其薪资水平在2010年后已追平并超过拥有学士学位的工人平均水平，目前护士的年薪中位数为93,600美元，远高于所有职业49,500美元的中位数。
6、自1960年代以来，美国工资和薪金收入占总收入的比例呈现长期下降趋势，从约65%持续下滑至2024年的50%左右。此趋势反映了资本收入份额的对应增长，是数字技术发展带来的结构性转变之一。人工智能的普及预计将进一步加剧这一分配失衡。
7、境外投资者的购债速度未能跟上美国国债总发行量的扩张步伐，其作为美国国债市场边际买家的重要性正在减弱。外国投资者持有的长期国债（Coupons）份额已从2008年64.4%的峰值降至2025年末的35.4%。同样，短期国库券（Bills）的持有份额也从2015年50.3%的高点回落至22.1%。
8、根据美国经济分析局的数据，到2025年第四季度，外国投资者持有的美国资产总额已增至70.5万亿美元，而美国投资者持有的海外资产为43万亿美元，两者间的投资差额扩大至27.5万亿美元，达到历史第二高水平。这一差额的长期扩大主要由外部资本对美国的持续投资所驱动，这种稳定的资本流入已成为支撑美元币值的重要基础。若未来流入美国的投资流量放缓，可能会对美元的地位构成压力。
9、中东与北非地区庞大的官方储蓄是维系美元体系稳定的“压舱石”，但地缘政治风险可能将其转变为不稳定因素。该地区官方持有的海外资产中，约6万亿美元由主权财富基金管理，另有约2万亿美元为央行储备。这些资产绝大部分以美元计价。一旦冲突升级导致本国基础设施受损或经济面临下行压力，这些国家可能被迫大规模抛售美元资产以支持国内经济；这种行为不仅会直接冲击美元汇率，也将降低其继续维持美元计价收入的门槛。
10、美国大型科技公司的EBITDA利润率在中位数水平上，已从2022年的约33%攀升至2024年的45%以上，并预计在2030年前稳定在50%左右。这表明，尽管科技巨头的盈利能力依然处于高位，但其利润率的快速扩张阶段已基本结束；未来通过压缩成本来提升利润的空间有限。因此，市场的关注焦点正从运营效率转向资本回报——企业能否将巨额资本支出有效转化为可持续的收入增长，已成为决定其未来财务表现和估值的核心。
11、2026年第一季度，晨星美国市场指数下跌约4.2%，而股息策略则表现强劲。晨星股息领袖指数在该季度上涨15.1%，为2022年第四季度以来最佳单季表现。这一业绩得益于市场资金从成长股轮动至能源、公用事业等价值板块，埃克森美孚、雪佛龙和威瑞森等高收益股票提供了主要动力。
12、随着人工智能资本支出预期触顶，引发资金向价值股轮动，标普500科技板块相对于大盘的远期市盈率跌至2018年以来最低位。
13、截至2026年迄今，跑赢标普500指数的主动型大盘股基金比例为31%，低于39%的历史年均水平，延续了自2023年高点后的下滑态势。同期，已有58%的主动型小盘股基金表现超越其基准罗素2000指数，该比例显著高于45%的历史年均水平。
14、美国非必需消费品板块相对于标普500指数的估值比率（如市盈率、市净率等）已跌至历史低位，其水平与2008年全球金融危机及2020年新冠疫情等重大危机期间相当。美国银行指出，随着中期选举临近，白宫为避免经济衰退并应对生活成本上升压力，可能在伊朗冲突结束后推出较大规模的刺激政策以提振消费，从而为非必需消费品板块提供支撑。
15、高盛主经纪业务数据显示，以商品交易顾问（CTA）为代表的算法策略基金当前仍持有约370亿美元的美国股票净空头头寸。然而，这些模型驱动的基金现已转换至积极买入模式。根据高盛流量预测模型，即便在市场横盘整理的情况下，CTA在未来一周内预计仍将买入高达450亿美元的美国股票。这一预估的买入规模在历史上排名第二。
16、美国个人投资者协会（AAII）的投资者情绪调查显示，散户倾向于依据过往回报来推断未来走势。该调查中，“看涨投资者比例减去看跌投资者比例”所形成的净看多情绪指标，其波动轨迹与标普500指数呈现出明显的滞后相关性。这意味着，若市场无法维持上涨趋势，散户的参与热情可能因负面历史回报的“投射效应”而显著降温。
17、受SpaceX即将进行的首次公开募股（IPO）预期影响，寻求相关投资敞口的资金大量涌入，推动Procure Space ETF（UFO）在2026年第一季度录得创纪录的近1.75亿美元资金流入，为其2019年成立以来的最高季度表现。伴随资金的涌入，该ETF的价格也同步大幅上涨至近50美元。市场消息指，SpaceX的IPO最早可能在6月进行，目标估值超过2万亿美元。
18、以Facebook（现Meta）上市为分水岭，大型IPO的市场表现出现显著差异。在Facebook之前，大型IPO在上市后的五年内，相较于标普500指数的平均超额回报率可稳步增长至超过50%；然而，在Facebook之后上市的大型IPO群体则表现持续不佳，其五年期平均超额回报率持续为负，最终至近负50%的水平。这一转变的原因在于，越来越多的公司在私募市场达到高估值后才进行公开发行，拖累了IPO之后的表现。
19、尽管SK海力士的每股收益在过去一年中从约25美元增至125美元，其增长幅度远超同期仅增至约75美元的美光科技，但其市盈率估值却持续受压。数据显示，SK海力士的市盈率在3至8倍区间波动，显著低于长期维持在6至13倍估值区间的美光科技。这反映出由于SK海力士未在美国上市，美光作为美国市场唯一DRAM标的所享有的估值溢价。
20、美国已宣布的数据中心建设计划与实际在建项目之间存在巨大差距。以预计在2026年完工的项目为例，已宣布的总容量约为12吉瓦，但其中仅有约4吉瓦处于在建状态。对于预计在2027年和2028年完工的项目，这一差距依然明显。此外，有超过30吉瓦的已宣布项目甚至没有明确的完工日期，而其中只有不到5吉瓦的容量正在建设中。
21、根据Atlas Public Policy的数据，美国电动汽车与电池制造业的净公告投资额在2022年达到超过700亿美元的峰值后便逐年下滑，到2025年出现超过200亿美元的净撤资，大量已宣布的投资计划被取消。这种市场逆转导致汽车行业整体承担了逾500亿美元的合同违约与投资浪费损失，并使供应链陷入困境。此前，随着联邦税收抵免政策到期，2026年初美国电动汽车及插电式混合动力车的月销量迅速腰斩至不足10万辆，回落至2023年初的水平。
评论：这种产业政策的不连续性也是阻碍本国产业投资增长非常重要的原因（典型的就是传统能源和可再生能源）。
22、自2025年特朗普政府削减对风能、太阳能、电池及电动汽车供应链的补贴后，美国清洁能源资本投资流向发生转变。新宣布的项目投资额从拜登时期超过300亿美元的季度峰值，大幅降至100亿美元以下。与此同时，被取消、暂停或关闭的项目金额则从此前提及可忽略的水平，激增至2025年末单季接近200亿美元。
23、美国国防板块相对于食品零售板块的估值溢价在最近一个月内急剧收缩。该溢价在2022年乌克兰冲突后稳步扩大，并在2026年2月伊朗遭袭时飙升至近20倍的多年高点。随后的回调或与市场对军费开支有效性的重新评估有关，即伊朗使用的低成本无人机在对抗高昂尖端武器时展现出的非对称优势，使投资者开始质疑传统的国防承包商是否能继续成为全球再武装趋势的主要受益者。
24、标普500指数的三个月看涨期权偏斜度已从2026年3月的深度负值区域大幅反弹至正值，意味着市场对看涨期权的需求已超过看跌期权，市场风险偏好情绪正在回归。
25、散户投资者目前高度集中于高贝塔值股票，其持仓拥挤度已达到92.5%的历史分位，显示出对高风险资产的极高偏好，这种持仓行为与短期动量交易策略相符。与此同时，他们对被视为安全资产的低波动性股票则表现出明显的规避，相关持仓拥挤度仅为3.6%的历史分位。
26、由美伊冲突引发的地缘政治不确定性，正驱使投资者以创纪录的强度进行交易。SPDR标普500 ETF信托基金（SPY）的单日成交额在2026年已29次突破600亿美元，超过去年全年28次的纪录。
27、受美伊战争及人工智能引发的市场焦虑情绪驱动，投资者交易活动激增；根据分析师的普遍预期，华尔街五大银行将在2026年第一季度创下180亿美元的股票交易收入纪录，同比增长约14%。
28、人工智能公司Anthropic的年化收入运转率（ARR）已突破300亿美元，较2025年底约90亿美元的水平增长超过两倍，并在账面上超越了OpenAI于2026年3月底报告的240亿美元。此轮增长与该公司同谷歌及博通扩大合作相关，该合作将从2027年起为其提供3.5吉瓦的AI算力以应对Claude产品的市场需求。其年消费超百万美元的企业客户数量已从2月约500家增至逾1000家。不过，两家公司的收入比较存在口径差异：Anthropic将云客户支付的总额记为收入，随后再将支付给云平台的渠道费用作为支出；而OpenAI则仅将其主要云合作伙伴（如微软Azure）分成后实际收到的金额确认为收入。基于此，Anthropic的实际收入可能低于账面数字。
29、布鲁克菲尔德资产管理的预测显示，全球AI计算的电力需求结构将发生转变，用于模型训练的功耗预计在2027年达到约4.5吉瓦的峰值后将持续下降，至2035年降至1吉瓦以下。与此同时，用于模型推理的电力需求将稳步增长，从2028年起成为主导部分，推动全球AI总电力需求在该年达到超过9吉瓦的顶点。然而，这一预测与OpenAI的观点存在差异，后者认为到2030年其在模型训练上的投入仍将高于推理。
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三、欧洲市场
1、2026年3月，欧元区综合PMI从2月的51.9降至50.7，为九个月低点。整体需求自去年7月以来首次恶化，投入成本通胀加速至三年多新高。具体来看，德国综合PMI增速放缓，降至51.9；服务业受中东冲突影响增长受抑，制造业产出则攀升至49个月高点。法国PMI为48.8，萎缩加速，新订单锐减，投入成本涨幅为2023年11月以来最高。意大利PMI降至49.2，重新陷入萎缩，投入和产出成本通胀分别加速至40个月和37个月新高。西班牙私营部门活动扩张加速，综合PMI升至52.4，但投入成本因能源价格上涨亦显著加速。
2、在人工智能基础设施建设需求的推动下，全球数据中心年度投资额正迅速追赶传统能源。根据Rystad Energy的数据，到2025年，全球数据中心投资预计将于2015年的390亿美元增至7710亿美元，这一规模已逼近可再生能源投资的7980亿美元和石油天然气行业的8350亿美元。
3、美国国会两党议员于4月初提出《多边硬件技术管制对齐法案》（MATCH Act），欲强制荷兰ASML和日本东京电子等芯片设备制造商，遵守与美国应用材料、泛林集团等本土企业同等严格的对华出口限制。该法案计划将ASML全部的深紫外光（DUV）浸润式光刻机纳入管制，并禁止盟国工程师为中国特定设施内的设备提供维护服务。数据显示，在中国企业前期大量采购ASML设备后，业务增长已出现放缓。ASML的中国市场收入在2024年达到近100亿美元的峰值后，2025年已回落至90亿美元。公司预计，中国市场为该公司贡献的收入占比将从2025年的近30%下降至2026年的约20%。
4、根据能源智库Ember的数据，2025年欧盟电力结构中，风能和太阳能发电量占比首次超过化石燃料，达到30.1%，而由煤炭、天然气和石油构成的化石燃料占比为29.0%。作为化石燃料的重要组成部分，煤炭发电的占比已降至9.2%的历史低点。
5、因失去了俄罗斯廉价天然气，欧洲化学工业面临的能源成本飙升，同时还面临中国产能扩张带来的全球供应过剩和美国低成本生产商的竞争，正陷入严重衰退。2020至2025年间，欧盟和英国关闭了年产能超2500万吨的化工厂，去年新增产能投资骤降86%。具体事件包括沙特基础工业公司剥离欧洲资产，道默化学等公司旗下子公司申请破产，以及Vioneo等绿色创新企业放弃在欧洲建厂计划、转投中国。
6、期权市场数据显示，英镑正计入比欧元更高的战争风险溢价，这与战争初期即期市场认为欧元区风险更高的反应形成反转。以平价期权与10-delta蝶式期权的比率衡量的波动率结构显示，欧元兑美元在各期限合约上的风险指标在伊朗战争后已基本正常化，而英镑兑美元的同一指标则在战后急剧下跌并持续低于战前水平，反映出市场对英镑尾部风险的定价并未消退。这一分歧源于交易员认为英国经济在能源价格飙升面前更为脆弱，其战前通胀率已高于欧元区，且电力系统高度依赖天然气。
7、英国国防部与国家统计局的数据显示，英国武装部队的申请人数自2022年中期的低点后呈现持续回升态势。其中，陆军申请构成了主要部分，而皇家海军与空军的申请量也达到了五年来的最高水平。这一趋势与青年失业率的攀升同步发生，政府正利用此关联性，在就业中心推广军旅机会，以期缓解青年就业困境并补充已缩减的军队规模。
8、因特朗普政策引发的美国或将削弱对欧安全保障的预期，以及乌克兰与中东冲突暴露出的高强度作战弹药消耗问题，法国政府计划从2026年开始的五年内追加360亿欧元国防开支，到2030年，年度国防预算将从旧计划的约640亿欧元提升至约720亿欧元。这一增长将使法国的国防支出在该年达到其国内生产总值的2.5%。
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四、日本市场
1、尽管日本总人口去年减少近90万人，但其劳动力规模在过去三年中增加了超过100万，目前已接近7000万人的历史高位。这一增长趋势与前首相安倍晋三任期内开始推行的政策相关，具体措施包括提高女性劳动参与率、放宽移民限制（去年外籍居民人口增长近10%）以及鼓励经验丰富、薪资较高的年长员工延迟退休，从而扩大了整体劳动力供给。
2、截至4月4日的一周内，外国投资者净买入2.96万亿日元（约合186.5亿美元）的日本股票，扭转了此前连续三周的净卖出趋势。此次资金回流的背景是美伊停火协议达成后市场情绪趋于稳定，以及部分外国金融机构在3月财年结束后将资金从离岸调回东京的季节性因素。此前的3月份，外国投资者累计净卖出日本股票近7.37万亿日元。
3、日本政府债券收益率飙升至近三十年高点，吸引外国投资者在截至4月4日当周净买入2.46万亿日元的日本长期债券。此前一周，外国投资者曾分别净卖出2.65万亿日元的长期债务证券和4.16万亿日元的短期债务证券。
4、自伊朗冲突爆发以来，日本国债收益率的上升结构与其他发达市场存在显著差异。其总计约22个基点的收益率涨幅中，绝大部分由10年期期限溢价（Term Premium）贡献，该部分增加了约16个基点，而短期利率预期的影响极小。相比之下，美国和德国近40个基点的收益率上涨主要由加息预期驱动，其期限溢价仅上升约6个基点。期限溢价是投资者持有长期债券所要求的、对未来不确定性的额外补偿，其在日本的异常扩大，反映出债券市场对能源冲击和该国接近财政极限的状况的忧虑。
5、日本住宅建筑商对美国同行的收购活动自2020年以来显著提速，2024年达到5笔，2026年为4笔。这一趋势的背后，是日本国内因出生率下降及人口老龄化导致的市场萎缩，促使企业将目光投向规模与潜力更具吸引力的美国市场。得益于日本的低利率环境，这些公司在竞标中常能凭借更优的融资成本胜出，成功收购了包括M.D.C. Holdings和Tri Pointe Homes在内的大型美国上市建筑商，预计将其合计占有美国住宅建筑市场约6%的份额。尽管当前美国房市因抵押贷款利率高企而放缓，日本买家却将此时视为整合与提升效率的良机：一方面利用充裕资本在奥斯汀、丹佛等供应过剩的太阳带城市逆势扩张；另一方面则开始向其美国子公司引入预制化、工厂化生产等更高效的日本建筑技术，为其在美国市场的长期发展奠定基础。
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五、新兴市场
1、截至本周，全球大部分市场已经接近收复伊朗冲突以来的跌幅，巴西股市甚至创出历史新高。
2、巴西小盘股相对于大盘股的估值已降至六年多来的最低水平，首次失去了其传统的估值溢价。这种估值倒挂源于2026年第一季度超过500亿雷亚尔的海外资金大量涌入，这些资金主要流向了大宗商品生产商和金融等蓝筹股，推动Ibovespa指数今年上涨15%，远超小盘股指数4.2%的涨幅。
3、韩国央行数据显示，截至2026年2月，全国银行新发放住房抵押贷款的平均利率已升至4.32%，部分主要商业银行的利率则达到4.57%至4.58%的水平。近期中东地缘政治紧张局势的升级进一步加剧了全球债券收益率的上涨，直接推高了作为抵押贷款定价基准的五年期银行债券收益率。在此背景下，韩国家庭的偿债压力增大，特别是浮动利率抵押贷款的借款人占比在一年内从10.5%大幅增至28.9%，使其在信贷市场波动中面临的风险敞口显著增加。
4、随着富时罗素确认越南将于年内被纳入其新兴市场指数，越南胡志明指数在4月8日大幅上涨4.7%，收于1756.55点，创下自3月6日以来的单月收盘新高。此次从前沿市场到新兴市场的地位提升，将从2026年9月开始分四阶段实施，预计为越南带来高达60亿美元的资金流入，其在该指数中的权重预计为0.23%至0.35%。
5、自2026年1月MSCI就股权结构问题发出警告，可能将印尼降级为前沿市场后，雅加达综合指数已从超过9000点的高位持续下跌，年初至今跌幅约20%，进入技术性熊市。为应对此风险，印尼证券交易所已采取改革措施，包括公布股权高度集中的公司名单，并要求上市公司在三年内将公众持股比例提高至15%。市场分析认为，尽管这些措施可能足以避免印尼被正式降级，但由于部分大型公司的公众流通股数量仍不符合要求，预计在2026年5月的指数审议中会被剔除，最终导致印尼在MSCI新兴市场指数中的整体权重下降。
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六、商品
1、受伊朗冲突导致霍尔木兹海峡关闭的影响，专注于追踪中东至中国航线超大型油轮（VLCC）货运期货的Breakwave油轮航运ETF（BWET），其价格在过去一年中从约10美元飙升近1300%至近150美元。此轮涨势直接反映了VLCC日租金成本上涨五倍至超过50万美元的现实。尽管该基金表现为2026年美国上市ETF之首，但其资产规模仅从年初的200万美元增至6500万美元，主要受其3.5%的高管理费、复杂税收结构以及航运费率这一高度专业化投资领域的限制。
2、WTI与布伦特两大原油基准的连续期货价格走势近期出现WTI价格高于布伦特的罕见现象。这种价格倒挂主要是由于两者近月合约的交割月份不同所致：当前WTI合约指向5月交割，而布伦特则为6月交割。若以同为6月交割的合约进行比较，WTI实际上仍较布伦特存在每桶10至11美元的折价。
3、在能源安全成为首要议程的背景下，尽管存在ESG投资限制，资本仍在积极流入煤炭行业以应对潜在的电力短缺风险。全球主要煤炭生产商的回报率在过去一年中普遍超越了能源指数。其中，皮博迪能源（Peabody Energy）与Thungela Resources等公司的回报率尤为突出，涨幅高达175%以上；包括嘉能可、兖煤和中国神华在内的其他主要生产商也均录得强劲表现。
4、根据彭博的计算，黄金ETF持有量在上周出现自伊朗战争爆发以来的首次净流入，当周黄金持仓增加了约8.9吨。在此之前，自二月底冲突开始以来，黄金ETF已连续五周出现资金净流出。
5、根据Bespoke Investment Group的数据，自2024年初以来，一种在收盘时买入贝莱德比特币ETF并在次日开盘时卖出的隔夜交易策略，其累计回报率接近200%，该表现不仅超过了同期买入并持有策略约40%的收益，也与日内交易策略超过50%的亏损形成反差。为利用此模式，一款名为NGHT的新ETF应运而生，其操作方式为在美国交易时段结束后通过掉期建立比特币多头敞口，在次日开盘前退出，日间则将资金转投于短期美国国债。
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