一市场点评

【市场点评】

股市：上周全球股市共振上涨，A股涨幅领先，内部出现结构分化，首尾差异较为明显，成长风格总体占优，避险板块表现较差，核心影响因素总体分成内外两个因素，其一是中东取得重大进展，即美伊停火两周，市场对谈判结果持有一定期待，支撑全球风险偏好，同时弱化了对未来通胀的担忧，其二是内部因素，主要表现为两个方面，第一是A股资产在本轮中东冲突中总体呈现韧性，甚至中国资产有成为避险标的的感觉，这对市场下限有支撑，另一方面是公布的物价指标，PPI回正，显示此前内部的供需双管齐下叠加中东冲突带来的输入性通胀正在助力中国经济走出通缩，这一点也从近期集中披露的财报里有所验证，部分成长板块财报超预期，也给与市场更多信心。

行业层面，通信、电子、机械设备等科技板块领涨，其中通信板块周涨10.74%，电子上涨10.64%，机械设备上涨7.08%。相对而言，煤炭、食品饮料、银行等偏防御板块表现较弱，涨跌幅分别为0.08%、-0.03%、-1.13%。

展望后市，我们认为现在对中东局势的定价已行至中途，从一开始的以原油价格牵一发而动全身，到现在对原油价格开始小幅脱敏，市场在寻找中期相对确定的定价因素，这个阶段市场依然风险较高方向不行，但是总体波动幅度会有所降低，后续到第三阶段应该是定价高油价带来的通胀中枢上行，届时各类资产价格表现将再次出现剧烈变化和强弱分化。

债市：上周债市小幅上涨，总体保持震荡，核心因素并无明显变化，除了资金面依旧宽松之外，长债价格显示债市定价较为谨慎和理性，对美伊谈判并未过分乐观。具体看，1年期国债收益率下行2.49bp至1.21%，10年期国债收益率下行0.71bp1.81%。国开债方面，1年期上行1.55bp至1.43%，10年期下行3.41bp至1.91%。信用债方面，AAA级信用债（1年至10年）到期收益率大致在1.54%–2.20%区间，信用利差整体变化不大，市场风险偏好仍处于中性水平。

【组合净值-周度】

升升不息-稳健：0.14%，灼灼韶华-均衡：1.65%，鑫鑫向荣-进取：2.29%

沪深300 4.41% 中证500 5.77%，中证1000 6.13%，创业板 9.50%，上证指数 2.74%，中证800 4.79%

【组合点评】

上周三个组合跟随市场上涨，但是涨幅弱于指数，但是跑赢业绩基准，核心逻辑在于两个部分，其一是我们此前对中东局势的判断已经提前做了降低仓位动作，本周市场反弹在中低仓位情况下势必难以跟上涨幅，另外是我们认为当前局势尚不明朗，基于控制波动的角度暂未有加仓动作，其二是涨幅总体跑赢基准，逻辑在于组合布局的具体基金层面相对于市场或者同类型基金依然有显著超额，显示标的选择的合理性。