04. 13 周末要闻综述及市场前瞻
市场总结及行情预判：
上周全市场指数上涨2.81%。周涨幅前三的板块为通信，电子和机械设备。周跌幅前三的板块为银行，煤炭和公用事业。全市场总共5197家（不含北交所）上市公司，上涨4636家，下跌532家。
上周市场普涨，我们最初预判“本周市场依旧在反抽下跌的循环探底过程中徘徊，市场下跌调整的过程离结束大概率已经不远，但美伊何时能够开启直接谈判才是市场下跌告一段落的确定信号。”，随即美伊直接谈判的确定信号如我们预期一般出现，我们正确的预判了这一关键事件如果发生对于股市的意义，将周初的预判修改为“市场暂时中止下跌过程，反弹将在反复震荡上行中展开。”总体上全周市场表现同我们预判的一致。周五非银金融尤其是券商在香港发布稳定币牌照的消息带动下大涨，但我们认为最终只有两家公司获得牌照，没有以前传言中的阿里，京东等公司获得牌照实际上是远远低于市场预期的。券商的大涨也有人归因于盘后创业板改革文件的发布其中包含了推出更多创业板ETF，期权和创业板股指期货的消息提前泄露。但我们认为在缺乏公平交易机制并且开放程度有限的A股市场中（对冲基金和高频量化有股指期权和期货做风险对冲手段，普通投资者呢？），券商的上涨只能是昙花一现，而且券商的暴涨暴跌反而会拖累股市的正常反弹过程。周末传言小作文较多的还是关于人工智能产业各个细分赛道的代表性企业，譬如某PCB企业港股上市获得某国主权财富基金和各大国际知名投资基金作为基石投资者。上周传言的光纤集采推迟导致光纤厂商股价大跌的小作文继续发酵，因为光纤厂商60%以上的业务来自电信运营商，AI数据中心业务的拉动依旧作用有限。
宏观方面，国家统计局发布数据显示，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.7%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨1.0%，同比上涨0.5%。官方解读为受国际大宗商品价格快速上行、国内部分行业供需关系改善等因素影响。我们认为该数据反映了下游需求不足，上游输入型通胀明显的价格传导阻滞的现状，对于金融市场而言是一个小的利空，显示刺激消费需求的措施和力度仍需加强。CPI在春节长假过后的回落是符合预期的，但是如果没有成品油价格大幅上涨的因素，CPI环比下跌幅度可能会扩大到1.1%。成品油中汽油价格3月份环比上涨11.1%，影响CPI环比上涨约0.31个百分点。PPI中，上游的采掘业价格环比上涨3.9%，中游原材料加工环节价格环比上涨2.4%，比上游少1.5%个百分点。而下游生活资料价格环比下跌0.1%。因此可以推断出，由于下游需求不足，价格阻滞导致中游环节制造商在承受一部分价格上涨的成本。在PPI的30个分类当中，3月价格同比上涨的只有8个，购进价格的9个分类中，价格同比上涨的只有有色金属及电线类一个类别，价格持平的为其他工业原材料和半成品类，有7个分类价格同比下跌。
产业方面，（1）美股光通信公司LumentumCEO 表示，该公司2028年产能或许在未来两个季度内售罄，且相关订单均为不可取消协议，公司预计行业景气至少可持续约5年，并透露日本磷化铟产线两年扩产12倍仍难追订单增速。（2）中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》。我们注意到其中提到支持创业板上市公司吸收合并境内上市未满三年的公司，同时继续履行限售期相关监管要求。表面上，这是增加产业资本退出渠道，促进更多有活力的新质生产力企业上市。但是我们认为上市公司之间互相吸收合并是任何一个成熟市场中正常的商业现象，属于企业基于自身发展战略做出的自主的决定，不管是设置政策障碍还是设置激励政策都不是健康成熟市场应该有的现象，刻意去鼓励支持，事实上就是利用行政手段给特殊利益集团包装一些资质较差的伪创新公司，在上市2-3年，内业绩处于难以为继的暴雷期间找到下家接盘，从而给投资者和接盘的上市公司造成损失开了一个后门。一个没有对所有投资者一视同仁的公平交易机制的股市，很难吸引到所谓的耐心资本进行长期投资，永远都会在暴涨暴跌中原地踏步。（3）外国媒体报道，美国联邦通信委员会将在4月30日的会议上投票表决是否应该以国家安全的理由，禁止中国电信企业在美国运营数据运算中心并禁止美国本土电信运营商同中国的电信运营商联网通信，甚至禁止美国本土电信运营商同任何其他使用中国设备的电信公司联网通信。我们认为该措施对中国的电信运营商影响可以忽略不计，真正目的其实是在要挟美国以外的其他主要经济体中的主要电信运营商不要采购中国的通信设备。（4）外媒彭博报道，美联储向美国各大主要银行发出问卷调查银行业在私募信贷赎回风险不断上升的状况下，其资产面临的风险敞口有多大，目的是评估私募信贷行业面临的压力和风险向金融系统其他部分蔓延的潜在可能性。
海外（1）国内外媒体报道，美国伊朗结束在巴基斯坦的谈判，没有达成任何协议，主要症结包括霍尔木兹海峡重新开放问题、浓缩铀问题和伊朗海外资产解冻问题。我们认为直接谈判是中东局势出现转折的起始点，双方诉求的巨大差异不可能通过一次谈判解决，因此期间的博弈会不断造成股市的反复震荡，但大概率不会中止反弹。真正的挑战是最终停战的结果出现之后，股市会瞬间反弹到位，然后面临可能在相当长一段时间，石油化工产品价格和霍尔木兹海峡通行量及航运成本难以恢复到战前水平的预期。全球经济增长减缓，走向滞胀的预期是股市在反弹之后能否继续上涨最大的障碍。（2）川普在社交媒体平台发文称，即刻起，美国海军将开始对所有试图进入或离开霍尔木兹海峡的船只实施封锁，在国际水域拦截并查验所有向伊朗支付通行费的船只，同时清除伊朗在海峡布设的水雷。特朗普称，伊朗曾承诺开放霍尔木兹海峡但未履行，他表示，伊朗“知道如何结束当前局势”。我们认为封锁霍尔木兹海峡其实对于美国在中东军事行动取得优势没有太大意义，企图通过打击伊朗经济来迫使伊朗屈服只能让中东战事拖得时间更长。这么做对美国的盟友和中东以外的其他国家影响最大，这无非是要挟不愿意介入冲突的美国传统盟友被迫坐上同美国川普同一条船的手段。因此本周欧洲和亚洲金融市场将再度迎来大幅震荡。
我们认为本周市场波动幅度加大，甚至可能会略有下跌回落，属于反弹中必然要发生的波折，这是市场对中东局势反复而产生的机械式的反应，尤其是在高频交易主导的A股市场上。
最差的时期已经过去，在震荡中逢跌布局商业航天（长征10号乙近期海上网系回收，长征十二号系列年中），创新药，人工智能赛道中的光通信中的OCS，CPO（短期赛道过于拥挤）和液冷（CPO对温度敏感，需要液冷。而OCS的大规模部署将提升GPU的密度，也将需要液冷）等赛道，中长期布局核电上游的铀矿，涉及技术迭代升级的光伏和锂电设备。
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