赵建:系统谈谈当下的宏观形势与市场走向

今天，我们借着直播的机会，再系统性地讲一讲当前的全球宏观形势与市场格局。其实，我对当下时局的推演、核心的结论，都已经完整写在最近的文章里了，近期连续五六篇专题内容，都是围绕中东战争的演进、全球地缘冲突的走向、以及未来资产市场的核心逻辑在做研判和前瞻分析。

做宏观研究这件事，最核心、最关键、最不可替代的能力，永远只有两个字：研判。不是事后做解释，不是跟风做评论，不是情绪化做判断，而是在一切尘埃落定之前，看清趋势、看清逻辑、看清结局。我一直反复跟大家强调一个观点：最终结论可能往往就只有短短几句话，甚至一两句话就能说透。但支撑这几句话结论的，是对海量历史数据、当前现实、长期逻辑链条的深度拆解与严密分析，这个过程无比重要，甚至比结论本身更重要。没有扎实严谨的分析过程，任何所谓的研判都是空中楼阁，都是拍脑袋赌博，都是经不起市场检验的主观臆断。

前几天在群里，很多朋友都在热烈讨论一个共同困扰：为什么自己在市场里总是陷入“一买就跌、一卖就涨”的怪圈，好像账户被市场盯着一样，怎么做都是错。其实这个问题的本质，就是我们对资产定价的底层逻辑理解不到位、不深刻、不超前。所有权益类资产，不管是股票、指数、基金，定价的核心永远是未来，而不是当下。你按照眼前已经发生的事实去做买入卖出决策，天然就落后市场一拍，天然就处于被动挨打的位置。但我们做投资、做宏观研究，又必须努力走在市场前面，努力去预判未来的变化。

大家一定要知道，这种行为本身，其实是一种致命的自负——因为你在试图战胜市场、超越市场、预判市场。你的起心动念就可能出现偏差，就可能陷入过度自信的陷阱。所以我们做宏观研究，必须先摆正心态，守住最基本的底线：要把市场当成一个需要绝对敬畏的客观现象，当成一个需要耐心理解、需要包容的孩子，而不是用愤怒、焦虑、恐惧等情绪化判断去对抗它、指责它、抱怨它。这是我们做宏观研究最基本的修养，也是在市场中长期生存的第一准则。

今天我把整场内容清晰分成几个模块，从头到尾、从过去到未来、从地缘到经济、从市场到资产，系统跟大家讲一下。主要包括三个核心部分：第一，复盘过去一个多月以来，我对俄乌冲突延续、中东战争爆发这两大核心事件的完整研判过程；第二，拆解当前市场极度纠结、反复震荡的底层原因，以及战争对资产定价的核心规律；第三，深度解读中东战争背后不可调和的四重底层密码，以及全球秩序、经济格局、资产市场的最终推演。

一、复盘过去一个月的研判：我们看对了什么？ 

首先，我先客观复盘一下过去一个多月我的研判全过程。从俄乌战争延续升级，到中东战争全面爆发至今，我对整个局势的前瞻判断，给自己的评分是80分，到今天为止，我依然维持这个评分，没有任何调整。尤其是昨天全球市场出现的惊天反转，包括地缘局势的突然转向，完全落在我半个月到十天前的推演框架之内，没有意外。

大概在十天到半个月之前，我在最近《末日螺旋》那篇文章中，把观点讲得非常透彻了。所谓“末日螺旋”，核心观点就一句话：交战的三方看似拼尽全力、疯狂对攻、使出浑身解数往死里打，本质上都不是为了把对方彻底消灭，而是在为最终结束战争做充分准备，为谈判桌上的最终底牌、为和解之后的全球利益格局争夺最大筹码。

这种状态，就是博弈论里最典型的囚徒困境：双方越想尽快结束战争，越要下狠手展示实力；越下狠手，短期反而越难真正停火、越难达成共识；但就在所有人都觉得局势要彻底失控、要全面升级的时候，会突然一夜之间出现惊天反转，直接走向缓和。而昨天的局势反转之后，今天立刻又出现新的反复、新的摩擦、新的冲突信号，这恰恰符合过去几篇文章和多份报告里的全部推演，没有任何偏差。

我在3月10日就明确给出过判断：本次中东冲突，最终有75%的概率达成脆弱的和解。大家可以对照现实走势仔细看：昨天确实出现了非常明显的停火信号与脆弱的和解共识，但今天立刻就出现反复、出现摩擦、出现破坏缓和的行为。为什么会出现这种情况？因为背后的博弈结构极度复杂，多方利益交织、矛盾不可调和，后续的局势走向，既不会是持续的热战，也不会回到过去的冷战，而是进入我多次强调的阴战状态。

很多人问我，热战、冷战、阴战这三种状态到底怎么区分？我给大家用最直白的话讲清楚：热战：就是明火执仗、大规模正面冲突，飞机导弹全面开火，人员与装备大量消耗，是最直接、最暴力的对抗形式；冷战：以战略威慑为主，双方不直接交火，靠军事部署、舆论对抗、经济制裁形成对峙，核心是“不打但吓你”；阴战：地缘邻近的双方持续低烈度摩擦、互相试探、局部袭扰、小动作不断，很难彻底结束战争，也不会全面升级冲突，处于一种“打不起来、也好不了”的长期纠缠状态。尤其是以色列和伊朗这两个核心国家，地缘联系极度紧密，历史矛盾根深蒂固，后续必然长期处于这种阴战状态之中。

而这种状态对市场的最直接影响，就是市场的疲惫感。我今天自己的状态都非常差，整个人疲惫到极点，相信所有做交易、做宏观研究、做投资的朋友，这一个多月都被中东局势的反复拉扯折腾得筋疲力尽、苦不堪言。市场在无限的希望和彻底的绝望之间反复横跳，交易难度达到了近几年的极致。我在文章里也写得非常明白：现在市场最难、最折磨人的点，就是在两种极端情绪之间无限纠结、无限内耗，所有人都进退两难：一是极致恐慌：害怕战争持续全面升级，引发全球市场范式之变，所有资产都要重新估值、全面折价，一旦持仓就会面临巨大亏损；二是极度怕踏空：很多人被去年关税战的惨痛教训彻底吓怕了，一旦踏空行情，可能直接面临清盘风险，一辈子都没有翻身的机会。

一边是加杠杆重仓怕爆仓，一边是空仓等待怕彻底踏空，所有投资者、所有机构都在极度撕裂中被动交易。我自己也不例外，也直接用实际仓位表达这种纠结：之前为了控制风险，把仓位降到5成到6成，昨天看到局势反转信号，直接加到8成，一路扛着巨大回撤坚持，昨天终于迎来大幅回血，但今天又因为和解的脆弱性出现新的变数，行情再次陷入了不确定性。

这里我必须跟大家强调一个全球市场通用的核心规律：战争对资产价格、对资本市场的影响，有明确的时间定律，有迹可循。海外顶级投行经过多轮战争复盘，得出的普遍结论是：如果一场战争的持续时间按10来计算，市场只需要1/10的时间，就能把最坏的情况、最极端的风险充分定价。因为市场永远反应的是未来，而且永远会过度反应，会把所有悲观预期一次性打满。但这一次中东战争非常特殊，和以往任何一次地缘冲突都不一样：一开始市场对战争的影响将信将疑，始终抱有不切实际的幻想，对风险的折价极不充分，直到最近两周，A股才出现明显的大幅下跌；而美股我认为调整依然不充分，核心原因是美股科技股从去年11月份就开始提前调整，科技泡沫已经提前释放了一部分风险，本轮战事跌幅并不大。

反观A股市场，今年一二月份涨得太猛、太疯，完全没有提前调整，没有释放任何风险，所以这一波遇到中东冲突冲击，回调幅度相对更大。但我们把时间拉长，看2026年年初至今的全球市场整体表现，依旧完全符合我一直强调的东亚和平与产业文明圈占优的核心逻辑。韩国股市：最高涨幅达到60%，近期回调之后，依然有30%的正收益；日本股市：全年保持稳定正收益，走势稳健；上证综指：最差的时候跌幅仅仅只有2%—3%，韧性极强；美股市场：最差的时候跌幅达到5%—6%，部分激进型基金跌幅高达20%，国内一些主观多头、风格激进的网红基金，跌幅在20%左右，这些都证明了东亚和平圈逻辑的正确性。

2022年俄乌战争给我们留下了非常清晰的启示：一场战争持续的第一个月，市场就会完成充分定价、调整到位，把所有悲观预期消化完毕，之后进入磨底阶段，不一定立刻反弹，但会慢慢修复，甚至重新回到上涨趋势、创新高。但我们绝对不能刻舟求剑、不能教条主义，不能直接照搬历史经验。当前市场虽然定价相对充分，但依然有大量的不确定性需要消化，有大量的情绪需要释放，今天的市场必然是反复震荡、反复磨底的走势。昨天的缓和消息来得太突然、太意外，因为“脆弱的和解”本身就意味着极高的不确定性，以色列在其中扮演了关键的边际扰动角色，随时可能破坏缓和态势。

当市场开始疲惫、开始厌烦、开始对冲突消息麻木，就意味着中东战争这个宏观因子对市场的影响权重会逐步下降，哪怕战争不彻底结束，市场也会慢慢“免疫”。这里的免疫，不是说市场转向其他因子重新走向亢奋，而是跌无可跌、调整充分，在底部长期磨底，等待新的驱动因素。

综合所有因素、所有信号，我依然维持一周前的明确判断：最坏的时间已经过去，最凶险、最极端的行情已经走完。后续战争不会持续高强度对抗，双方武器库存也消耗殆尽，都需要休整、需要补库存，整体将进入谈判期的反复纠葛状态。

二、战争的真相：各方都打不动了，暂时停火是唯一现实选择

很多朋友只看新闻里的炮火连天、只看表面的冲突升级，看不到背后的硬约束——武器库存、后勤消耗、经济成本、民生压力，这些才是决定战争走向的核心，是比政治意愿、宗教情绪更坚硬、更不可突破的底线。

美国和以色列打的是所谓的“精致战争”，看似装备先进、战术精准，实则消耗极其恐怖：为了营救少数几个人员，不惜消耗海量的军备弹药，不计成本地投入高端武器。美国军费开支占全球45%—50%，看似家大业大、实力雄厚，但军事基地遍布全球、战线拉得极长，已经不得不从其他地区抽调兵力、抽调武器支援中东，弹药库存压力达到了近几年的峰值，已经到了难以为继的地步。伊朗则承受了基础设施的严重损毁，工厂、能源设施、交通枢纽都遭到打击，这个损失绝不能低估，对经济的长期影响非常深远。

战争打到现在，结果已经非常清晰：战争疲惫，市场也疲惫，各方都有停火谈判、补库存的现实需求。没有任何一方能承受长期全面战争的消耗，没有任何一方能在持续对抗中获得绝对胜利，这是比政治口号、宗教信仰更现实的选择，也是局势必然走向阶段性缓和的核心原因。

三、不可逆的代价：世界再也回不去，全球面临滞胀风险

即便战争进入阴战状态、逐步降温缓和，我们必须清醒地接受一个残酷现实：世界也再也回不到过去了。我经常跟大家讲一个寓意深刻的小故事：一个小孩总是爱发脾气、动不动摔东西，父亲让他每发一次火就在墙上钉一颗钉子，每克制一次情绪就拔一颗钉子。最后钉子全部拔完了，孩子以为一切都恢复如初，但父亲告诉他：墙上的钉孔永远消失不了，永远会留下痕迹。

中东这场冲突就是那颗钉在全球经济与秩序上的钉子，就算彻底停火、双方和解，钉孔永远存在，全球经济要为此付出降速、滞胀等的长期代价，全球政治秩序会进一步崩坏、进一步撕裂。

即便霍尔木兹海峡恢复全面通行，短期回到过去低成本运输状态的概率也极低。最现实、最可能的方式是收取海峡通道费，这会直接推高全球原油运输成本，增加全球供应链的负担。但比运输成本更致命、影响更深远的是：全球将进入战略库存的强制补库周期，这是一个不可逆的大趋势。

过去一个多月，全球消耗的都是商业库存与战略储备，能源、工业品、军工品库存都降到了极低水平，接下来必须补库、甚至大幅增库。日本经历这次能源危机之后，会深刻意识到自身能源结构的脆弱性，能源储备大概率会增加20%—50%，全球各国也会同步行动，全面提升战略库存。我在《战争经济学》里明确提出过两轮补库周期：上一轮：全球补武器库存，军工产业链全面受益；下一轮：全球补能源库存 + 加速推进能源革命，这对中国而言，反而是中长期重大利好。

从原油价格看，短期内原油很难再回到85美元/桶以下的低位，这会直接推动中国通胀水平上升0.5—0.6个百分点。很多人觉得中国石油来源多元化，从俄罗斯等国进口，不会受全球油价影响，这是完全错误的认知：油价是全球定价，不是某一个国家说了算，价格传导是无国界的。特朗普为什么对中东局势如此着急？美国本身是石油出口大国，看似不受霍尔木兹海峡影响，但国内石油也是按国际定价，加油站价格照样暴涨，石油巨头赚走全部利润，通胀压力直接传导到美国民生。美国在过去几年没有完成新能源转型，对传统石油依赖度极高，通胀冲击远比想象中更大。更关键的是：石油是现代工业的基础原料，我们的衣服、眼镜、手机外壳、化工产品、塑料制品，所有生活方方面面的物品，几乎都来自石油。油价上涨会带动全产业链物价上升，如果经济增速跟不上物价涨幅，就会形成类滞胀格局——经济增长缓慢、物价持续上涨，这就是战争留给全球经济的永久“钉孔”，是我们必须长期面对的新常态。

四、全球秩序崩坏：二战遗产耗尽，世界进入丛林社会

从政治秩序层面看，这次中东冲突标志着二战遗产彻底耗尽，全球旧秩序全面瓦解。我们今天赖以运行的所有国际秩序、国际组织、全球规则，本质都是二战打出来的结果：联合国、雅尔塔体系、布雷顿森林货币体系、WTO（前身关税总协定），全部是二战的产物。而今天，这些体系、这些规则已经名存实亡，失去了原有的约束力。

对以色列、对犹太民族而言，二战后全球形成的同情遗产，在这次冲突中也消耗殆尽，甚至转为负资产。我到访过以色列两周，深度感受过当地的社会心态：以色列会强制所有游客参观大屠杀纪念馆，用无数触目惊心的细节强化“全世界都亏欠犹太人”的叙事，让所有人都带着愧疚感看待以色列。但这次冲突中，以色列的一系列行动、一系列极端行为，已经让这种同情彻底消失，甚至可能引发新一轮全球反犹情绪。正所谓可怜之人必有可恨之处，这不是立场偏见，而是客观现实，是全球公众的普遍感受。

今天的西方世界，已经完全抛弃了当年“历史终结论”的骄傲与自负。今年1月份达沃斯论坛，加拿大总理等西方领导人，用前所未有的悲观语调谈论全球秩序，直接承认世界进入丛林社会：弱肉强食、赢家通吃、没有规则、没有道义，只有实力说了算。很多人把这一切归咎于特朗普，就像把二战全部归咎于希特勒一样，这是极度肤浅、极度错误的认知。没有历史洪流的推动，单个人根本掀不起这么大的浪，无法改变全球格局。我三年前、四年前就专门写过一篇文章论述二战的遗产已经耗尽，世界往哪里去？，今天的局面，不是某个人的选择，不是偶然事件，而是时代的必然，是历史发展的必经阶段。我可以非常明确、非常直接地告诉大家：三战已经开始。

这里的三战，不是传统意义上的全面热战，不是大国之间的正面决战，而是一种全新的战争范式：每日持续的人员伤亡、极高的武器消耗、各国国防开支提升至5%的战时标准、地缘冲突连绵不断、全球局部战火不停。就像地壳板块失衡，必须通过持续地震完成再平衡，未来全球会小震不断，大震则因为核武器与AI科技的约束，呈现无人化、太空化、智能化形态——无人机、机器狗、无人舰船主导的非接触战争，完全是科幻电影里的场景，会在未来10—30年成为现实。

五、冲突底层密码：四重不可调和的矛盾，锁死局势走向

为什么这场战争不会轻易结束？为什么和解必然脆弱、必然反复？为什么市场会持续被扰动？这不是偶然，而是四重底层密码锁死了整个局势走向，我在文章里反复强调，今天给大家系统、深度的拆解一下。

（一）历史世仇：文明古国的尊严与执念，绝不妥协

伊朗是世界级文明古国，历史底蕴与中国不相上下，拥有波斯文明的千年骄傲。居鲁士大帝、大流士一世建立的波斯帝国，是人类最早拥有自由民法典的伟大文明，当年更是将犹太人从“巴比伦之囚”中解放出来——以色列在历史上，实实在在欠伊朗一笔账。

伊朗的民族性格，由历史决定论+地理决定论共同塑造，根深蒂固、无法改变：1. 文明自尊：作为千年古国，伊朗从骨子里拥有强烈的民族自豪感，绝不会屈从于美国这样仅有250年历史的年轻国家，就像中国不可能放弃中华文明、屈服于外来势力一样，这是刻在基因里的坚守；2. 地缘凶险：伊朗地处四战之地，历史上被马其顿、奥斯曼、阿拉伯、莫卧儿帝国反复征服、反复入侵，形成了外表强硬、内心坚韧、同时又灵活变通、东西横跳的生存策略；3.现实教训：巴列维王朝全面倒向西方，看似社会光鲜、生活西化，实则是封建血缘继承制度、政治高压统治、特务政治横行、完全忽视底层民众利益，最终被1979年伊斯兰革命彻底推翻，这是伊朗人民用历史做出的选择。

外界总喜欢用标签化眼光看待伊朗，把它贬低为“神棍统治”，但宏观数据不会骗人、历史事实不会骗人：伊斯兰革命之后，伊朗女性受教育率、女性就业率直接翻倍，农村地区全面普及学校与女子学校，底层民众的生活得到巨大改善，这是无法否认的客观事实。

更关键的是利益结构刚性：伊朗革命卫队控制着全国约30%的GDP，深度参与石油、走私等核心利益链条。美国对伊朗的制裁越严厉，革命卫队的利益越固化、越容易将国内矛盾转嫁给外部势力。想让伊朗放弃现有模式、全面向美国妥协，等于直接砸掉革命卫队的饭碗，绝无可能，绝对不会妥协。

这也是我为什么做出明确判断：战争状态下伊朗内部反而高度稳定；一旦和平来临，内部矛盾反而会集中爆发，就像1945年抗日战争胜利之后，中国内部格局迅速重构一样，外部压力消失，内部矛盾就会浮出水面。

（二）地缘博弈核心：以色列是边际决定性变量，不停拱火

我多次、反复、明确地强调：中东战争如何发动、如何结束、如何反复，边际上只看以色列，只看内塔尼亚胡。昨天的和解信号，今天的局势扰动，全部是以色列在边际上制造变数、破坏缓和。

以色列总理内塔尼亚胡，是这场冲突中最关键、最核心的变量。从个人利益角度看：他面临多项严重司法指控，一旦和平来临，失去战争状态的掩护，他大概率会身陷囹圄，面临长期监禁。兔死狗烹的恐惧，让他必须不断拱火、不断制造冲突、延续战争状态，只有这样才能保住自己的位置。

从民族属性看：内塔尼亚胡属于便雅悯支派，是以色列十二支派中最善战、最强硬、最极端的一支，他本人军伍出身，哥哥是摩萨德特种部队成员，性格极度强硬、极度好斗。再加上美国国内强大的犹太游说集团，让以色列在美西方政治体系中拥有极强影响力，敢于不断突破底线、不断挑衅周边国家。一句最直白的话：只要以色列不想真和平，中东冲突就不可能真结束，这是当前局势最核心的症结。

（三）美国政治全面撕裂：特朗普的被动与困局，身不由己

特朗普在外界看来看似强势、看似掌控一切，实则非常被动、非常挣扎。他的言论错乱、政策反复、前后矛盾，内部MAGA阵营已经严重分裂——一个系统没有了外部对手，必然走向内部分裂，这是永恒的规律。

特朗普面临中期大选失败、被弹劾的风险，甚至被指控战争罪、家族不当获利等严重罪名。短短一年时间，特朗普家族财富出现大幅增长，利用信息优势提前做头寸布局获利，几乎是公开的秘密，但这种行为必然付出沉重代价，不可能一直逍遥法外。

美国民众的历史记忆，也牢牢约束着特朗普的战争冲动：越南战争、阿富汗战争的惨痛教训，让美国人极度反感地面部队介入中东，极度反感长期战争消耗。特朗普频繁解雇军方高层，本质是试图进行权力重塑、掌控军队，但国内阻力极大，根本无法完全如愿。

（四）宗教恩怨：不可调和的天启叙事，理性无法介入

最后一层，也是最无解、最顽固的一层：宗教宿命与天启叙事。这次冲突的时间点高度敏感、充满宗教意味：2月28日战争爆发，紧邻3月2日犹太人普林节——这个节日是为了纪念击败仇敌哈曼。在犹太教与美国福音派的天启叙事中，哈梅内伊被直接对应为“哈曼”，这场战争被赋予了宗教层面的“宿命之战”意义。宗教情绪一旦点燃，理性谈判、利益妥协都会被完全边缘化，双方都会不计生死、不计成本，这也是冲突容易反复、难以彻底平息的最底层原因，是任何政治力量都很难干预的。

六、市场与资产主线：疲惫市场下的A股机遇与地产逻辑

回到大家最关心、最在意的市场和资产配置：

当前全球市场已经进入疲惫定价、阴战延续、阶段磨底的状态，短期不会出现单边暴涨暴跌，而是反复震荡、反复磨底，消化情绪与不确定性。但中长期来看，我对中国市场、对A股不悲观，核心逻辑就是我一直提出的和平红利2.0。

中国在这次全球动荡中，只输出两样核心价值：和平 + 产能，这是我们最大的优势、最大的底气。全球补武器库存、补能源库存、补工业品库存，所有刚需都需要中国强大的制造业产能支撑。中国坚持中立劝和、推动缓和，占据道义制高点，获得全球绝大多数国家的信任。这是A股市场最大的基本面支撑，也是我们不用过度恐慌的核心原因。

最近我写的一篇文章引发了很多争议，核心观点是：中东战争的炮火，可能会惊醒中国的房地产。很多人觉得这两个事物八竿子打不着，完全是无稽之谈，其实大家忽略了最核心的逻辑链条：通货膨胀。这个逻辑的启示直接来自日本：所有人都认为日本会长期陷入资产负债表衰退、通缩到底、房价永远起不来，但俄乌战争的一声炮响，直接引爆日本通胀，房价、物价同步大幅上涨，大米价格直接翻倍。一个人口老龄化、人口持续减少的国家，照样能出现通胀、照样能出现房价回升，这打破了所有人的固有认知。

中国的核心矛盾是产能过剩，不会出现恶性通胀，但2月份CPI数据已经回到“1时代”，猪肉、鸡肉、鸡蛋价格处于历史低位，继续下跌的空间极小。猪周期一旦触底反弹，通胀会正式浮出水面，逐步抬升。

通胀对房地产的意义是什么？通胀本质是信用现象，不是单纯的货币现象。过去4年我们长期处于通缩状态，大家不愿意借钱、不愿意负债、不愿意消费，房价自然起不来。一旦通胀回升，所有人都会意识到：持有现金会持续贬值，持有实物资产更安全，信用扩张会重新启动，房价才会真正企稳回暖。

最近一线城市楼市已经出现季节性+周期性双重回暖，整体处于底部筑底状态。通胀这把火一旦点燃，房地产会从“无人问津”转向“被动配置”。这并不是说房子有多好、有多有价值，而是卖掉房子之后，没有更好的资产可以选择，这是最现实的处境。

七、最终推演与生存哲学：三战已启，平安是福

最后，我把今天讲的逻辑和结论总结一下，方便大家理解记忆：

1. 局势定性：中东冲突进入脆弱和解+长期阴战状态，最坏时刻已经过去，但世界永远回不到过去；

2. 经济格局：全球面临滞胀风险，油价高位运行、全球补库周期开启，通胀成为影响资产定价的核心变量；

3. 秩序重构：二战遗产彻底耗尽，全球进入丛林社会，新型三战已经开启，未来小震不断；

4. 市场走向：市场全面疲惫、震荡磨底为主，A股受益于和平红利2.0，中长期不必过度悲观；

5. 资产主线：通胀逐步归来，能源、军工、中国制造、房地产开始值得关注；

6. 生存哲学：在AI时代，问题比答案更重要，独立思考比盲从结论更重要；在全球动荡时代，平安比暴富更重要，守住本金、守住心态比追求高收益更重要。

我希望大家不要只记住最终结论，而是理解整个推演过程、建立自己的宏观框架、形成自己的判断能力。在这个和平稀缺、资源稀缺、平安稀缺的时代，放弃一夜暴富的不切实际预期，守住本金、守住心态、守住平安，才是最长远、最靠谱的智慧。

【免责声明】本文仅代表赵建院长个人学术观点，旨在交流与探讨。内容仅供参考，不构成任何投资建议。

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1、懦夫博弈下，中美两辆大车果然选择了刹车，但是并非避让，战局才刚开始。

2、为什么战局才刚开始，因为高达50%，30%的关税写入联合声明，说明真正落地，考验企业和中美经济的时候才刚刚开始。

3、50%的关税对中美企业来说都算是极限成本，肯定会造成巨大的影响，不同行业影响不同。更关键的是预期和信心，这样的外部环境，对出口和出海企业影响甚大。面对同样的战局，又到了中国财政政策VS美国货币政策的时刻。

4，中国大幅扩大了赤字，但是央行的资产负债表还没有明显的扩表，这是否会影响从通缩型去杠杆到通胀型去杠杆的进程？

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