在战火中静侯等待市场的第二个底

来源：行业研究报告（ID：report88）

作者：行研君诺诺

本周全球市场的目光都聚焦在美伊冲突的走向上。这不是普通的地缘风波，而是一场可能决定霸权国家衰落速度的关键博弈。

我们无意预测战局——这超出了多数人的能力圈——但从观众视角看，伊朗成功将战争拖入僵局，而美国正陷入进退两难的泥潭。这种困局，正在向世界传递一个信号：曾经的军事霸权，正走在生命周期的后半程。

从周期研究的角度看，万事万物都遵循着起源、成长、衰落、死亡的有机循环。国家也不例外。历史告诉我们，一个成功的帝国或王朝，通常延续200到300年，它们像人一样经历幼稚、鲁莽、好斗、看破红尘、衰老迷信的自然阶段。如今世界的动荡加剧，不过是霸权国家在生命周期末期的本能挣扎。新旧权力交替期，世界往往悬于混乱与秩序的悬崖边。溺水者越挣扎，越容易拖累旁人——这正是当前局面的隐喻。

回到市场本身。美伊战争的进展导致短期涨跌完全无序，试图根据每天的政治博弈判断波动，既无意义也不可能。能源价格的冲击正在加剧，康波萧条期资源价格飙升与资本回报率下降叠加，真实需求无法匹配更高的资源品价格，经济冲击一触即发。即便是当前受益的商品，不久后也可能因需求衰退而转为受损。做好防冲击准备，是当下的理性选择。

但中长期看，这场战争如果持续下去，可能成为加速百年变局的“劫子”。

一方面，美国财政赤字压力将愈发沉重。

另一方面，战争也会加速全球能源结构转型，这反而有利于中国制造业的突围，推动这些全球最优质制造业资产的价值重估。

回归股票市场，当下的局面更为直接：形势所迫，由不得特朗普。油价再度冲向新高，至于会升级到什么地步，恐怕特朗普自己也没有答案。这个阶段，市场充斥着不确定性，预期频繁横跳。人的本能反应是厌烦、希望市场钝化、假装岁月静好。但有仓位的投资者做不到——他们要获取收益、要面对排名，不得不反情绪、反人性。

我们等待的，理论上的“第二个底”，是形势恶化到某个极点——特朗普或伊朗真的“TACO”（达成妥协/新稳态）——那才是真正的底部。 这个底有多深，取决于局势有多糟糕，而局势的糟糕程度，约等于油价冲多高。届时，股市有望由守转攻。

当下能做的，不是猜测每一天的新闻，而是认清周期的位置，熬过混乱，等待那个由极端转向稳态的临界点。

投资有风险，独立判断很重要

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