每週市場觀察報告2026/04/13
本週核心觀點
油價：美伊週末談判未達成協議，海峽維持低流量是基準情景，軍事行動恢復是大概率事件。WTI價格中樞是$90-110，衝擊情景下$110-130+。22年高點130美元很可能被挑戰，油價中樞已長期性抬升。
美股：本輪反彈以空頭回補為主，成交量持續萎縮，市場寬度不足，結構脆弱。4/15稅季TGA跳升將收緊流動性，疊加油價上行壓制，指數整體偏空，但AI硬件板塊因財報預期仍有結構性機會。
貴金屬：黃金超級週期牛市邏輯未變，增長擔憂升溫將支撐金價韌性。白銀受益於庫存結構性收緊。逢低買入仍是核心策略。
BTC：跟隨美股反彈後在下降趨勢線處受阻。稅季流動性收緊是短期主要壓制因素，若美股走弱，BTC大概率測試甚至跌破60000，完成長期持有者投降式出清。
地緣局勢
本週全球市場的焦點仍是伊朗局勢和油價，從美伊停火，到週末最新消息美伊談判未達成協議，局勢反覆。
我們仍舊認為，伊朗局勢是個持續性的問題，油價後續會有一波中期上漲趨勢，22年高點130美元很可能被挑戰，且油價中樞已長期性的被抬升了，油價很難回到戰前水平。
下週伊朗局勢和油價仍是市場焦點，美伊週末談判未達成協議，週末原油交易已出現5%的漲幅，後續情景推演如下：
總結來看，海峽通行維持低流量是基本情景，軍事行動恢復是大概率事件，因此油價將持續走高。
WTI日線圖
美股
本週美股走勢，總結來看，有幾點關注：
1、在美伊停火，油價大跌刺激下持續大幅反彈，但主要是空頭回補推動（我們之前強調過市場在宏觀產品上累積了大量的空頭和對沖，容易出現空頭擠壓），因為成交量是快速萎縮的。
價量背離意味著這輪反彈並沒有大量多頭買盤入場，結構是脆弱的。
QQQ日線圖
SPY日線圖
2、AI交易主題在硬件股飆升和軟件股暴跌中演繹。
SOXX/IGV對比圖
3、漲勢主要集中在大型科技股（前期跌勢後有估值優勢，價格修復），市場寬度不足，也說明結構不強。
SPY/QQQ對比圖
Mags日線圖
Nvidia日線圖
展望後市，值得關注：
1、財報季到來，將檢驗算力的真實需求和收入兌現，決定AI交易的持續性，我們認為，從Anthropic的模型進步和收入提升來看，是偏利好的，這從Mags和硬件股的領先這輪反彈已可以窺見。
2、4/15税季TGA跳升：這幾周市場流動性受益于TGA的大幅走低，但隨著稅季到來，TGA将从$697B快速跳升至可能$900B+，单日可能抽走$150B+准备金，對風險資產，特別是對流動性敏感的BTC會造成壓力。
TGA
3、私募信貸市場的風險會持續和擴散，從指標股Blue Owl的股價走勢可以看出，隨著稅季流動性收緊，情況會進一步惡化。
總結來看，伊朗局勢和油價仍是美股市場的最大焦點，通脹和增長的擔憂會重回市場主敘事， 且美股此輪反彈幅度大但結構弱，因此短期內美股指數整體仍偏空，而財報利好，AI衝擊和私募信貸市場問題則更多體現為板塊分化。
金銀
我們在之前週報指出：
‘前期這一輪去槓桿基本已經告一段落，隨著市場重新進入避險交易，黃金與白銀開始再度吸引避險資金回流，而其中長期結構性牛市的核心邏輯也並沒有發生改變。我們認為金價階段性低點已經基本確認，後續大概率進入震盪上行階段，並繼續朝歷史新高方向推進。’
最近兩週，金價如我們預期般震盪走高，我們預計這一態勢會持續，雖然油價走高會給金價帶來壓力，但隨著市場越來越偏向油價衝擊帶來的增長擔憂，金價會表現的愈加堅挺。
我們仍處在黃金和白銀的超級週期牛市裡，逢低買是最佳策略。
黃金日線圖
白銀日線圖
BTC
我們仍維持BTC處於中期熊市中的判斷，很可能再需要1-2個季度完成底部構建。
本週 BTC 跟隨美股大幅反彈，週末因美伊談判未達成協議的刺激，出現了一定跌幅，恰好在下降趨勢線處破敗。
後市BTC大概率繼續跟隨美股的走勢，結合我們看漲油價，看空美股，我們仍舊認為，BTC大概率會跌破60000，完成能導致長期投資者投降式拋售的‘最後一跌’。
BTC日線圖
BTC周線圖（2022年1月12日）
BTC周線圖（2022年1月12日）
END
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