每周市场动态:停火协议带来了什么?

从地缘政治到企业盈利：一个充满缓解、韧性与克制的一周

·盈利：强劲的基本面环境与谨慎的仓位配置相结合。

·停火协议带来的利好消息促使航空股大幅反弹

·通胀：依然顽固，但未呈螺旋式上升。

投资者是否过于怀疑？

剔除噪音之后，盈利所处的背景显得异常强劲。近期经济意外数据持续为正，盈利预测向好，各行业数据增长。花旗经济意外指数已达到自2023年末以来的最高水平，这确认美国经济进入这一阶段时的动能强于预期。

经济周期正在改善。制造业已经走出持续多年的收缩阶段，服务业正在加速，全球领先指标正在转为上行。2026年的盈利预测修正远高于历史趋势，而华尔街一致预期本季度将再次实现两位数增长。

如果这些分析师的判断正确，这将标志着连续六个季度实现两位数盈利增长——这是自全球金融危机之后复苏阶段以来未曾出现过的情况。

然而，仓位配置并没有反映这一点。投资者风险敞口仍更接近通常在盈利下降时期看到的水平，而不是盈利加速时期的水平。强劲的基本面已经到位，但投资者仍未完全接受这些基本面所传递的信号。

停火信号对复苏意味着什么？

中东地区的停火，尽管仍然脆弱，但已经足以在一些受影响最严重的行业中引发明显反应。航空股领涨，随着油价从近期高位回落，其股价上涨达到两位数。这是一个清晰的例子，说明当压力释放时市场可以多么迅速地重新定价。燃料成本此前已经大幅上升，利润率受到挤压，预期被重新下调，但即便只是油价部分恢复正常，也足以改善前景。也就是说，复苏不会是立刻发生的。燃料价格仍然处于较高水平，供应中断仍在系统中传导，定价压力很可能仍将持续。但变化的方向比水平本身更重要。

美联储将如何应对顽固的通胀？

美国核心个人消费支出（PCE）数据同比增长3%，完全符合预期，整体通胀为2.8%。月度增幅依然稳固，但并未超出预期出现加速。换句话说，通胀仍然高于目标水平，但并未重新失控上行。消费者支出保持稳固，环比上升0.5%，即使收入略有下降。不过，经济增长已经显示出放缓迹象，第四季度国内生产总值（GDP）被向下修正。这使美国联邦储备委员会（美联储）再次处于一个熟悉的位置。通胀仍然过高，无法宣布胜利，但经济也不足够强劲，无法证明进一步收紧政策是合理的。再加上来自能源价格和地缘政治的不确定性，其结果是央行很可能继续保持耐心。市场正在逐步调整以适应这一现实。降息的门槛仍然很高，但加息的门槛更高。

企业盈利是否会达到预期？

展望未来，财报季将在下周开始，并将迅速成为市场关注的中心。在宏观数据保持稳固而仓位仍然谨慎的情况下，整体环境是具有建设性的。如果公司能够兑现预期，基本面可能最终开始缩小与市场情绪之间的差距。

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Ivy Liao, MBA，RRC，CPM，加拿大上市资产管理公司资深财务规划顾问，为高净值客户提供量身定做的财务规划方案，涵盖税务、投资、保险、遗产规划、生意的理财建议，欢迎垂询：ivy.liao@ig.ca

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