宏观视野丨每周市场观察 2026.04.07

国内方面，经济底部企稳的证据还在增加，3月官方制造业PMI继续修复，新房销售数据也回升到历史同期较高水平。3月宏观经济数据对于后续内需修复交易将有重要引导意义。当前国内交易逻辑有限，主要关注外部环境变化。

海外方面，欧美日3月PMI均略好于预期，美国3月非农数据也偏稳，全球经济尚未遭到战争冲击。鲍威尔发言称货币政策暂不考虑战争冲击，打消了市场极端的加息预期。伊朗局势仍没有降温迹象，霍尔木兹海峡继续被封锁，美伊均有停火意愿但双方条件差异仍然巨大，特朗普电视讲话措辞偏强硬、各种言论摇摆不定，尾部风险仍未排除；考虑到海湾国家介入调停、中俄外长的关切，冲突大概率已经接近尾声。下周海外宏观市场继续聚焦伊朗局势演变。

国内利率震荡，曲线维持陡峭化。短期资金面极为宽松，但地缘冲突尚未结束、国内数据偏强，债市陷入陡峭化僵局中。整体矛盾不大。

美债利率上行暂缓，曲线平坦化放缓。鲍威尔发言后，加息预期得以遏制，曲线形态略有修复，但地缘冲突还未结束、非农数据依然偏稳，利率处于僵局。

A股大跌之后进入震荡阶段，光通信等AI算力板块偏稳，其他板块较弱。股市中期环境良好，短期则由于地缘局势和广义财政扩张意愿下降而需要继续释放风险，从相对价值来看下跌空间在全球主要风险资产中最小；随着美股杀跌开始，A股的风险释放也进入最后一段，注意做多机会。结构上科技叙事担忧仍未完全解除，能化资源与科技板块均衡配置更适合，尤其是新能源板块的逻辑得到明显强化。

金属板块暴跌破位后延续震荡。加息预期带来的流动性抛售开始放缓，市场后续可能转为衰退或者局势缓和的交易逻辑，黄金继续大跌的概率有限，逐步进入短线修复期。整个金属板块最好的仍然是碳酸锂为代表的新能源，供需双击。

原油以日内宽幅震荡模式继续上涨。伊朗冲突烈度超预期，霍尔木兹海峡实质性封锁，原油市场开始博弈海峡封锁时间，驱动完全来自美伊军事博弈，不确定性非常大。不能排除任何尾部情景出现。

黑色短期震荡偏强。黑色系自身基本面偏弱且两会预期也基本兑现，但铁矿和焦煤等受到伊朗局势带动偏强，其中由于LNG出现供应事故，煤炭跟随炒作。能源对于焦煤和锰硅的带动作用明显下降。

美元高位震荡。短期美元跟随地缘冲突震荡，鲍威尔发言与非农数据构成对冲，矛盾并不显著；中期美元霸权衰落更为清晰，有可能接近阶段性顶部。

人民币兑美元震荡，一篮子指数偏强。人民币资产性价比更高、政治风险更低的认知逐渐被市场所接受，短期受到伊朗局势影响，人民币更加受到青睐，多头趋势延续；考虑到央行政策阈值已经碰触到，单边升值趋势会放缓。

其他货币主要关注伊朗局势演进，关注澳元中期多头趋势，澳元加息预期与资源属性驱动，多头没有完结。

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