源乐晟2026年二季度市场交流:AI大时代下,应对波动的底层逻辑

2026年4月14日

📊 核心观点

• 🎯 市场永远在波动中给机会：全民躺平轻易赚钱的时候就是行情尾声，有分歧有波动才是投资机会的来源

• 🎯 AI仍是当前最大的投资主线：已经涨了两年但每年方向都在轮动，对普通人来说AI弊大于利，应对替代的最好方式就是买AI股票

• 🎯 美伊战争冲击已经过去：尾部风险概率极低，现在要关注公司基本面，而非地缘变数

• 🎯 二季度风险比一季度小：波动率下降，大宗商品股价仍有修复空间，关注AI产业链紧缺环节

• 🎯 不要在大趋势中盲目止盈：AI对人类的影响远超互联网，现在才刚刚开始，熬了那么久不要提前下车

🌅 开场引入

这是源乐晟每个季度一次的例行市场交流，在美伊冲突刚过、一季度收官的节点，我们来聊聊对当前市场的看法。

和过去很多年一样，今年市场依然不好做，但机会永远存在：2022年疫情放开有反弹，2024年9月政策牛市带来机会，2025年关税战暴跌后也有大机会，今年3月美伊战争导致的下跌，回头看又是一次不错的买点。

这篇文章我们整理了本次交流的全部核心观点，不管你是不是源乐晟的投资者，都能从中拿到关于AI、大宗商品、地缘冲突最直白的判断，值得认真读完。

📅 第一部分：一季度回顾——似曾相识的波动，验证了我们的判断

🧩 1. 年初行情符合历史规律

• 过往很多年，美股A股都有类似规律：去年四季度资金兑现利润离场，第二年一二月份资金回流，会继续买入前期上涨的板块，因此开年前两个月通常表现不错。

• 今年1-2月完全符合这个规律，我们重仓全年的AI和大宗商品表现都不错。

🧩 2. AI泡沫论提前破局

• 去年四季度市场一片质疑，很多人说AI已经出现泡沫，拿2001年互联网泡沫对比。我们当时判断，去年四季度算力租赁价格还在上涨，说明AI算力供不应求，泡沫论为时过早。

• 今年一季度验证了我们的判断，AI行情继续演绎。

🧩 3. 美伊战争冲击：我们当时怎么判断？

• 3月美伊战争爆发，全球市场恐慌，很多客户来问怎么看。我们当时的判断很明确：

• 所有国家行为背后都是经济利益，美国低估了伊朗反击能力，但发生地面战争这种尾部风险的概率极低

• 如果坚信尾部风险会发生，就赎回所有权益；如果判断是短期冲击，那下跌就是买点；判断不了就交给基金经理决策

• 事后来看，完全验证了我们的判断：冲击只持续了两周，3月中旬就见底，从底部到现在反弹了30%-50%，我们产品净值从3月中旬至今反弹接近30%。

结论：地缘冲突从来都是一次性冲击，只要不发生大范围能源中断这种极端尾部风险，下跌就是给你送钱

🧩 4. 一季度我们的操作

• 春节前后，我们判断铜铝价格已经到高位，大宗商品个股经过一年上涨涨了3-4倍，向上空间有限，因此花了一周时间减了20个点的大宗商品头寸。

• 3月战争爆发后，我们卖出了部分边缘AI个股，在优质AI公司下跌时加仓。

• 整体仓位没有大变化，只是做了结构性调整。

🧠 第二部分：深度思考——这几个问题，决定了未来几年的投资胜负

🤖 1. AI的创造性破坏，比你想的来得更快

• 过去两年AI只影响资本开支，今年开始，AI替代人工的影响已经实实在在发生了：

• 我们看到美国中产阶级失业率快速上升，全球软件板块、中美互联网公司都出现了大幅下跌

• AI首先替代的就是白领：软件工程师、PPT制作者、游戏设计师，50%的计算机从业者可能被替代；蓝领体力劳动者反而很难被替代

• 我们判断一个核心结论：

AI对普通人弊大于利——它提升效率的同时，会大规模抢走中产阶级的工作。普通人应对这个冲击最好的方式，就是买AI股票。

• 这个逻辑和当年限购房子买地产股、买不到茅台买茅台股票一模一样：当AI开始大规模影响就业的时候，就是投资AI的最佳时间窗口；等影响消退了，AI股票也就不能买了，就像现在的互联网一样。

🌍 2. 地缘冲突背后，永远是利益交换

• 很多人担心美伊战争会失控，会导致能源中断，甚至全球人道主义危机。但我们要想明白一个基本道理：

• 所有地缘动作背后都是经济利益，伊朗革命卫队在海外有几千亿美金资产，不可能像当年红军一样打持久战，一切都有协调空间。

• 我们不否认有小概率发生尾部风险，但在当前全球格局下，大范围失控的可能性极低，没必要过度恐慌。

🛢️ 3. 大宗商品：价格已经反弹，股价还在低位

• 美伊战争爆发后，美元阶段性走强成为避风港，黄金这次没起到避险作用，大宗商品价格随之下跌。但很快价格就反弹回来了：

• 铜从11800美金/吨反弹到12700美金/吨

• 铝价创出历史新高，达到3500美金/吨

• 我们判断，后续美元会重新走弱，地缘冲突也会逐步平稳，大宗商品价格会维持高位；各国企业都在趁下跌囤积库存，需求并不差。

• 目前大宗商品价格已经回到战前水平，但股价还离高点很远，这里可能存在不错的投资机会。

🏭 4. AI机会外溢，中国制造业开始受益

• 美国AI投资领先中国两年，中国从去年开始大规模AI资本开支。前两年AI产业链主要集中在中国台湾和日本，现在它们的产能已经跟不上中美AI的增长速度。

• AI投资机会开始外溢到中国制造业，这里面有很多结构性机会。

🔮 第三部分：二季度展望——风险降低，聚焦主线

📈 1. 整体环境：风险比一季度小很多

• 3月反弹了不少，可能会有短期回调，但幅度不会大，也不会太难受。毕竟涨多了回调是正常现象，长期空间还在，问题不大。

• 我们判断二季度整体风险比一季度小很多，波动率也会更低。

🔍 2. 投资方向：依然聚焦AI，找紧缺环节

• AI是我们说了好几个季度的最大投资方向，这个判断没变。AI是个很大的市场，每年投资方向都不一样：

• 2023年：涨英伟达、台积电、光模块

• 2024年：涨存储、光通信

• 2025年：一定会有新的方向出来

• 投资AI不能一概而论，也不能死抱老标的，要沿着产业链找当前最紧缺的环节，这才是超额收益的来源。

❓ 几个大家问得最多的问题，直白回答

• 港股的构成就是互联网、金融、地产、软件，这些行业在AI时代受益不多甚至受损，表现差很正常。

• 我们对港股整体机会不看好，只在同一只股票港股更便宜的时候才会买，不会因为港股互联网跌得多就去抄底。目前互联网公司不上不下：投AI资本开支大效果差，不投就是等死，压力很大。

• 黄金价格和美元负相关，美元强黄金弱，美元弱黄金强。

• 我们判断这次战争后，市场对美元的信心进一步弱化，美元会走弱，所以应该找机会买黄金。

• 整体宏观环境对消费不利，新消费作为整体没有大的投资价值，只有个别公司可能有阶段性机会。创新药是中国制造业参与全球竞争的新方向，调整半年多后，机会逐步显现。

• 我们目前只配了不到5个点的创新药，优先级远低于AI，只有AI涨多了出现问题，我们才会考虑增配。

• 中东影响已经到尾部了，不用太担心。标普500整体PE高不代表所有板块都贵：软件板块受损盈利下调，但AI硬件板块盈利大幅上调，很多硬件龙头估值处在十几年最低位，下跌空间非常有限。

• 美股投资依然要聚焦AI产业链，拆分环节找机会，不能拿整体AI概念一概而论。

💬 最后想说：不要在大趋势里提前下车

• 去年我们产品涨了100%+，今年以来收益率也领先，但是每个月赎回量都很大。很多投资者因为短期涨多了就想赎回，我想说说我的心里话：

AI对人类社会的影响，比20年前的互联网还要大，互联网影响了人类20年，AI的影响会更快、更大。现在才刚刚两年，你就止盈下车，相当于熬了很久摘果实，结果摘了一口就扔了，太可惜了。

• 对普通人来说，AI抢你工作是大概率事件，你能做的最大对冲就是买AI股票，分享AI发展的红利。我们团队对全球AI的研究在国内机构中是比较超前的，也深度跟踪了产业链各个环节，希望大家能安心持有，我们帮大家管好钱，赚这个大趋势的钱。

📝 总结

✅ AI仍是当前最大投资主线，每年方向轮动，要找产业链紧缺环节，不要盲目止盈

✅ 美伊战争冲击已经过去，尾部风险概率低，现在聚焦公司基本面即可

✅ AI创造性破坏已经到来，中产阶级受影响最大，普通人应对方式就是买AI股票

✅ 大宗商品价格已经反弹，股价仍在低位，存在修复机会

✅ 二季度风险和波动率都低于一季度，整体环境更友好

⚠️ 风险提示

本文整理自机构公开交流，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。