霍尔木兹海峡通行恢复，WTI一度跌超4%至88美元附近

近期，国际原油市场出现明显回调。核心驱动来自中东局势缓和预期的持续发酵——此前因地缘冲突推升的风险溢价正在被逐步消化，随着外交信号释放，投资者对供应中断的担忧明显降温。

01 谈判重启：市场情绪的转折点

联合国秘书长古特雷斯在与巴基斯坦副总理兼外长达尔会晤后表示，相关谈判有望恢复。这一表态被市场视为重要的缓和信号。与此同时，美国总统特朗普此前表示“美国对伊朗的战争已经结束”，并确认双方已进入停火后的谈判阶段。

美伊双方于4月11日开启对话，尽管首轮谈判未能达成实质协议，但最新消息显示，双方或将在未来两天内继续在巴基斯坦展开新一轮磋商。这种“谈判延续”的信号，被市场解读为冲突进一步升级的概率下降，从而压制了油价的上行空间。

以色列方面则释放相对谨慎的信号，其总理内塔尼亚胡表示支持停火，但明确不包括黎巴嫩地区。这意味着区域风险并未完全解除，市场虽然降低了短期风险溢价，但并未完全撤出避险溢价，油价仍维持在相对高位区间运行。

02 航道恢复：供应中断担忧降温

据市场调查显示，过去24小时内已有超过20艘商船通过霍尔木兹海峡。这一数据强化了市场对关键航道恢复正常运作的预期。

霍尔木兹海峡承担全球约20%的海运原油运输，该通道的稳定直接影响全球供应安全。其通行恢复显著削弱了此前推动油价上涨的核心逻辑——供应中断风险正在从“高度可能”向“低概率”方向移动。

03 价格表现：从单边上涨转向震荡调整

从价格表现来看，原油期货全面走弱。近月WTI原油期货下跌0.8%至90.54美元/桶，布伦特原油期货下跌0.4%至94.39美元/桶。在周三亚盘时段，WTI跌幅进一步扩大，日内一度大跌4.00%至88.37美元/桶，显示市场情绪出现明显转向。

从技术结构来看，当前油价已跌破前期关键支撑位，显示短线趋势出现转弱迹象。日线级别上，WTI在触及95美元附近阻力后明显回落，形成阶段性顶部形态，整体走势由此前的单边上涨转为高位震荡偏弱格局。上方95美元构成强阻力区域，下方82美元则为重要支撑区间，动能指标显示上涨动能已明显减弱。

在四小时级别上，价格已进入短期下行通道，连续跌破多个短期均线支撑，表明空头力量目前占据主导地位。若短期反弹无法重新站上90美元整数关口，则油价可能进一步测试85美元附近的支撑区域；反之，若地缘风险再度升温，则不排除出现快速反弹行情。整体来看，短期走势更偏向震荡下行，但波动率预计仍将维持高位水平。

本轮油价回落本质上是“地缘溢价的再定价”。此前由于冲突升级，期货价格显著高于现货，形成阶段性溢价；当前随着供应担忧缓解，这一溢价正在回归理性水平。资金层面也显示出明显变化——短线多头开始获利了结，推动价格回调。

04 核心逻辑：从冲突驱动转向预期主导

当前原油市场正从“地缘冲突驱动”转向“谈判预期主导”的阶段。风险溢价的回落成为油价下行的核心逻辑。

短期来看，随着市场逐步消化供应中断担忧，油价大概率维持震荡偏弱走势，并围绕新的价格中枢进行调整。然而，中东局势仍具有高度不确定性，一旦谈判受阻或冲突再度升级，油价可能迅速反弹。

05 后市关注重点

投资者需重点关注以下几个变量：

1. 谈判进展：美伊在巴基斯坦的新一轮磋商能否取得实质性突破

2. 航道安全：霍尔木兹海峡通行情况是否出现反复

3. 区域冲突外溢：黎巴嫩等地区局势变化

4. 制裁豁免到期：4月19日伊朗石油制裁豁免到期的影响

未来市场将在“风险溢价回落”与“地缘不确定性”之间反复博弈，油价波动率预计将维持高位。

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