古曲基金市场观察(2026年第7期)

一、市场整体情况

1）主要股指情况

4月上半月，各大指数先抑后扬，两市日均成交量超2.1万亿，科创板创业板大涨。

资料来源：Wind，古曲基金整理

2）整体估值分位数：

从十年维度看，当前市场整体估值处于相对高位；注意控制风险。

资料来源：Wind，古曲基金整理

二、行业情况复盘

4月上半月，有色、机械、电子、通信、计算机等行业涨幅较大；石油石化、煤炭、电力等板块跌幅较大。

资料来源：Wind，古曲基金整理

从十年行业估值分位数角度看，有色、电力、家电、商贸、非银、交运、通信等行业的估值仍处于历史相对较低位置。行业配置上可考虑避高就低。

资料来源：Wind，古曲基金整理

三、近期重大事件

1、4月电子布报价继续上调

4月电子布报价继续上调，林州光远7628涨0.5元至6.4元/米，2116涨0.8元至7.6元/米，1080涨0.8元至7.9元/米。月度调价模式，景气持续验证，薄布弹性更突出。

2、美股存储板块全线上涨

美股存储板块全线上涨，西部数据涨10.07%，闪迪涨9.03%，美光科技涨8.88%，希捷科技涨8.00%。消息上，继此前宣布停产薄型小尺寸封装相关产品后，3月31日，存储芯片大厂铠侠（Kioxia）发布最新停产通知。

3、人民币结算首现霍尔木兹海峡

据商务部官网消息，选择性通行系统下，多国获免通行费，人民币结算首现霍尔木兹海峡。通行费在通关后通过中介机构结算。费用为两百万美元，可以人民币结算。

伊朗最新消息称，与阿曼起草霍尔木兹海峡通行的协议。

4、工信部首提算力银行、算力超市

工信部关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动。其中提到，到2028年底，基本建成覆盖广、成本低、服务优、生态活、人才强的普惠算力服务体系，探索“算力银行”“算力超市”等创新业务，支持中小企业存入闲置算力资源，通过跨区域、跨周期调度实现灵活取用。实施人工智能中小企业创业支持计划，鼓励地方有关部门通过中小企业平台专区向符合产业导向的中小企业补贴“算力券”“存力券”“运力券”，简化获取和使用流程。推动全光交换等技术应用部署，降低算力应用终端到服务器的网络时延。

5、中国变压器拿下全球六成产能

海关最新发布数据：今年前两个月，我国出口额6565.8亿美元，同比增长21.8%。其中，变压器、机器人等机电类产品表现尤为抢眼，出口4109.1亿美元，创历年同期新高，同比增长27.1%。在欧美老旧电网进入改造周期、全球算力基础设施扩建的背景下，中国变压器企业凭借快速响应的产业链、精准适配的创新力，以及在国内大量应用场景中反复锤炼的过硬实力，赢得了源源不断的国际大单。我国已建成全球最完备的变压器生产体系，产能约占全球60%。2025年我国变压器企业出口订单总值达到了创纪录的646亿元，比上年增长近36%。

6、中东战争令欧洲热泵供暖需求激增

今年2月中国热泵出口欧洲猛增，中东战争使能源价格暴涨将进一步带动欧洲热泵需求，而欧盟工业加速器法案将使纯出口模式转向合作模式。分析师表示，2026年1-2月中国热泵出口额同比增长超50%，其中2月出口额增长81.8%至9.3亿元，主要出口欧洲市场。中东战争使石油、天然气价格近一个月疯涨，将进一步带动欧洲热泵需求的增长。

7、工信部：将谋划引导太空算力建设应用的政策措施

有报告显示，到2035年，全球在轨数据中心市场规模将达390亿美元，复合年增长率高达67.4%。工信部信息通信发展司副司长赵策表示，我们将加强系统谋划，做好前瞻布局，深化产业培育，进一步协同攻坚，扎实有序推动太空算力产业发展。将组织开展技术演进与产业动向研判，谋划引导太空算力建设应用的政策措施；推动星载抗辐射芯片、星间激光通信等技术和产品研发；还要围绕遥感实时处理、通信增强、时空信息等场景发掘太空算力应用，加快太空算力产业生态培育。

8、国务院印发《中国（内蒙古）自由贸易试验区总体方案》

总体方案赋予内蒙古自贸试验区更大改革自主权，鼓励先行先试。提升能源和战略资源产业发展能级、促进货物贸易提质升级，增强服务贸易发展活力，创新发展边民互市贸易，强化国际物流服务功能，培育口岸经济发展动力，促进农牧业优质高效发展，建设绿色算力保障枢纽，推进全国一体化算力网络内蒙古枢纽节点建设，支持建设满洲里、二连浩特边缘算力中心。（来自韭研公社APP）

9、香港金管局：向碇点金融及汇丰银行发出首批稳定币牌照

香港金融管理局宣布，金融管理专员根据《稳定币条例》向碇点金融科技有限公司及香港上海汇丰银行有限公司授予稳定币发行人牌照，以在香港发行稳定币。碇点金融科技有限公司‌由渣打银行（香港）、香港电讯和安拟集团共同组建。

10、国务院发布关于健全药品价格形成机制的若干意见

提出14条举措，优化创新药等新上市药品首发价格机制。对新上市药品价格制定，区分高水平创新药、改良新药、通用名药（即仿制药）等情形，分别予以政策支持和引导。对创新程度高、临床价值大的高水平创新药，支持在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格，在一定时期内保持价格相对稳定。

四、核心观点

4月13日，央行公布3月金融数据，新增社融规模52260亿元，高于市场预期值50894亿元，但同比少增6701亿元；新增金融机构口径贷款29900亿元，低于市场预期值32460亿元，同比少增6500亿元；M1、M2同比分别为5.1%、8.5%，略低于市场预期5.2%、8.8%。

新增社融分项中，实体信贷与政府债券的拖累作用较为显著，居民信贷需求尚未出现改善。财政支出力度不弱，释放资金助力季末宽松。整体来看，3月部分金融数据虽与市场预期存在差异，但偏离幅度仍在可控区间，“宽货币”预期并未就此而升级，因而数据出炉后债市反应并不剧烈，10年、30年国债收益率尾盘持稳于低位区间。

往后看，中东局势形成初步护栏，中性假设下海峡新秩序或可在全球通胀失控之前形成，本次冲突低点或已形成，后续市场视角有望回归基本面。而当前中国经济超预期复苏，A有望进入盈利驱动阶段，本轮经济转型牛有望延续，中国新能源产业有望迎来重要机遇。二季度，中东局势或仍存在反复，结合日历效应，A股或强势震荡。

结构上，风格或从成长向价值回摆，此前市场热门的AI科技板块内部或阶段性有所“缩圈”，建议关注新能源板块，以及相对低位的价值风格如医药（创新药）、大金融板块等。