易观案例|连接碳市场与资本市场 金融赋能绿色转型——上海环交所等联合发布中证上海环交所绿色转型指数

2025年10月13日，上海环境能源交易所与上海证券交易所、中证指数有限公司联合发布中证上海环交所绿色转型指数（以下简称“转型指数”）。该指数的推出，是上海金融要素市场与碳市场基础设施强强联合、深入服务国家“双碳”战略的又一标志性成果。相较于此前市场普遍关注的纯绿色产业，转型指数的核心创新在于其精准聚焦于“转型”这一关键过程，从传统高碳产业的转型实践者和为转型提供关键设备与技术的支撑产业中，精选出100家具有代表性的上市公司作为样本，旨在反映我国经济绿色低碳转型主力军的整体表现。指数一经发布，便列入上海金融“五篇大文章”产品。

2024年7月，中共中央、国务院发布的《关于促进经济社会发展全面绿色转型的意见》明确指出，要加快产业结构、能源结构、交通运输结构等多方面的绿色低碳转型。转型金融作为绿色金融的延伸与补充，其核心功能是精准支持那些当前碳强度较高，但正致力于向低碳发展模式转变的行业和企业，确保其平稳、有序转型。编制并发布一个能够科学识别、量化评估并有效引导资金投向这类转型活动的市场指数，已成为将国家战略转化为市场信号和资本行动的迫切需求。

在绿色金融发展初期，投资焦点多集中于清洁能源发电、新能源车、环保等“纯绿”产业。然而，实现“双碳”目标，不仅需要发展绿色增量，更关键在于推动庞大的传统经济存量进行低碳改造。资本市场亟需一套新的标尺，来识别和支持那些在钢铁、化工、电力等高碳行业以及为其提供节能、降碳、增效技术与装备的“转型支持设备产业”中的优秀代表。上海环境能源交易所凭借其在碳市场建设和企业碳排放数据核证、减排潜力评估等方面的积累，与上海证券交易所、中证指数有限公司充分发挥各自优势，编制首只全面刻画绿色转型产业发展进程的股票指数。

转型指数在行业覆盖范围上并未局限于新能源产业，而是创造性地将样本池划分为两大类别：一是传统产业，即正在进行实质性低碳转型的高碳行业龙头企业；二是转型支持设备产业，即为全社会绿色转型提供关键装备、技术和解决方案的行业，如高效发电设备、智能电网、节能机械等。根据最新一期指数样本，其行业分布高度集中于通用机械、专用机械、电网设备、发电设备等支撑转型的核心领域，权重也向发电设备、电力电网等行业倾斜，这确保了指数能够紧密跟踪转型关键环节的投资价值。

转型指数在样本选取方面兼顾企业财务表现与环境绩效，在各细分领域内，将环交所绿色转型评价得分与企业日均总市值排序得分相结合进行样本选取。上海环境能源交易所将非财务的碳排放数据转化为可量化、可比较的金融决策依据，并应用于资本市场指数编制。在2019-2024年间，传统产业样本平均碳强度累计下降约50%，年均降幅达13.01%；样本平均碳强度较行业平均水平下降约26.43%。转型支持设备产业样本在提供环境友好型设备方面远高于平均水平，在2024年，超85%的企业向市场提供环境友好产品，包括可再生能源类设备、节能类设备、资源循环利用类设备等。

与主要投资于“纯绿色”终端的传统绿色金融产品不同，转型指数将金融资源的引导重点，从对绿色结果的静态奖励，转向对转型过程的动态支持。这一定位精准反映了转型金融的本质要求，即承认并支持高碳经济活动向低碳模式转变的合理过程，为占经济体量绝大部分的传统产业升级注入金融活水，是金融服务实体经济全面绿色转型的精准体现。

转型指数系统性、规模化地将来自碳市场的专业环境数据（如碳强度、减排量、绿色技术贡献等）与资本市场的上市公司财务数据深度融合。这种创新的评价方法不仅为投资者提供了全新的、可量化的基本面分析维度，也为上市公司主动管理碳资产、披露转型绩效提供了标准化参照，推动了资本市场的价值发现功能与国家的绿色转型目标同频共振。

转型指数是继2022年“中证上海环交所碳中和指数”后，绿色股票指数领域的又一重要产品，该指数的成功发布，是上海集聚的碳市场、证券市场、指数公司、金融机构等多方优势资源协同创新的典范。转型指数不仅为资本市场提供了首个全面刻画和评估“绿色转型”主题的可投资标的与业绩基准，更通过金融工具的引导，将社会资本精准导入至产业结构调整和能源体系变革的最前沿，为上海加快建成具有国际影响力的碳交易中心、碳定价中心和碳金融中心添砖加瓦。