市占率全球第一,盈利能力强悍,海外市场打开成长天花板的全球新能源龙头!

德业股份：成立于2000年，公司注册与生产基地位于浙江宁波北仑区，是一家从传统家电赛道成功转型新能源的典型企业。

公司在全球储能逆变器领域站稳头部。全球户用储能逆变器市场收入排名第一，低压户储逆变器出货量连续多年领跑全球；在南非、巴基斯坦、东南亚等新兴市场，户储逆变器市占率长期稳居第一，欧洲核心区域也占据稳定份额，形成错位竞争的强势格局。

产能方面，公司围绕逆变器与储能电池包持续扩产，国内基地与海外布局同步推进，产能利用率保持高位，既能满足海外订单快速交付，又能应对市场波动，形成规模与效率的双重优势。

2025年全年储能逆变器销量达77.15万台，储能电池包出货量同样大幅提升。在毛利率普遍承压的逆变器行业，德业交出了一份亮眼答卷。从2020年到2025年前三季度，公司毛利率从22.64%一路增至38.55%，储能逆变器业务毛利率维持在51.10%的高位，在整个行业中独树一帜。

这种高毛利优势的根源在于两点：一是牢牢掌控电力电子核心环节，二是深耕海外高价值市场。海外收入占比从2023年的58%持续攀升，2024年跃升至70.9%，2025年前三季度进一步提升至75.9%，海外市场毛利率明显高于国内。德业没有陷入以价换量的恶性循环，而是通过新兴市场渗透、分布式电价机制变化和本地化渠道铺设，实现了真正的结构性增长。

2025年财报，公司全年实现营业收入122.24亿元，同比增长9.08%；归母净利润31.71亿元，同比增长7.11%；经营活动产生的现金流量净额39.86亿元，同比增长18.40%。最值得关注的变化来自业务结构：新能源业务全年收入101.81亿元，同比增长26.99%，占总收入比重提升至约83.3%。

储能逆变器营收52.17亿元，同比增长18.92%，毛利率51.10%。储能电池包营收38.32亿元，同比大增56.34%，是公司所有业务中增速最快的板块，虽然受上游原材料价格波动影响毛利率降至31.81%，但出货量的大幅增长有效对冲了单价下滑的影响。

光伏逆变器营收10.54亿元，同比有所调整，受行业竞争加剧、产品价格承压等因素影响。环境电器板块营收20.05亿元，其中除湿机营收8.05亿元，受气候及市场环境影响出现下滑，但依然保持线上渠道销量第一的地位。

值得注意的是，传统热交换器业务营收进一步收缩至9.38亿元，同比大幅下滑52.03%，毛利率仅为7.71%。这项曾经的核心业务如今已成为公司的明显短板，未来是否会剥离或进一步收缩，是市场持续关注的焦点。

2026年一季度业绩预告释放出加速增长信号。公司预计实现归母净利润11亿元至12亿元，同比增长55.91%至70.08%，扣非归母净利润同比增长69.78%至86.11%。增长核心驱动来自地缘政治波动加剧、能源安全重要性提升，叠加多国储能补贴政策持续发力，欧洲、中东、东南亚等地区户用及工商业储能需求集中释放。

当前行业仍处洗牌期，价格战与需求波动持续，未来随着工商业储能、海外新兴市场进一步放量，公司有望从户储龙头，成长为覆盖户储、工商储的综合储能解决方案提供商，长期价值仍有较大释放空间。