元臻资产丨 元臻资产2026年3月资本市场复盘及二季度投资展望

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元臻资产丨 元臻资产2026年3月资本市场复盘及二季度投资展望

元臻资产丨 元臻资产2026年3月资本市场复盘及二季度投资展望
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本文根据元臻资产首席投资策略官周宁先生2026年4月月度投资策略会分享内容整理，部分内容有补充和删改。

    2026年3月，美伊冲突超预期升级成为全球市场核心变量，霍尔木兹海峡半封锁引发能源价格暴涨，输入性通胀快速传导，市场定价逻辑全面转向"滞胀风险"。当月全球股市普跌、债市长端利率上行、原油飙升、黄金回落，提出以下核心观点：
一、全球宏观核心矛盾
1、美伊冲突引爆滞胀风险
本轮冲突两大超预期：① 持续时间远超计划，特朗普表态从4天延长至7-8周，6月底前结束概率仅50%；② 伊朗反击力度空前，半封锁霍尔木兹海峡，与2025年冲突形成显著差异。 
冲突传导效应明确：截至4月3日，国内欧线集运涨76.4%、甲醇涨54.4%、原油涨47.8%。IMF测算，若全年布油维持100美元/桶，全球经济增速或放缓至1.7%，通胀攀升至6%以上。
2、美国双扩张+通胀反弹，货币政策转向 
美国制造业与服务业双扩张：3月ISM制造业PMI52.7（2022年9月新高），2月服务业PMI56.1（2022年12月新高）。3月CPI同比升至3.3%，汽油环比涨21.2%贡献近四分之三涨幅。 
市场对美联储降息预期大幅降温：2026年按兵不动概率69.5%，加息1次概率10.5%，首次降息大概率推迟至2027年。欧洲、英国央行已从降息预期转向可能加息1-2次。 
3、国内经济景气回升，输入性通胀显现
3月三大指数重回扩张：制造业PMI50.4%、非制造业PMI50.1%、综合PMI50.5%。物价方面，CPI同比1.0%、核心CPI1.1%；PPI同比0.5%，结束连续41个月下跌。 2月金融数据平稳：社融新增2.38万亿元（同比多增1469亿），企业贷款同比多增，居民贷款偏弱；M2同比9.0%、M1同比5.9%，资金面保持合理充裕。 
二、大类资产配置展望
1、权益市场：聚焦业绩确定性，规避高估值拥挤赛道 
A股：3月上证指数跌1.4%、沪深300跌3.9%，银行（+3.93%）、公用事业、煤炭领涨，计算机、传媒、国防军工跌幅超14%。4月进入财报验证窗口，建议优先配置红利高股息、大盘成长、内需消费，坚决规避高估值科技成长赛道。 
港股：3月恒生指数跌6.3%、恒生科技跌7.0%，能源业领涨8.4%。当前恒生科技动态PE仅11.2倍（近10年12%分位），估值处于历史低位，中美关系缓和、外资流入将成为核心催化。 
2、债券市场：短久期防御为主 
3月债市"短端稳、长端波动"：1年期国债收益率下行6.5BP至1.25%，10年期上行4.2BP。建议采取短久期防御策略，配置中短端利率债、高等级信用债；交易型资金可关注超长端利率上行至2.3%以上的波段机会。 
3、大宗商品：内部分化，聚焦供需紧平衡 
原油：OPEC+减产+库存低位+地缘风险，供需紧平衡支撑油价高位； 
工业金属：中东重建带来铝、铜补库存需求，具备修复机会；
黄金：短期受美元、利率压制，全球央行购金提供底部支撑；
农产品：受贸易、天气影响，细分品种分化加剧。
4、美股与美债：静待地缘冲突消退 
3月美股普跌：标普500跌7.4%、纳斯达克跌7.6%，仅能源业涨12.5%。短期科技股受滞胀压力压制，建议增配道指、中小盘及消费、金融、医药板块；中长期维持美股科技龙头战略配置。
美债10年期利率在4%附近震荡，中短期品种更具配置价值。 
三、投资策略与风险提示 
核心操作原则：建议降低全年收益预期，严格控制组合最大回撤，避免追高拥挤赛道。采取左侧布局策略，在市场恐慌时逐步布局业绩确定性高的防御性板块。
二季度核心风险：1. 美伊冲突升级，霍尔木兹海峡全面封锁； 2. 全球通胀超预期反弹，央行重启加息； 3. 国内消费复苏不及预期，地产磨底周期拉长； 4. 美国最快8月重启大规模关税征收，引发贸易波动。 
元臻资产将持续跟踪全球地缘与宏观动态，依托专业投研体系，为投资者把握结构性机会，严控投资风险。

元臻资产丨 元臻资产2026年3月资本市场复盘及二季度投资展望

 
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  • 本文由 chengsenw 发表于 2026年4月19日 18:27:15
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