【观点分享】钢材市场窄幅波动,如何应对?

以下根据2026年4月19日飞思三人行 2006 009期发言内容整理。

感谢飞思财经的邀请。首先我们来看一下过去一段时间盘面的走势。从去年10月以来，到现在接近7个月的时间，螺纹钢价格基本维持在3000-3200的区间里窄幅波动；与此同时，有色、贵金属以及以原油为代表的化工产业链品种都走出了波澜壮阔的行情，钢材表现为何如此平稳呢？

宏观政策没有大规模的增量刺激。 一季度经济增长虽然实现了开门红，但3月核心需求指标比如社零以及房地产开发投资同比都是回落的状态，"供强需弱"的深层矛盾并未得到实质性改善。再加上PPI同比转正后，货币政策目前进入观察期，降准降息的窗口至少要等到4月底政治局会议之后。宏观政策并无大规模刺激政策，因此也难以对黑色金属需求形成明显拉动。

地缘成本抬升效应边际转弱。 中东局势推升了原油及海运成本，带动铁矿石、焦煤等炼钢原料价格波动，3月铁矿石价格上涨9.7%，而螺纹钢价格仅上涨2.8%，成本端涨幅显著高于成材价格，钢厂利润空间被严重挤压，随着美伊局势缓和，地缘局势对原料成本的抬升效应会边际消退。

基本面矛盾不突出。 供应端，铁水产量处于历史偏高水平，电炉开工虽继续回升但增量有限，短流程钢厂普遍处于盈亏边缘，低盈利约束下复产力度有限。需求端，螺纹表需有所回升，但地产低迷持续拖累，制造业用钢虽然存在韧性，但无法形成强拉动。整体而言，供需两端均缺乏打破平衡的强驱动。

未来一段时间的交易逻辑可能会发生哪些变化呢？

个人认为，第一个变化可能来自于4月底的政治局会议，此次政治局会议是基于一季度经济数据调整政策基调的重要窗口。目前看，由于一季度经济数据好于预期，预计短期内推出大幅增量刺激措施的概率较低，会议大概率延续"稳中求进、提质增效"的主基调。如果会议没有实质性的增量刺激，市场可能会沿着"利好出尽"的路径交易，从而对钢价形成一定压力；反之，如果会议超预期释放宽松信号，就可能成为阶段性行情的催化剂。

第二个变化，需求端将从"旺季验证"转向"季节性拐点"交易。当前市场仍处于需求旺季验证期，螺纹表需回升至238万吨，库存去化加速。随着五一小长假临近，下游终端存在一定的补货预期，对价格形成一定支撑，但5月中下旬开始，随着南方雨季来临和高温天气增多，建筑工地的施工进度将受到季节性抑制，建材需求面临回落压力，市场逻辑将从交易旺季去库切换至交易淡季累库。

第三个变化，需要关注供应端铁水是否会见顶。当前铁水产量已经处于高位，后期增产速度将明显放缓。根据季节性数据，4月底到5月初铁水日产大概率见到上半年顶部。铁水见顶回落将带动炉料需求边际减弱，进而可能引发黑色产业链的阶段性负反馈。因此，铁水能否突破240万吨以及突破后能否持续，也是5月供给端一个重要的观测指标。

第四个变化可能来自于战局的走向。最近战局较为反复，存在很大的不确定性，若美伊战局逐步缓和，那么地缘局势对于原料成本的抬升会边际消退，未来一个月，铁矿石和焦煤的定价逻辑将会逐步回归到自身的供需基本面。不过，也要注意，即便停火协议生效，能源价格也难以回到冲突前低位，成本支撑整体偏强的大格局不会发生根本性逆转，但成本支撑会从"强支撑"转为"弱支撑"。

未来一段时间，市场逻辑将从当前的弱平衡博弈逐步向政策验证、季节性拐点、铁水见顶的多重验证阶段过渡，假如政治局会议无超预期增量刺激，5月需求随季节性边际走弱，铁水产量在240万吨附近见顶回落，成本支撑维持但边际减弱，钢价会延续区间震荡格局；假如政治局会议超预期释放超预期宽松信号，或将会驱动钢价突破3200元/吨上沿，会打开进一步的上行空间。而一旦价格选择向上，幅度也会比较可观。

针对当下的市场环境，如何应对？

我们分几种情况来看：

1、前期持有多单的投资者，近期可以继续持有，假如政治局会议无实质性利好出现，则先离场观望。

2、若是现货库存较大，希望进行套保的投资者，近期可先观望，等待更有利的价格出现。

3、空仓想要低风险参与这波行情的，建议可以尝试牛市价差的期权策略，假如未来行情让继续维持震荡，我们可以在区间内赚到100-200点的收益，同时，风险有限；假如未来确认行情突破，我们可以平掉上方的卖出看涨头寸，只保留买入看涨的头寸，让利润奔跑。

投资有风险，入市需谨慎！以上分享内容仅供参考，不作为入市依据！