【阿令】市场风格变化——20260420

本轮行情，创业板50明显比深主板50强势，反映本轮行情虽然有类似2021年的机构主导风格，但不是说机构风格的绝对强势，而是有拆东墙补西墙的嫌疑。深主板50弱势，说明消费医药等传统机构重仓股极弱，被吸血。创业板50则代表更为新兴的机构重仓股，新能源和通信股。

科技股和小盘股，是传统意义上散户比较偏好的风格。散户风格品种虽然没有创业板50那么强，但也刷新了10年新高，说明至少比2021年强。继续维持散户风格品种本轮行情强于2021年，弱于2015年的判断。（甚至可以更果断，2015年那种几乎不可能再出现了）

然后看市场整体，上证指数，无悬念的是2007年以来的18年横盘一定会向上突破，任何考虑向下突破的可能性都没有意义；

悬念在于：

1、是否立刻突破。我的判断是立刻突破，而不是再等1年或2年；

2、突破后的上涨速度和市场风格。我的判断是突破后会适度加速，会有类似2007年和2015年那种风格，但没有那种绝对的速度和力度，8年均线偏离度达不到195和84的水平，但不至于是28，比如有可能是56。

再对比券商股和科技股：

2007年，是散户和机构共振风格，券商股极强，科技股偏弱；

2015年，是散户风格，科技股极强，券商股不弱；

2021年，是机构风格，科技股和券商股都极弱；

现在，科技股较强，券商股极弱。目前的风格是机构分化（创业板50强，深主板50弱），以及散户复苏（强于2021年，弱于2015年）。

重点就是在于，一旦上证指数向上突破18年横盘，现在的风格是否会有所变化。我的判断是一定会变化，会有2007年和2015年的影子，此前判断是散户主导，也就是类似2015年，但现在更可能是机构和散户共振，类似2007年，2007年最强的板块就是券商（以及同样强的有色）。

有色股和券商股，可以看到2007年几乎一样强，是当时最强的2个板块；

2015年，券商股更强，说明券商股更适应散户风格；

2021年，有色股强，说明有色股适应机构风格；

现在，仍然是有色股强，也间接说明目前的风格更偏机构。

但如前所述，如果大盘向上突破过去18年横盘，有机会转为机构和散户共振，即类似2007年，那有色股显然是最受益的板块之一，跟券商股一样。

（另外，不需要任何分析，就是随意地瞄一眼上面这幅图，难道不会产生券商股要暴力补涨的感觉吗？）

前面的分析，比如对券商股和有色股，是对历史的回溯，历史的确是有可能重复的，这已经被历史本身证明了。

半导体和军工股，则是面向未来的分析，因为它们在2021年已经脱胎换骨，不再是投机炒作，而是机构主导的价值风格；

总的来讲，军工股走势更稳，半导体的走势更激进，也符合这2个板块的基本面。军工行业的收入更稳定，基本是政府采购。半导体的收入更市场化，目前深度受益于人工智能浪潮。

分开来看，半导体可以押注强者恒强，它并没有极端的涨幅。军工股可以押注补涨，市场对于它的稳定防御属性，还没有充分定价。

操作策略，仓位100%=半导体/军工50%+券商40%+有色10%；

机构风格，目前看还能细分成3种：

1、通信股+AI芯片+有色，是现在最激进的机构风格，这一块我配置10%；

2、新能源+传统芯片+军工，即“新半军”，是均衡的机构风格，这一块我配置了50%仓位；

3、消费医药，最传统机构配置，这块我零配置。

另外40%仓位，虽然是券商股，是机构非常不待见的板块，是散户极度青睐的板块。但我选择的是互联网券商股，它是创业板权重股，也是典型的机构风格，而且是指数投资机构必配的股票。实际上现在主动管理机构的实力并没有恢复到2021年的巅峰，更多是被动投资机构（指数基金）在发挥，这是导致创业板50和深主板50走势分化的主要原因。