市场动态4月20日 | 日本输入性通胀的物价传导;环球股市点评
日本输入性通胀的物价传导
1990-2019年，日本在内需不足的环境下经历4次输入性通胀，期间的价格传导路径和行业盈利表现值得借鉴。价格传导方面，必选消费和非耐用品的价格传导明显更通畅，带有一定娱乐享受属性的可选消费，传导畅通性相对稳健，从不同细分时期对比看，内需强弱是传导畅通性的主要影响因素。行业盈利方面，输入性通胀时期的日本企业利润总体好于其他时期，制造业中金属资源链、能源化工链、中高价值产品制造业利润较好，服务业中前沿科技行业，水路运输，生活相关和个人服务行业利润占优。宏观经济运行方面，生产仍有韧性，需求压力略增。
重 点 新 闻
伊朗恢复对霍尔木兹海峡封锁；美国袭击并扣押一艘伊朗货船；欧洲央行行长拉加德称通胀前景面临的风险偏向上行；白宫官员会晤Anthropic首席执行官讨论使用人工智能模型Mythos；中国监管机构对主要电商平台“幽灵外卖”作出达35.97亿元的行政处罚；东方证券计划以发行A股股份及支付现金的方式收购上海证券100%的股权；多地出台政策支持公积金使用范围再扩容；报道称DeepSeek正洽谈融资；Meta计划在5月下旬裁减全球员工总数的10%。
港 股 市 场
港股周五三大指数集体回调，恒生指数收跌0.89%报26160点，恒生科技指数跌0.97%报5043点，国企指数跌0.67%报8845点，大市成交约2380亿港元，结束此前连涨势头。科技与互联网股普遍走弱，因美伊停火前景反复，美团 (3690 HK) 跌逾2%，网易 (9999 HK) 跌超2%；金融股同步承压，友邦保险 (1299 HK) 跌逾3%上涨板块中，光模块与算力概念逆市大涨，受中际旭创 (300308 CH) 一季度业绩超预期催化，剑桥科技 (6166 HK) 涨约35%。新股表现亮眼，群核科技 (68 HK) 上市首日暴涨约144%，长光辰芯 (3277 HK) 涨超75%。
A 股 市 场
周五A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.10%报4051.43点，深成指涨0.60%报14885.42点，创业板指涨1.43%报3678.29点续创阶段新高，两市成交约2.4万亿元。盘面上，通信与算力产业链领涨， CPO、光模块方向继续领涨大市，中际旭创 (300308 CH) 一季度净利同比大增超260%提振板块，剑桥科技 (603083 CH)、光迅科技 (002281 CH) 涨停； PCB同步走强，胜宏科技 (300476 CH) 涨逾7%，广合科技 (001389 CH) 涨停；房地产板块小幅修复，受部分城市优化限购及融资支持预期带动，京投发展 (600683 CH) 涨停。另一方面，白酒承压，因贵州茅台 (600519 CH) 披露2025年营收净利同比下滑，股价跌超3%，拖累板块走弱；医药生物震荡回调，药明康德 (603259 CH) 跌超4%；旅游酒店板块下挫，因五一假期前部分资金兑现，桂林旅游 (000978 CH)、西安旅游 (000610 CH) 跌幅居前。
美 股 市 场
上周五受伊朗宣布在以色列与黎巴嫩停火协议期间全面向商船开放霍尔木兹海峡、并传出美伊有望达成协议缓和中东紧张局势的消息带动，美股大幅上扬，标指纳指再创新高，纳指更连续13日上涨。截至收盘，道指升868点或1.79%，报49,447点；标指涨1.20%，报7,126点；纳指升1.52%，报24,468点；反映中概股表现的金龙指数反弹0.53%，报7,230点。标普11个行业指数9个上涨，非核心消费品指数领涨，升1.97%；上周五国际油价急挫，能源指数跌幅居前，逆市下跌2.94%。相反航空及旅游相关股强势反弹，联合航空 (UAL US) 升7.12%；科技权重股继续支撑大市，特斯拉 (TSLA US) 升3.01%、苹果 (AAPL US) 升2.59%。个股方面，Netflix (NFLX US) 因业绩指引逊预期及管理层变动，股价逆市下挫9.72%。
拉 美 市 场
上周五拉美主要两大股市个别发展，其中标普墨西哥IPC指数涨1.06%，报69,825点。8个板块4个上扬，其中原材料板塊涨幅居前，涨2.67%；房地产板塊跌幅居前，跌1.05%。巴西IBOVESPA指数跌0.55%，报195,733点。11个板块6个上扬，其中原材料板塊涨幅居前，涨2.11%；能源板塊跌幅居前，跌4.95%。
主 要 亚 太 市 场
上周五亚太股市跌多涨少，其中日本市场跌幅居前，日经225指数跌1.8%至58,475点，菲律宾、港股及台股市场跌0.9-1.1%，韩国及泰国市场跌0.5%，新加坡、内地A股、越南及澳大利亚市场微跌0.1-0.2%。印度市场涨幅居前，印度 Nifty指数涨0.6%至24,353点，马来西亚及印度尼西亚市场涨0.2-0.3%。
温 馨 提 示
4月20日内地公布LPR；4月21日日本进出口；4月22日英国3月通胀；4月22日本3月进出口；4月23日日本4月PMI；4月23日韩国一季度GDP；4月24日日本4月CPI。
资料来源：相关公司、中信证券
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