美国转向!伊朗做好开战准备!全球金融市场要崩塌!

伊朗冲突与私募信贷市场困境这两起独立却相互强化的事件，正共同导致融资条件收紧，施压金融市场。市场正在担忧这是否会将全球经济推入衰退。

特朗普以“减少战争、降低通胀”为竞选承诺成功连任，但如今美国却面临着与伊朗长期冲突的风险，以及国内生活成本的上升。

近日，特朗普总统宣布封锁霍尔木兹海峡，此前与伊朗的谈判陷入僵局，这一举措直接推高国际油价。

霍尔木兹海峡的重要性不言而喻，这条狭窄的水道承担着全球19%的原油运输，而海湾地区90%的石油出口流向亚洲，包括印度、日本、韩国和中国。其中，中国有30%的原油进口须经由霍尔木兹海峡。

油价上涨的影响将波及全球消费者，但不同地区的影响会因石油净进口国和净出口国之间的贸易平衡而有所不同。

我们将局势逐步正常化的概率设定为70%，这是我们的基准情景，而再持续封锁数周的悲观情景概率为30%。

在基准情景下，未来几个月油价有望回落。一旦伊朗局势缓和，投资者的关注点预计将重新回到私募信贷市场，这一领域的隐忧部分源自人工智能对软件行业的冲击。

相反，若战争持续、油价长时间高企的悲观情景出现，则可考虑防御性策略，并静待经济逆境促使各国央行将政策重心从抑制通胀、收紧货币政策，转向通过降息防范衰退。

另一方面，市场不断传出关于私募信贷市场流动性风险的消息，投资者大规模赎回。据《金融时报》报道，2026年第一季度，投资者试图从全球最大的一些私募信贷基金中赎回逾100亿美元（128亿新元）。

事实上，近期公开市场的信贷成本已开始上升，私募市场也出现了类似的再平衡。与此同时，高赤字和人工智能（AI）相关资本支出推动了债务发行量的增加，给借款方带来压力。

私募信贷领域的波动并非新鲜事，但当前或有加剧迹象。过去一年，一家汽车零部件制造商和一家次级汽车贷款公司相继申请破产保护。尽管对私募信贷基金的直接影响有限，但这些破产事件被视为次级信贷领域尽职调查和承销标准存在更广泛问题的缩影。须要明确的是，当前无论是私募信贷、高收益债还是杠杆贷款，违约率仍处于历史低位区间。

与此同时，AI技术的快速发展引发了市场对软件行业未来的担忧，导致科技和软件板块出现无差别抛售。这一趋势也波及私募债市场，因为软件行业约占私募信贷存量的25%。

目前，1.8万亿美元的私募信贷市场正面临严峻考验，部分基金已开始限制或暂停赎回，类似现象在老牌基金中也有发生。这引发了市场对流动性紧缩的担忧，尽管整体金融体系出现系统性风险的可能性较低。

我们认为，当前私募信贷市场的压力主要源于流动性问题，而非信用质量危机。不可否认，估值透明度不足和流动性错配确实是投资者，尤其是散户投资者面临的现实挑战。

不同产品之间的定价差异容易引发市场焦虑和噪音。而赎回限制虽然能防止资金快速流出，但也可能加剧投资者的不安，反映出市场的潜在压力。

常青型或半流动性基金通常会持有一定比例的流动性资产，以应对赎回需求。然而，当投资者集中赎回时，资产管理人可能被迫出售资产以满足流动性要求。在流动性紧张且信息不透明的压力情景下，管理人往往“能卖什么就卖什么”，而不是“想卖什么就卖什么”。这意味着高质量资产可能最先被出售，投资组合逐步集中于低质量资产，从而形成“囚徒困境”，加速资金外流。

打破信息不对称的关键在于提升透明度，这有助于逐步稳定投资者情绪。我们预计，未来关于私募信贷赎回的新闻仍会出现，但最终，资产质量才是决定性因素。

伊朗冲突与私募信贷市场流动性隐忧这两项并行演进的事件进一步强化了我们对实物资产的偏好。在当前市场环境下，这类资产有望提供更为稳健的保护。

伊朗议长卡利巴夫表明，德黑兰一方面积极开展外交活动，另一方面也做好了军事对抗的准备。他强调，伊朗不信任对手，并已做好应对任何战争的准备。综合美国有线电视新闻网（CNN）和新华社报道，卡利巴夫于星期六（4月18日）晚间向全国发表电视讲话时指出，本轮冲突是“由于谈判期间美国欺骗而爆发的”。

他承认美国拥有更优越的资源，伊朗没有声称拥有比美国更强大的整体军事力量，但伊朗认为凭借自身表现已在冲突中取得了胜利。卡利巴夫声称，伊朗在战略层面占据上风。“我们并没有摧毁敌人——他们仍拥有资金和武器——但从战略上看，他们已经在我们面前遭到失败。”

卡利巴夫透露，在上一次于巴基斯坦举行的谈判期间，他曾向美国副总统万斯表明，伊朗对美国“不抱信任”。他说，华盛顿必须“赢得伊朗人民的信任”。

他重申谈判仍在进行中，伊朗希望达成一项有保障且持久的解决方案，以防止再次陷入战争、停火和冲突重燃的循环。然而，他也强调，伊朗已为采取必要行动做好了充分准备。

在伊朗宣布霍尔木兹海峡对商业航运“完全开放”后，黄金价格跃升至近一个月高点。

6月交割的黄金期货过去一周上涨1.3%，报每安士4849.4美元。

此前，中东冲突几乎令霍尔木兹海峡的航运停摆，引发市场担忧，认为油气价格飙升可能推高通胀，促使各国央行推迟降息甚至加息。这对不产生收益的黄金等资产构成不利因素。

随着停火预期升温，黄金近日已收复部分因战争造成的跌幅。冲突初期的流动性紧张曾迫使投资者抛售黄金，以弥补投资组合中其他资产的损失。

不过星期六（4月18日）傍晚时分，伊朗媒体报道，伊朗军方发言人称，因美国“屡次违背承诺”，对霍尔木兹海峡的控制权已恢复到以前的状态，这一海峡目前处于伊朗武装部队的严格管理和控制之下。

共有10名分析师参与贵金属信息服务商金拓（Kitco）的每周调查，八人（80%）预期未来一周金价走高，两人预测下跌。

金融服务交易商MKS PAMP金属策略主管希尔斯（Nicky Shiels）说：“自战争爆发以来，黄金走势与油价和美元呈反向关系，与风险资产则呈正相关，因此任何有关和平的消息都将带来上涨动力。”

美国投资银行布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）全球市场策略主管哈达德（Elias Haddad）认为，黄金前景仍然正面。他说：“最严重的能源冲击已经过去，利率预期将重新下调，从而压低实际收益率。”

另类资产投资公司Asset Strategies International总裁兼首席运营官切坎（Rich Checkan）预计接下来金价上涨，他说，近期中东局势趋于理性，令黄金和白银受益。“只要美国与伊朗、以色列与黎巴嫩之间脆弱的停火维持，金银价格应会继续从近期调整中反弹。”

Barchart.com高级市场分析师纽瑟姆（Darin Newsom）却看跌。他指出，日线随机指标（daily stochastics）显示，6月交割的黄金已处于超买区。

纽瑟姆说：“还是看看周末社交媒体和新闻标题会带来什么影响吧。”

RJO期货高级商品经纪帕维洛尼斯（Daniel Pavilonis）说，贵金属市场没有出现明显的V形反转，目前更像是一次技术性反弹。至于金银会否继续创新高，还很难判断，回调强度似乎不如股市。

他说：“黄金目前不再像之前那样处于市场焦点，现在的主要关注点在股票。未来几周黄金可能会重新吸引更多兴趣，但目前还不是投资者最优先买入的资产。”

根据世界黄金协会最新的博文，今年黄金价格波动明显加剧，已升至自1971年以来数据中的前20%区间。

协会指出，2026年波动上升的不仅是黄金，股票和债券的波动性在3月也明显加剧。类似情况在历史上曾多次出现，例如全球金融危机和冠病疫情期间，投资者因流动性需求或追加保证金而抛售黄金。尽管如此，黄金通常在这些阶段表现稳健，既可作为“应急资金来源”，在流动性紧张缓解后也往往带来可观回报。

路透社报道，美国互联网科技公司Meta Platforms Inc.计划在5月下旬裁减全球员工总数的10%，约8000名员工将受到影响。

路透社星期五（4月17日）引述知情人士报道，Instagram、Facebook和WhatsApp的母公司Meta计划在今年下半年进一步裁员。Meta发言人拒绝置评。

彭博社报道，今年以来，Meta已在美国及全球范围内裁员数千人，这是重组计划的一部分，硬件部门Reality Labs以及销售和招聘团队受到影响。今年1月，该公司在Reality Labs裁减了1000多个职位，理由是业务重心转向人工智能可穿戴设备，而减少了对虚拟现实头显和元宇宙产品的投入。

进一步裁员或许能帮助公司抵消在人工智能基础设施和人才方面的一些巨额投资。首席执行官马克·扎克伯格已承诺在2028年之前在美国基础设施方面投入6000亿美元，该公司在美国各地正在建设多个价值数十亿美元的数据中心。

这家总部位于加利福尼亚州门洛帕克的公司今年年初在全球雇约7万9000名员工。

每年的5月1日是美国大学的“决定日”，多数高中毕业生须在此之前确定最终入读的大学。不过，在大学学费持续上涨与人工智能（AI）技术改变就业前景的背景下，美国家长与学生开始重新审视高等教育的投资回报率，一些升学选择开始往“防AI”的实用主义倾斜。

美国有线电视新闻网（CNN）报道，南达科他州苏福尔斯一名家长阿克曼已陪孩子参观30多所大学校园。她原本尤其希望孩子攻读能通往好工作的学位，但在AI迅速改变就业市场的当下，连“什么才算有价值”都变得难以判断。

过去被视为通往高薪阶层“金票”的专业，如计算机科学，如今在AI的冲击下，是否还具备同样价值，开始被家长重新审视。与此同时，美国大学学费仍在上涨。根据美国大学理事会数据，2025至2026学年，公立四年制大学州外学杂费平均升至3万1880美元，私立非营利大学则升至4万5000美元。

纽约一名家长希尔根伯格说，过去一代人上大学还能更自由地选择热爱的专业，但如今就业环境已不同，“我现在不会让孩子去读插画，因为AI正在接管这个领域。”

在AI带来的不确定性下，一些家长的态度明显转向务实。

有些家长更支持孩子选择较不易被AI替代的STEM（科学、技术、工程、数学）领域；也有人更直白地强调，所学专业要能转化为收入。此外，债务压力正让家庭对大学投入更为谨慎。

数据显示，美国毕业生平均贷款债务已升至3万9457美元，一些家长也因此为自己愿意承担的学费设下明确上限。

北卡罗来纳州一名母亲休斯直言：“如果学生想去当老师，我会说不，我不会为这个埋单……尽管我自己也当过老师。”

阿克曼指出，两年制学位、职业培训项目以及从军等路径，如今在一些家长看来反而更“防AI”，而且成本通常低于传统四年制大学。

不过，教育专家仍提醒家长不必只盯着眼前变化。

孟菲斯大学教授科利尔指出，尽管AI的长期影响仍不明朗，但大学学位在终身收入和经济衰退期的就业韧性方面，依然保有持续价值。根据美国大学理事会数据，四年制大学毕业生的收入平均比高中毕业生高约60%。