折价买股、绑定成长，定增的吸引力到底在哪？

2025年，A股定增市场迎来爆发式增长。数据显示，全年超160家上市公司实施定向增发，募资总额接近9600亿元，同比大涨超450%。

公募、私募、险资、养老金纷纷下场抢筹，公募与私募机构在定增市场合计投入资金超过410亿元，浮盈比例普遍超过30%。到底是什么让定向增发成了机构和上市公司的共同选择？

今天我们就来聊聊这个话题。

一、什么是定向增发？

简单说，就是上市公司向少数特定对象（比如大股东、机构、战略投资者）私下发行股票来募集资金。

和公开增发不同，定增不面向散户公开叫卖，而是"定向邀约"。发行对象不超过35名，价格通常比市价便宜，但买入后要锁定一段时间（6个月到36个月不等）。

二、定增的几种常见玩法

按定价方式分：
- 定价定增：发行对象和价格提前锁定，适合引入战略伙伴或做资产重组。
- 竞价定增：像拍卖一样市场化询价，价高者得，更公允。

按目的分：
- 收购优质资产、整体上市
- 引入战略投资者
- 为大项目筹集资金
- 大股东增持、债转股

三、参与定增，好处在哪？

[对上市公司来说：]

✅ 门槛低、流程快
亏损企业也能发，审核比公开增发简单得多，能快速拿到钱抢抓机遇。

✅ 引入资源、优化结构
拉来的战略投资者不光给钱，还能带产业资源、管理经验，甚至帮忙改善公司治理。

✅ 强化控股权、减少关联交易
大股东可以通过定增提升持股比例，整体上市还能切断母子公司间不必要的关联往来。

[对投资者来说：]

✅ 折价买股，自带安全垫
这是定增最核心的吸引力。发行价通常比市价便宜10%～20%，相当于"打折入场"。2025年竞价定增市价折价率均值约为12.66%，基准折价率约为10.97%。以寒武纪定增为例，发行价较收盘价折价约9.8%，发行后机构投资者浮盈即超15%。

✅ 收益来源多
折扣收益 + 市场整体上涨 + 个股超额表现，三重收益叠加。数据最有说服力：2025年1至10月，竞价定增解禁绝对收益率均值达到31.61%，跑赢同期申万一级行业涨幅约15.90个百分点，且85.53%的项目绝对收益率为正，赚钱效应显著。

2025年第三季度更是亮眼：24个竞价项目解禁，解禁绝对收益率均值达38.67%，创下2022年至今新高，盈利项目占比高达87.5%。

✅ 低成本押注高成长
用更低价格锁定优质公司的成长红利，尤其适合看好科技、医药、新能源等赛道但不想追高的资金。2025年，电子行业成为定增"吸金大户"，公募机构合计获配金额达105.3亿元，医药生物行业紧随其后，获配48.2亿元。

✅ 参与路径越来越多
普通投资者可以通过定增主题基金间接参与，门槛大大降低。从实际业绩看，2025年公募定增整体浮盈比例达31.51%，浮盈金额超107亿元，参与定增的39家公募机构中38家实现浮盈，占比超九成。

四、现在的市场有多热？

2025年，公募和私募在定增市场合计投入超410亿元。私募表现尤为突出，全年52家私募获配59.80亿元，整体浮盈比例达45.55%，浮盈金额超27亿元。50家私募实现浮盈，占比超九成，其中百亿级私募迎水投资参与定增的浮盈比例高达60%。

行业分布上，电子行业成为私募定增的绝对主力，获配金额20.32亿元，占总获配金额的33.98%；电力设备与轻工制造行业紧随其后，获配金额均为6.7亿元。

政策也在加码。2026年4月，证监会正式扩增战略投资者类型，明确全国社保基金、基本养老保险基金、商业保险资金、公募基金、银行理财等机构投资者可作为战略投资者参与定增，认购比例原则上不低于发行后总股本的5%。这意味着更多"长钱"将有序入市，进一步激活定增市场活力。

写在最后

定向增发之所以长盛不衰，是因为它在上市公司和投资者之间找到了一个双赢的结合点：

企业拿到钱和资源，投资人拿到折扣和成长空间。

当然，定增也不是稳赚不赔。锁定期内市场波动、项目质量、行业景气度都是变量。比如2025年竞价基准折价率已被压缩至10.97%，优质项目争夺激烈，底价发行占比仅11.90%。理性评估、优选标的，才能真正让"打折"变成"增值"。

关注我们，看懂资本市场背后的逻辑。

（本文不构成投资建议）