标普冲上7100点,巴菲特却被市场抛下了:股神真的老了吗?

标普500第一次收在7100点之上。

这是个挺魔幻的数字。年初多少华尔街策略师信誓旦旦说今年是"估值消化年"、"震荡筑底年"，结果四个月过去，指数又涨了4%，纳指更猛。伊朗局势看着要软着陆，特朗普的关税战也找到了下台阶，风险偏好一下就上来了。

但有个人没跟上。

伯克希尔·哈撒韦今年明显跑输大盘，A股B股都落在S&P后面一大截。这件事本身不算新闻，新闻是CNBC昨晚专门拿这个做了头条，下面评论区吵翻了天。有人说"股神老了"，有人说"奥马哈的智者又要笑到最后"，还有人翻出2020年那波骂战，当时也是说巴菲特不行了，然后2022年熊市他一个人扛着大旗站在顶上。

我昨天晚上把伯克希尔最近一份13F又翻了一遍，越看越觉得有意思。

3470亿美元现金，这是什么概念

截至最新披露，伯克希尔账上的现金加短期国债加起来已经逼近3500亿美元。这不是一个正常的资产负债表该有的样子，这是一个在等世界末日的样子。

作为对比，苹果账上现金常年维持在1500亿左右，微软2000亿出头。伯克希尔一家公司的现金储备，够把整个AMD买下来还剩一半。

老头在等什么？

去年股东大会上他说过一句话，被很多人当段子听了："在我们这个规模，能真正移动针头的投资机会越来越少。"翻译过来就是，小鱼小虾他看不上，大鱼又贵得下不去手。

问题是，市场已经这么贵两年了。两年里S&P从4500涨到7100，涨了将近60%。巴菲特手里的现金从3000亿涨到3500亿，一分钱没敢大规模出手。

这期间，英伟达翻了几倍我都懒得算，博通、AMD、Meta、甚至一直被唱衰的谷歌，全都创了新高。

价值投资这套还灵吗

我知道这个问题一提出来就会被骂。但咱们得实事求是。

巴菲特的方法论有两个核心：一是找护城河深的生意，二是在价格低于内在价值的时候买。

第一条没毛病，永远不会过时。

第二条在今天这个市场就很难执行。为什么？因为"内在价值"这个东西，在AI时代被彻底重写了定义。

英伟达2023年初市盈率看起来很贵，现在回头看，那是白菜价。因为市场当时严重低估了AI算力需求的增长速度。老的DCF模型跑出来的"内在价值"，跟不上技术范式切换的节奏。

巴菲特1999年躲过了互联网泡沫，这是他的封神之战。但2014年他也公开说过，没早点买谷歌和亚马逊是他的大错。

伯克希尔的苹果仓位是特例，那是芒格硬拉着他买的，后来成了他职业生涯后半段最重要的一笔。但芒格走了。

真正让我不安的信号

不是伯克希尔跑输大盘，这点无所谓，一年两年跑输太正常了。

让我不安的是，伯克希尔过去几个季度一直在净卖出。苹果砍了一大半，美国银行也在持续减持，新买的东西少得可怜，买了也不大。

一个手握3500亿现金的公司，还在卖股票换现金。

这说明什么？说明95岁的巴菲特看到的图景，跟那些high在7100点的交易员，完全不是一回事。

他不是跑不动了，他是故意站着不动。

但市场可能真的不一样了

我想说一个可能会挨骂的观点：这一轮，巴菲特可能真的错过了。

不是说他判断错了估值，估值是真贵。是说他低估了这一轮技术红利的持续性。

AI基建的资本开支周期，现在看至少还有3到5年。微软、谷歌、Meta、亚马逊四家公司今年合计CapEx奔着4000亿美元去。这些钱最终会变成英伟达、博通、台积电、甚至电力公司的收入，然后传导到整个科技生态。

这跟2000年那种纯粹靠故事吹起来的泡沫不一样，这是有真金白银在流动的产业革命。

巴菲特看不清AI，这很正常。他93岁了看不清TikTok都正常。问题是当他看不清的时候，他选择的是完全回避，而不是配置一小部分去对冲认知盲区。

这在风险管理上其实是不完整的。

那普通人怎么办

这才是关键问题。

如果你相信AI是长周期，那现在仓位不够，追高都得追。这是一个观点。

如果你觉得7100点该歇歇了，那看看老头的现金仓位，至少不孤独。这是另一个观点。

我自己的做法是，核心仓位该干嘛干嘛，但留了20%左右的现金。不是因为我比市场聪明，是因为这两年涨得实在有点失真，真来一波10%的回调，我想有子弹。

顺便说，看空伯克希尔是个危险游戏。这老头过去60年无数次被说"跟不上时代了"，然后每一次都在几年内打脸所有人。

这次会不会不一样，我也没想明白。

但我知道一件事：当一个管过近万亿资产、经历过八任美国总统的人，拿着3500亿现金一动不动的时候，你至少要问一句，他看到了什么你没看到的东西。

标普冲上7100点这件事，庆祝一下可以。但别把"巴菲特跑输大盘"当成嘲讽素材，那可能是今年市场留给我们最重要的一个信号。

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