并购重组市场持续升温 国家级并购基金落地可期

今年是“十五五”规划开局之年。国家发展改革委在近期召开的民营企业座谈会上明确，将围绕推动服务业提质扩容、更好发挥资本市场功能等目标，抓紧研究设立国家级并购基金，同步完善并购重组相关支持政策，着力打通创业投资退出环节的堵点，提高资金周转效率，为产业结构调整和新动能培育提供支撑。

从当前市场情况看，并购重组整体活跃度有所提升，半导体、信息技术、装备制造等重点行业整合步伐加快。各方普遍认为，以价值创造为导向、推动产业深度整合、发挥并购基金作用，正在成为这一轮并购重组发展的重要特征。

一、国家级并购基金进入加快推进阶段

按照有关部门的考虑，国家级并购基金将由发展改革委联合财政、金融部门共同推动，重点解决创业投资退出难、资本循环不畅等突出问题。这一安排与政府工作报告提出的并购重组“绿色通道”机制相互衔接，意在更好发挥科技金融对创新和产业升级的支持作用。

据了解，国家级并购基金预计可撬动社会资金规模超过1万亿元。此前，国家级创业投资引导基金及部分区域基金已陆续投入运作，初步形成覆盖企业早期孵化、成长壮大到后期整合的资本支持链条。并购基金的设立，将进一步完善这一体系，为产业长期发展提供更加稳定的资金保障。

二、并购重组更加突出价值创造和产业协同

从近期披露的重组项目看，并购重组已不再是简单的规模扩张，而是更加注重企业价值提升和产业协同效应。不少上市公司通过并购优化业务结构、补齐技术短板、拓展市场渠道，经营质量得到实实在在的提升。

具体来看，有的企业通过收购整合，在智能物流装备领域实现了产业链延伸；有的企业围绕高端装备制造开展并购，弥补了自身在关键环节的技术不足。这些案例表明，并购活动正逐步形成“研发—并购—产业化”的良性循环。从行业分布看，硬科技领域的并购较为集中，服务新质生产力培育的导向比较明确。

三、各类资本协同发力，并购基金作用逐步显现

在资金支持方面，地方国资、产业资本和金融机构正在形成合力。以长三角地区为例，上海近期发布了总规模超过500亿元的国资并购基金矩阵，重点投向新兴产业布局和传统产业升级，同时优化资产评估、审批流程和绩效评价机制，更好发挥国有资本的带动作用。

不少上市公司也积极参与设立产业并购基金，围绕自身主业进行生态布局，提高产业整合能力。金融领域创新不断推进，全国首单AIC（金融资产投资公司）产业并购基金已落地，并配套推出相关金融服务产品，以长期资本支持科技创新企业发展，推动并购市场更好服务实体经济。

四、制度供给持续完善，规范与支持并重

随着政策支持力度加大，并购重组领域的制度安排也将进一步健全。符合产业方向的优质科技企业，预计将获得更加持续的政策支持。与此同时，监管部门对并购重组市场的规范要求不会放松，将重点防范虚假重组、盲目跨界和商誉减值等风险。

在具体措施上，监管部门将继续强化信息披露要求，压实中介机构责任，完善追责机制，维护市场正常秩序，保障投资者合法权益，推动并购重组在规范有序的轨道上更好发挥作用。

总的来看，国家级并购基金加快设立、并购重组“绿色通道”常态化运行、各类资本协同发力，正在推动并购重组市场进入更加注重质量和效益的发展阶段。并购重组在优化资源配置、培育新动能、推动产业升级中的作用将进一步增强，为“十五五”时期经济平稳开局和高质量发展提供助力。