一周市场脉动 2026.4.17
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在美国，3月份的数据显示，投入成本压力加剧，同时实际经济活动增速放缓。 生产者价格指数（PPI）环比上涨0.5%、同比上涨2.7%，主要是受伊朗冲突引发的能源成本上升推动，从而抬高了整体通胀水平。与此同时，剔除食品和能源的核心PPI则有所放缓，环比仅上涨0.1%，同比为2.3%。尽管通胀压力仍主要集中在能源领域，但一些将计入核心PCE通胀指标的分项——包括机票、医疗服务以及资产管理费用——均出现了明显上涨，这意味着稍后公布的3月核心PCE数据可能会受到更强的上行推动。在这样的背景下，美联储发布的黄皮书显示，不确定性再次上升。整体经济活动仍在扩张，但仅维持在轻微到温和的节奏。企业在招聘、定价和资本支出方面变得更加谨慎，同时更多地使用兼职劳动力，并且报告称，除高收入群体外，消费者对价格的敏感度正在上升。工业生产数据也印证了这一偏弱的趋势。制造业和公用事业产出降温，削弱了此前关于制造业可能出现初步复苏的迹象，原因在于能源和原材料成本上升对生产决策形成了压力。 
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在加拿大，3月份的房屋市场数据显示，市场增长势头进一步减弱，成屋销售量小幅下降。 环比下降0.1%，由于抵押贷款利率上升抑制了购房能力和需求，经济下滑趋势延续。销售活动仍远低于历史平均水平，比十年平均水平低约17%，而新上市房源数量也有所下降。当月利率较去年同期下降近5%，表明市场环境依然温和，而非趋于收紧。物价连续第十四个月下跌，进一步印证了人们的观点，即购房能力紧张，劳动力市场疲软。尽管供应有限，但全球经济增长前景的⾼度不确定性仍然抑制了买家的活动。对于银行而言，加拿大房地产市场虽然降温，但秩序井然，这与官员们在平衡各方利益方面所采取的耐心政策立场相一致。国内需求疲软，面临能源相关通胀风险。 
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中国第一季度GDP增速超出预期，同比增长5.0%，⾼于前一季度的4.5%。 第四季度，强劲的制造业和出口活动帮助经济基本抵御了伊朗冲突的最初冲击。3月份工业生产保持稳健，而零售销售增速放缓至同比1.7%，凸显了供应端的强劲势头与疲软的家庭需求之间持续出现背离。投资也本季度增速放缓，私营部门投资下降，政府主导的投资也出现下滑。尽管整体增长强劲，但国内需求仍持续受到制约。迄今为止，能源价格上涨的溢出效应带来的影响有限，这反映了中国的能源安全措施和持续的通缩对消费者价格影响不大。尽管强劲的GDP数据可能降低全面宽松政策的紧迫性，但这些数据也加剧了人们对经济增长仍然不平衡且易受外部风险影响的担忧，使得政策制定者倾向于采取谨慎、有针对性的支持立场，以应对出口增长势头减弱的情况。 -
最后，国际货币基金组织和世界银行春季会议发布了更新后的预测，尽管近期能源市场压力有所缓解，但仍重申了谨慎的全球经济前景。
近期能源市场压力有所缓解。国际货币基金组织下调了全球经济增长预期，理由是中东冲突。即使短期压力有所缓解，但如果经济中断持续下去，仍将对经济增长和通胀构成重大风险。 在这样的背景下，加拿大在发达经济体中脱颖而出，基金组织强调了加拿大在七国集团中相对强劲的财政状况，并指出政策制定者在必要时仍有空间部署财政支持，同时继续关注债务轨迹。 
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在美国，周二公布的3月份零售销售数据预计将显示整体回升，这主要反映了汽油价格上涨和汽⻋销量坚挺，而非潜在需求全面改善。 由于燃油成本上涨，其他方面的可自由支配支出可能已被挤出，导致高收入家庭的核心消费疲软。该报告将与近期调查证据和美联储的政策进行权衡。 沟通表明，与中东冲突相关的不确定性继续影响着家庭，即使霍尔木兹海峡重新开放缓解了近期通胀风险，商业行为依然如此。 -
在加拿大，全球能源价格在期间大部分时间里飙升，使得周一公布的3月份CPI数据将成为关注焦点，尽管国内需求疲软，仍在推高本月整体通胀率。 汽油价格走⾼预计会推⾼总体通胀，但劳动力市场疲软和住房活动的降温将继续抑制整体价格上涨。对于加拿大央行而言，此次数据发布将更多地关注其扩散效应，而非总体走势，因为政策制定者需要在能源相关波动与产能过剩的经济环境之间寻求平衡。加拿大央行第一季度商业展望调查和加拿大消费者预期调查的结果也将于周一公布，并将提供关于定价行为、工资意愿和通胀预期的定性背景信息——这些信息在形成近期政策沟通方面变得越来越重要。 -
在英国，本周中公布的劳动力市场和通胀数据将有助于明确，中东冲突前工资增速放缓的趋势在多大程度上被能源价格上涨的压力所抵消。
工资增长预计这一趋势将继续放缓，进一步表明劳动力市场紧张状况正在逐步缓解，而消费者物价指数（CPI）也将随之下降。 燃油成本上涨可能会首先反映出通胀，尽管影响仍然有限。综合来看，这些措施应该会支持这样一种观点，即尽管总体通胀风险有所上升，但潜在的国内压力仍然不足以支撑英格兰银行再次收紧货币政策的必要性。 -
在中国，市场关注点将转向本周初的贷款市场报价利率（LPR）决定，随着第一季度经济增长强于预期，商业银行预计将维持利率不变。
尽管霍尔木兹海峡的重新开放在一定程度上降低了外需和生产成本方面的短期下行风险，但国内经济动能依然不均衡，居民消费疲弱、民间投资低迷，持续拖累整体经济前景。在通胀压力仍然较为温和、全球环境不确定性依然较高的背景下，政策制定者很可能继续保持谨慎的宽松倾向，更依赖定向支持措施，而非大规模的全面刺激政策。
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