开盘后上一周市场回顾总结

过去这段时间，市场经历了一轮剧烈调整，大家都在关心同一个问题：

现在市场的仓位回补到什么阶段了？

以下是来自我司研究部的观点。

当前市场的仓位回补尚未完全结束，正逐步进入“回补结构分化”的阶段。

从微观资金面看，杠杆资金、活跃私募的仓位已经有明显回升。

但保险理财、固收+这类保守型资金，当前仓位仍低于二月末，说明资金回补并不均匀。

再加上3月私募备案规模、4月新增开户数都在同比大幅增长，这些潜在增量资金，也为市场后续的结构分化提供了支撑。

这一轮反弹里，3月超跌抗跌的品种，在4月呈现出明显的超跌反转特征。

背后的核心逻辑，是资金在修复过程中，更倾向于选择超跌的方向，而非前期强势的板块。

市场确实在对短期的地缘冲突“脱敏”，但供应链中断带来的中期影响依然存在。

短期来看，选择暂时不受影响的科技、创新药等板块回补仓位，是更稳妥的选择。

 今年一季报里，也藏着不少新的趋势线索。

在已披露的样本公司中，净利润增长的公司占比接近七成，利润端的弹性明显强于收入端。

利润增速爆发最明显的，集中在科技和周期相关行业。

但同时，汇率波动、原材料成本上升等因素，也在挤压不少企业的盈利空间。

从增长驱动因素来看，“AI算力与数据中心”是被提及频率最高的产业需求，占比达到13.2%。

锂与储能、光伏与风电、证券与资本市场等方向，相比去年年报的提及频率，都有了明显提升。

值得注意的是，“出口与海外市场”的提及频率大幅下滑。

人民币升值、成本优势减弱，都让这条线索的不确定性大幅增加。

从个股层面看，“中国优势制造+AI基础设施+非银金融”，构成了利润高增最清晰的三条主线。

历史上每一轮超级产业周期的拐点，往往都来自产业链最紧俏环节的价格变化。

当紧俏环节的价格从加速上涨，到高位趋稳、再到边际松动，往往就是产业趋势的转折点。

股价拐点通常会领先商品价格拐点出现，机械地等价格见顶或见底再交易，往往会错过最佳窗口。

价格信号只有在“产业链存在瓶颈、利润向紧缺环节集中”的阶段才最有效。

政策脉冲带来的短期价格波动，对股价的指引意义并不大。

这一轮北美AI硬件周期，最该盯的不是DRAM、磷化铟这类供给端宽松的环节，而是存储、光模块、AI PCB、备用电源这四条决定AI数据中心扩张的关键链路。

这些环节的商品价格或代表性股票价格，才是判断AI产业趋势是否延续的核心信号。

短期的市场波动，本质上是情绪与仓位的共振。

3月减仓、4月初加仓的节奏，放大了板块间的虹吸效应。

但拉长来看，中国优势制造的定价权重估，不是短期的情绪脉冲，而是长期且广泛的趋势，只是节奏有先后之分。

行情的韧性足够强，能出利润的领域并不少。

因此我们不需要因为短期的情绪脉冲，打乱自己的配置思路和节奏。

配置的底层逻辑依然是中国优势制造，最具代表性的方向还是新能源、有色化工和电力设备。

同时，也可以关注国产AI硬件“量”的逻辑爆发，以及创新药走出独立行情的机会，也建议继续增配券商、保险这类低估值品种，平衡组合的波动。

中东地缘冲突的脱敏是短期市场表现，但航运受阻、现货短缺的定价事实仍在发生，后续仍需密切关注相关变化。

市场的主线依然清晰，关键是稳住节奏，不被短期噪音带偏。