北上广不相信眼泪,市场不相信消费——2026年第一季度宏观经济数据点评

“北上广不相信眼泪”表达的是情感诉求在竞争性环境中不会被接纳，宣泄情绪被视为一种低效率的行为。用此想表达的暗喻是：在当前中国经济结构下，消费这个变量就像北上广打工人流出的眼泪一样，真实存在、看似重要，却在宏观经济运行中被边缘化，市场定价和资源配置逻辑并不以消费为锚。

一季度实际GDP同比增长5%、名义GDP增长回升至4.9%，漂亮的总量数字背后是居民可支配收入增长明显下行、住户贷款累计少增接近70%、社零3月单月同比降至1.7%、民间投资连续收缩、居民平均消费率创可比时期新低……；3月PPI同比上涨0.5%、时隔41个月后同比转正，但主要由国际输入性通胀（有色金属，石油天然气等）与AI产业链（光纤等）驱动，而生活资料PPI仍在低位（-1.6%）；增长确实在发生，但大部分不在消费者身上。