4月21日，德邦稳盈增长发布了2026年一季度报告。趁着热乎劲，我赶紧把这只基金扒了一遍。

这只基金在年初可是闹了个大新闻。当时市场传言它单日”吸金”120亿元，一下子成了基民圈的热议话题。但随后关于它违规营销、大V带货的质疑声四起，很多人都觉得它就是个坑。

基金经理的操作确实激进，净值波动也确实大，这是事实。这种极端的投资风格，确实值得拿出来好好分析一下。

今天就跟大家聊聊这只基金的底，看看它到底是怎么回事。

一、业绩复盘：高波动下的12%收益

先看数据。根据天天基金的数据，德邦稳盈增长A最新的单位净值是1.0505元（截至2026年4月21日），成立以来的累计收益是5.05%。但这只基金2017年3月10日就成立了，也就是说，快9年的时间里，年化收益还不到1%。这个成绩实在算不上优秀。

如果看近一年的表现，收益率是12.26%，在权益基金里也比较一般。

之所以年初会火出圈，也就是那一拨涨得实在猛，12月底启动，半个月里涨了近40%。

说到底，因为这只基金的波动实在是太大了。

它的年化波动率高达38.96%，最大回撤更是达到了27.04%。也就是说，如果你在最高点买入，最坏的情况下会亏损27%以上。

其实，这种高波动的背后，是基金经理激进的投资策略。这只基金目前几乎all在了AI应用赛道上，涨的时候涨得猛，跌的时候也跌得惨。

二、持仓揭秘：all in AI应用的豪赌

扒一下持仓，你会发现这只基金的操作风格简直可以用“豪赌”来形容。

根据2026年3月31日的最新季报数据，这只基金的前十大重仓股占比高达66.53%，这在公募基金中算是非常集中的了。

更夸张的是，这十大重仓股全部集中在计算机、传媒、机械设备这几个行业，而且几乎都是AI应用相关的公司。

看看前三大重仓股：

1. 中控技术（688777）：占比9.32%，是季报新增的；

2. 合合信息（688615）：占比8.75%，被减持了1.46%；

3. 昆仑万维（300418）：占比6.87%，也是新增的；

中控技术是工业自动化龙头，合合信息是OCR识别领域的龙头，昆仑万维则是元宇宙和AI应用的重要玩家。

再往下看：网宿科技（6.68%）、深信服（6.18%）、卓易信息（5.70%）、汉得信息（5.51%）、税友股份（4.78%）、万兴科技（4.63%）、海天瑞声（4.11%）。

这些公司几乎清一色都是AI应用领域的，有的做AI软件，有的做AI硬件，有的做AI数据处理。

有意思的是，这次季报中有5只股票是新增的（中控技术、昆仑万维、网宿科技、深信服、海天瑞声），有5只股票被减持（合合信息、卓易信息、汉得信息、税友股份、万兴科技）。

这说明基金经理在不断调整持仓。

再看看债券配置，占比只有0.12%，几乎可以忽略不计。也就是说，这只基金几乎是满仓股票，而且全部集中在AI应用领域。

这种极端的集中度，注定了这只基金的高波动特征。

三、基金经理画像：激进派的AI信徒

扒完持仓，再看看基金经理。

德邦稳盈增长是双基金经理制，由雷涛和陆阳共同管理。

先说雷涛。这个人有点意思，上海交通大学控制理论与控制工程硕士毕业，之前在华为待过，后来去了华安证券做研究员，又去了德邦证券做高级研究总监，2021年才跳到德邦基金。

算下来，他从业经验差不多4.3年。这在基金经理里算是个“年轻人”。

他目前管理着4只基金，管理规模高达181.3亿元。这个规模不算小。

而收益数据上，年化回报（偏股）25.19%，这个成绩算看着挺不错，但经不起细看。

他目前一共4只在管产品：

德邦半导体产业混合C，近一年收益高达98.17%；

德邦鑫星价值混合A，近一年287.82%；

德邦福鑫混合A近一年57.66%，

德邦稳盈增长A近一年12.26%。

你会发现一个特点：雷涛的投资风格非常激进，他管理的基金几乎都集中在科技赛道，而且波动都很大。要么暴涨，要么暴跌，很少有中间状态。

再说说陆阳。这个人从业时间短一些，差不多2.5年。浙江大学仪器仪表工程硕士毕业，之前一直在德邦证券，从管培生做到了产研中心研究经理。

2023年10月25日，陆阳开始和雷涛一起管理德邦稳盈增长。从背景来看，陆阳更像是雷涛的”副手”，主要协助管理这只基金。

从两人的投资风格来看，都非常看好AI应用赛道，而且都倾向于集中投资。这种风格在行情好的时候会带来超额收益，但在行情不好的时候也会带来超额亏损。

四、大V带货酿苦果：一季度亏损21亿元的教训

而从最新的一季报来看，最让人触目惊心的不是它的波动有多大，而是它一季度给基民亏了21个亿。

按照季报，它的单位净值其实只跌了2.5%。如果按季度初10亿左右的规模算，理论上只亏损2千多万左右。

但实际上亏损了21亿多，为什么差距这么大？

因为这只基金在1月份经历了一轮疯狂的申购。一季报显示，一季度内申购份额高达220亿份，赎回183亿份，净申购37亿份。

而这一切的起点，是1月12日。

那天，德邦稳盈增长在传闻中单日”吸金”120亿元。为什么能吸这么多？因为德邦基金找了大V带货。

这个事情闹得很大，后来证监会对德邦基金的处罚很重——因为德邦找的大V没有从业资质。

问题来了：大V带货的后果，最终由基民买单了。

以1月12日为分界点，基金的业绩明显”大变脸”。之前净值还能涨，之后就开始暴跌。为什么？因为规模暴涨后，基金经理的操作受到了冲击。

简单说，就是追高买入的投资者，成了“接盘侠”。

更讽刺的是，这个21亿元的亏损，是在该基金一季度初期仍有不错浮盈的基础上产生的。这意味着，在1月份市场高点追入的投资者，实际面临的亏损幅度远比这21亿元更惨烈。

这个事件，给整个基金行业敲响了警钟。

一直以来，基金行业都在搞营销创新，但营销的底线在哪里？大V带货有没有问题？基民的利益谁来保护？

当一只基金因为违规营销而爆红，然后基民因为追高而亏损，最后责任谁来承担？

德邦稳盈增的案例，揭示了一个深层次的问题：基金行业的信任危机。

基民为什么买基金？是因为相信基金经理的专业能力，相信基金公司的诚信，相信监管的公平公正。

但如果基金公司为了规模，找没有资质的大V带货，夸大收益，误导基民，那基民的信任就会崩塌。

更可怕的是，这种信任一旦崩塌，恢复起来很难。

监管对此也零容忍。证监会对德邦基金的处罚，传递了一个明确的信号：不能为了规模牺牲合规，不能为了流量牺牲基民利益。

那么，基民该怎么办？

我的建议是：不要迷信爆款基金，不要迷信大V推荐，不要迷信短期业绩。

基金投资是长期的事情，不是短期博弈。一只基金好不好，要看基金经理的投资理念、历史业绩、风险控制，而不是看它是不是”爆款”，有没有大V带货。

德邦稳盈增长的教训，值得每一个基民和基金从业者深思。

本文仅为个人分享，不代表投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

再次提醒一下，不要轻易相信任何荐股、荐基，包括本人在内。所有的投资都需要你自己独立思考，独立决策。