【前沿研究】管理世界|金融市场与企业创新发展——基于专利价值折损缓解的新视角
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【摘要】企业创新价值的快速折损已经成为数字时代制约科技创新发展的关键问题。本文拓展科根等（2017）的专利价值评估模型，测算中国上市公司每项专利的专利价值和价值折损速度，识别金融市场对专利价值折损的缓解功能及其对企业创新发展的促进作用。测算结果表明，2000~2020年中国上市公司的授权发明专利平均价值为2583万元，且平均年折损速度高达13.4%。金融市场可以帮助公司提前获得专利的垄断租金，减少其因知识产权保护不足而遭受的创新收益损失。在专利公开到授权期间，金融市场平均为每个发明专利缓解843万元的价值折损，将年均折损速度降低至4.2%。使用份额移动法实证检验发现，金融市场对企业专利价值折损的缓解，可以显著提高企业的高质量专利申请和创新经济效益，并改善企业经营绩效，对促进高质量创新和社会整体技术进步具有重要意义。本文不仅推动了中国知识产权和企业创新研究的数据库建设，还将“金融促进创新发展”的研究主题进一步延伸到企业专利价值实现的时序维度，为新发展阶段金融支撑实体经济发展提供了有益参考。
研究背景
1.专利制度是激励创新的核心制度，但发明专利漫长的审查周期（约3年），导致专利创新价值折损，企业创新意愿降低。
2.金融市场可弥补知识产权制度保护滞后性，相关政策也明确支持知识产权金融发展，但传统金融模式无法有效缓解专利价值折损。
3.现有研究多聚焦金融缓解研发资金约束，尚未从时序维度探讨金融市场对专利价值折损的缓解机制及影响。
核心研究问题
1.中国上市公司发明专利的价值及折损特征如何，能否构建动态模型精准测算专利价值与折损速度？
2.金融市场对企业专利价值折损是否存在缓解作用，其缓解效应的量化结果如何？
3.金融市场缓解专利价值折损的机制，对企业高质量创新和经营绩效的影响路径与效果是什么？
研究亮点
1.突破传统研究框架，提出金融市场通过提前实现专利垄断租金缓解价值折损的新机制，延伸研究至专利价值实现的时序维度，并采用份额移动法识别因果关系，提升实证可靠性。
2.拓展静态专利价值评估模型为动态模型，可精准测算单条专利的价值与折损速度，且模型适用范围大、价值披露时间早，同时首次量化中国上市公司专利价值折损及金融市场缓解效果，提供实证依据。
3.通过大样本测算，补充中国知识产权研究中专利价值、折损速度等关键量化数据，助力相关数据库建设。
研究方法
1.数据来源
样本：以2000-2020年中国上市公司发明专利为研究对象，整合合享（INCOPAT）、谷歌专利数据库、上市公司股票交易数据及国泰安、万得企业财务数据库，经数据匹配、筛选及缩尾处理，剔除无股票交易、ST及金融类企业样本后，最终得到138039个上市公司授权发明专利观测值，对应企业层面有效观测值43062个，为量化分析专利价值折损及金融市场缓解效应提供了可靠样本基础。
2.核心变量
3.实证模型
（1）动态专利价值测算模型
该文拓展了科根等（2017）模型构建动态专利价值测算模型，围绕专利公开、授权两大关键节点，结合4个核心公式实现专利价值与折损速度的动态量化：通过式(1)测算专利公开日基础价值，式(3)引入折损因子计算授权日实际折损价值，再经由式(18)、式(19)分别测度无金融市场、金融市场作用下的专利年均折损速度，完整刻画了专利价值从公开到授权的动态衰减过程，同时直接体现金融市场对专利价值折损的缓解效应，为后续实证分析奠定量化基础。
（2）份额移动法
构建如下外生冲击变量，（Slk表示观测个体l在部门k的历史份额，gk为部门k的外生增长冲击）能够有效避免金融与企业创新间的内生性问题，为后续因果检验奠定基础。
（3）两阶段回归模型：
其中，Ylt表示企业l在t期内的发展，Xlt表示企业l在t期的创新增长，Mlt-1是控制变量，β衡量的是由金融市场价值折损缓解作用促进的技术创新对企业发展的影响。一阶段以企业创新指标（专利申请量、发明专利量、专利总价值）为被解释变量，检验金融市场折损缓解的外生冲击与企业创新的相关性；二阶段以企业经营绩效指标（总资产、营收、资产回报率等）为被解释变量，验证由金融市场缓解效应推动的企业创新，对经营绩效的实际影响。
主要研究结果
1.专利价值与折损核心测算结果
2000-2020年中国上市公司授权发明专利平均理想价值2583万元/个，专利从公开到授权平均间隔2.27年，无金融市场作用下年均折损速度13.4%，平均单专利折损额1636万元。研究显示，专利价值与被引次数呈显著正相关，知识产权保护越强的地区，专利折损速度越慢。
2. 金融市场的折损缓解效应
金融市场可通过对专利公开信息的及时反应，帮助企业提前实现专利垄断租金，平均为单个发明专利缓解843万元价值折损，将年均折损速度从13.4%降至4.2%，且专利价值越高，缓解的折损额越大；缓解后专利价值分布显著高于缓解前，直接验证缓解效应的实际作用。
3. 份额移动变量有效性
罗滕伯格权重分析显示，各技术领域对份额移动变量的贡献权重分布均衡，最高权重仅2.48%，无单一领域主导的情况下，证明研究所构建的外生冲击客观合理，份额移动变量满足工具变量的相关性与外生性条件。
4. 对企业创新与绩效的影响
（1）一阶段回归
回归结果显示，份额移动变量与企业专利申请量、发明专利申请量、专利总价值均在1%水平显著正相关，表明金融市场对专利价值折损的缓解作用能显著促进企业高质量创新。
（2）二阶段回归
如表10所示，企业创新对总资产、营业收入等规模指标，以及资产回报率、净资产收益率等盈利指标均显著正相关，证明缓解效应通过推动创新，实现企业规模扩张与盈利能力提升。
核心结论
1.2000~2020年中国上市公司授权发明专利平均价值2583万元，审查周期内年均折损速度13.4%，知识外溢与技术迭代是主要诱因。
2.金融市场是知识产权制度的有效补位，平均为单个发明专利缓解843万元价值折损，将年均折损速度降至4.2%，缓解效果显著。
3.金融市场的折损缓解作用能显著提升企业高质量专利申请量，进而推动企业规模扩张、提升盈利能力，实现创新与经营绩效的双重改善。
4.相较于政府补贴等传统方式，金融市场的折损缓解机制更具市场化属性，能引导企业聚焦高质量创新，契合创新驱动的高质量发展模式。
政策启示
1.健全知识产权金融服务体系：积极发展知识产权金融，发挥金融市场在专利价值动态演进中的作用，降低专利因审查周期带来的价值损失，提升创新成果转化效率。
2.强化金融与知识产权制度联动：依托金融市场价值发现功能，完善知识产权价值评估体系，打破技术信息不对称，统一各方对创新成果的价值判断。
3.引导金融资源流向高质量创新：鼓励科技型中小企业上市，充分发挥金融市场的折损缓解作用，推动金融资源向高价值专利、高质量创新项目倾斜。
4.深化专利审查制度改革：利用人工智能等技术提升专利审查效率与质量，缩短发明专利审查周期，从源头解决专利价值折损问题。
5.完善科技金融基础制度：落实科技金融相关政策，强化科技金融全流程机制建设，推动金融市场适配数字时代科技创新特征，提升服务实体经济质效。
参考文献：欧阳鑫,汤珂,孙震.金融市场与企业创新发展——基于专利价值折损缓解的新视角[J].管理世界,2026,42(01):71-85.
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金融经济跨学科研究团队
文章来源/ 管理世界
推文 / 刘小丽
排版编辑 / 汪家玉
审核 / 邹静
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