中东战火波及全球供应链:可能给大宗商品市场带来持久冲击

美以对伊朗的战争已扰乱全球大宗商品市场，导致能源、化学品及多种金属供应趋紧，并加剧了长期价格波动的风险。

蒙特利尔银行（BMO）资本市场的分析师表示，不断升级的冲突引发了与该地区相关的大宗商品剧烈波动，该地区的石油、化肥、化学品和金属供应链仍高度集中。早期的价格反应主要反映了各类商品对中东供应的依赖程度（敞口），其中石油和化肥受到的影响最为直接。

石油市场面临最大中断

BMO 石油与天然气分析师兰迪·奥伦伯格（Randy Ollenberger）表示，石油市场面临最严重的中断，他认为此次冲突是数十年来石油市场受到的最大冲击。油价曾短暂飙升至每桶 120 美元，随后回落至 90 美元区间，但他指出，市场低估了供应风险的规模。

即使敌对行动迅速结束，冲突也已重塑了石油市场的基本面，消除了供应过剩的预期，并使全球库存趋紧。油轮通过霍尔木兹海峡变得困难，通行量从通常的每天 80 艘急剧降至寥寥数艘；同时，仓储限制和炼油厂停产也给石油供应链增添了压力。

“冲突持续的时间越长，市场就会越紧张，”奥伦伯格表示，并补充道，只要更广泛区域中断的威胁持续存在，油价上涨的风险就将占据主导。

化肥与化学品

随着中东供应受限，化学品市场也在趋紧。BMO 化学品分析师约翰·麦克纳尔蒂（John McNulty）表示，该地区约占全球聚乙烯产量的 15%，这意味着供应中断可能推动行业开工率升至 90% 以上，甚至达到满负荷。

突如其来的供应紧缩已引发美国和欧洲的价格上涨，随着行业从供应过剩转向供应紧张，聚乙烯生产商已宣布连续提价。麦克纳尔蒂表示，这种转变可提高陶氏（Dow）、利安德巴塞尔（Lyondell）和韦斯特莱克（Westlake）等主要生产商的利润率；而硫磺及其他原料价格上涨，也可能使特诺（Tronox）和科慕（Chemours）等二氧化钛生产商受益。

化肥市场正面临类似的压力。BMO 分析师乔尔·杰克逊（Joel Jackson）表示，自冲突爆发以来，氮肥价格已上涨约 30%，这反映了中东在全球化肥出口中的主导地位。该地区国家的尿素出口占全球近一半，而俄罗斯和中东生产商则主导着氮肥供应。

欧洲天然气价格上涨以及中东产出的中断，扩大了北美化肥生产商的成本优势，尤其是 CF 工业（CF Industries）和 Nutrien 等公司。尽管钾肥市场保持相对稳定，但随着投入成本上升，硫磺短缺最终可能会推高磷肥价格。

金属影响

金属市场的反应不一，取决于供应敞口和宏观经济压力。BMO 金属与矿业分析师海伦·阿莫斯（Helen Amos）表示，铝的表现优于其他金属，因为全球约 9% 的铝供应来自中东，该地区多达 500 万吨的产量可能已面临中断。

由于该地区在球团矿供应中的作用，铁矿石价格也获得了一定支撑；而动力煤价格则随天然气价格上涨而走高。相比之下，受通胀担忧和美元走强引发的更广泛避险情绪影响，铜和镍等金属表现滞后。

阿莫斯表示，冲突最终可能会强化有利于电气化和金属需求的长期趋势。日益加剧的能源安全担忧可能会加速全球减少化石燃料依赖的努力，同时增加关键工业金属的战略储备。

电池金属面临更为复杂的前景。BMO 分析师乔治·赫佩尔（George Heppel）表示，锂生产受硫成本上涨的直接冲击较小，但长期的供应中断可能会影响精炼活动，尤其是作为全球最大锂加工国的中国。镍生产可能面临更大风险，因为该金属的提取过程高度依赖硫，特别是在印度尼西亚，其高压酸浸（HPAL）作业严重依赖硫酸。

除电池金属外，分析师表示，冲突可能会增加与国防供应链相关的关键矿产需求。现代战争会消耗大量用于无人机、导弹及其他先进武器系统的金属，这可能会推高钨、稀土元素和锑等材料的需求。

鉴于冲突的持续时间和升级程度仍不确定，分析师表示，大宗商品市场对该地区的局势发展仍高度敏感。即使航运路线迅速重新开放，此次中断也已改变了全球资源行业几个关键领域的供应动态。

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