ETO Markets 市场洞察|油价为何压不住?背后这场暗战比你想的更凶险

中东地缘政治紧张态势正迈入一个高度敏感的转折期，冲突的不断升级已对全球能源供应格局构成实质性冲击。在关键天然气田遭遇袭击后，伊朗方面公开表示将对相关能源设施展开报复行动，并将多个海湾产油国的能源项目列为潜在打击目标。这一强硬表态迅速点燃市场对能源供应安全的高度忧虑，相关区域的能源基础设施随即进入紧急应对状态，推动全球能源市场的风险溢价水平急剧攀升。

从供应层面看，本轮冲突已对全球石油流通格局带来实质性扰动。根据市场调研数据，截至3月中旬，海湾地区八大产油国的原油日均出口量降至约971万桶，相较2月份的2513万桶，大幅缩减约61%。值得关注的是，在此轮冲突爆发前，该区域通过海运输出的石油占全球总量的比重约为36%。这一关键供应节点的运输受阻，迅速加剧了全球能源市场的紧张氛围。

与此同时，区域性能源链条同样承受着直接冲击。由于伊朗暂停对伊拉克的天然气输出，每日约1900万立方米的供应缺口，造成伊拉克电力系统损失超过3.1吉瓦的发电能力，进一步推升了区域内的能源紧张局面。这种跨国能源依赖的突然中断，使得市场对供应链脆弱性的认知愈加深刻。

在航运环节，霍尔木兹海峡的通行能力遭遇严峻制约，这一水道承担着全球约20%的海运原油运输任务。面对这一通道受阻的局势，沙特迅速启动应急出口机制，依托全长约1200公里的东西原油管道，将原油输送至红海沿岸的延布港，同时调集大量油轮展开转运作业。数据显示，延布港近期的原油发运量已攀升至日均约419万桶，较此前的约140万桶水平显著提升，但仍难以完全抵消海峡受阻所带来的供应缺口。

受供应收缩预期驱动，国际油价显著攀升，一度逼近每桶100美元整数关口，尽管未能实现有效突破，但短期价格中枢已进一步上移。市场普遍认为，当前油价已在90至100美元区间构筑新的运行平台，并仍存在进一步走高的风险。在极端情景下，若关键运输通道持续中断两至四周，业内估算油价或将上探至150至200美元的更高区间。

与此同时，宏观层面的通胀压力正在上升。最新 PPI 数据明显高于预期，叠加能源价格上涨，使通胀预期进一步抬升。在此背景下，美联储释放出更为谨慎的政策信号，市场对年内降息的预期明显降温。全球主要央行亦表达类似担忧，认为能源价格上涨可能延长通胀高于目标水平的时间。

从技术面来看，原油日线结构已经突破前期震荡区间上沿，呈现明显的上升趋势延续特征，下方关键支撑位上移至 90 美元附近，而上方阻力关注 100 美元及 110 美元区间，动能指标显示多头占据主导地位。从 4 小时周期观察，油价形成阶梯式上行结构，多次回踩后迅速反弹，短期均线系统呈多头排列，若突破 100 美元整数关口，则可能进一步打开上行空间，若反复测试 100 美元未果，则不排除短期继续调整的可能性。

整体来看，中东冲突已从地缘政治事件演变为影响全球能源供应的关键变量，叠加宏观政策收紧预期，金融市场正进入高波动阶段。当前市场的核心矛盾已转向“能源冲击”与“通胀压力”的叠加效应。中东局势导致供应端收缩，使油价获得强劲支撑，而通胀上行又限制了货币政策转向宽松的空间。在此背景下，全球市场面临流动性收紧与成本上升的双重压力。短期内，油价仍具上行风险，而风险资产可能持续承压。中长期来看，航运通道恢复情况将成为决定能源市场走势的关键变量。