药财有道|地黄市场触底回暖,供需博弈下行情震荡前行

       2026年开春以来，中药材地黄市场迎来阶段性行情变化，前期从50元/公斤高位一路下探至8元/公斤的低价后，近期混等货价格回升至11.5元/公斤，部分市场统货更是涨至12元/公斤，迎来触底后的小幅反弹。作为六味地黄丸、知柏地黄丸等中成药的核心原料，地黄年需求稳定在2.5万—3万吨，需求端的刚性特征显著，此番价格波动并非由需求拉动，而是供给端多重因素叠加的结果，当前市场正处于供需博弈的关键阶段，后续行情走势仍需紧盯种植端实际变化。

       此次地黄价格回暖，核心驱动力来自供给侧的持续收缩。

       一方面，连续两年的价格低迷让种植户陷入严重亏损，“种地黄不如种粮”的观念在主产区蔓延，2025年地黄全国种植面积较上年减少约三分之一，河南焦作道地产区种植面积腰斩，山西运城降幅达34%，而2026年种植面积预计在2025年基础上再减40%，全国种植面积或跌至5万亩以下，创近十年新低，中小种植户大量退出，散户转向玉米、小麦等传统农作物，种植端收缩信号愈发明显。

       另一方面，经销商手中仍持有前期高价货源，在市场触底背景下不愿亏本出售，惜售情绪进一步支撑价格，再加上2025年秋收期间多雨天气导致地黄加工成本抬高，多重因素共同推动地黄价格走出低谷。

       从市场基本面来看，当前地黄行情虽有回暖，但仍面临多重制约，高库存与种植端的不确定性成为行情上行的主要阻力。数据显示，2025年产新前全国地黄库存总量约11-13万吨，庞大的库存对市场形成严重压制，短期内难以消化，这也决定了地黄价格难以出现大幅暴涨。同时，2026年种植面积虽预计大幅缩减，但实际种植情况仍需等待4月份的实地调研验证，种苗短缺、适宜种植土地因连作障碍减少等问题，是否会导致实际种植面积较预期进一步收缩，仍存在未知性。此外，中药材市场整体处于产能过剩的调整期，中药材整体基调为“低位震荡+结构性修复”，地黄作为库存积压严重的品种，难以脱离大环境走出独立的大涨行情。

       需求端虽无大幅波动，但中成药企业的刚性采购为地黄市场提供了基础支撑。2026年3月，中成药龙头企业相继发布地黄采购计划，且对地黄质量提出严格标准，要求符合2025版《中国药典》及企业内控标准，头部企业的持续采购保障了地黄市场的基本流通，也印证了地黄作为中成药原料的需求稳定性。这种刚性需求让前期地黄8元/公斤的价格基本触底，后续大幅下跌的可能性极低。

       结合当前市场行情与产业周期，对地黄后续走势可作出三重判断：

       其一，价格底部已确立，8元/公斤成为历史低位，在种植面积收缩、加工成本抬升的背景下，地黄价格再探新低的概率微乎其微；

       其二，短期内行情将在11—12元/公斤区间震荡磨底，缓慢抬升，高库存消化速度、经销商出货节奏与市场采购需求的博弈，将让价格难以出现快速上涨，呈现震荡前行的特征；其三，中长期行情走势的核心变量为2026年4月份实际种植面积的减少幅度，若实际减种幅度超预期，叠加库存逐步消化，地黄价格有望迎来稳步回升，反之则将维持低位震荡，同时需警惕倒春寒、洪涝等极端天气对主产区种植、生长的影响，气候因素或成为行情短期波动的重要推手。

       对于中药材市场从业者而言，当前地黄市场的触底回暖既是机会也是考验。种植户需结合自身实际合理规划种植规模，关注主产区气候动态与市场价格信号；经销商应理性看待行情变化，避免盲目惜售或追高，把握库存消化节奏；中成药生产企业则可依托刚性需求，在价格震荡期做好原料采购与储备，同时关注地黄质量把控，与优质供应商建立长期合作关系。整体来看，地黄市场已走出至暗时刻，供需格局的缓慢改善将推动行情逐步修复，但在高库存与产业调整的大背景下，慢牛行情或将成为未来一段时间的主基调，唯有紧跟市场实际变化，才能在供需博弈中把握先机。