【首席早参】市场呈现二次探底走势,等待外围扰动缓解和底部明确

黄博   方正证券首席投顾

●沪指再度失守3900点整数关口，市场呈现二次探底走势，成交量显著萎缩暴露了市场承接意愿匮乏；

● 筑底过程不会一蹴而就，市场继续大幅下行空间已相对有限，因外部扰动或情绪反复而出现二次回踩，反而是检验个股成色、分批布局的窗口期。

● 短期不追高，等待二次回踩确认后再布局；中长期不必因市场波动而轻易离场，可以在控制整体仓位的前提下，采用攻守兼备的配置思路。

1、中国科学院启动下一代开源芯片与系统研发

3月26日，在中关村论坛年会—RISC-V生态科技论坛上，中国科学院正式公布在RISC-V关键技术突破、产业协同创新及人才培养领域的系列重要成果，集中发布“香山”开源处理器与“如意”原生操作系统两大重要成果，并正式启动下一代芯片与操作系统的联合研发工作。专家介绍，RISC-V是一套全球免费开放的芯片底层架构，相当于芯片界的“通用标准”。它不用交专利费、可自主修改，是我国突破芯片生态、发展可控算力的重要路线之一。

点评：3月26日中关村论坛发布的RISC-V重磅成果，标志着中国在开源芯片架构领域已从“技术追赶”迈入“生态构建”的关键阶段。这一事件不仅是技术突破，更意味着国产芯片产业链自主可控能力的实质性提升，对A股市场具备中长期战略投资价值。

2、广州：强化智能算力布局

广州市人民政府办公厅印发广州市促进人工智能产业高质量发展实施方案。其中提出，到2030年，我市人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我市经济发展的重要增长极，力争达成“十百千万”的成效，打造人工智能生态价值园，形成AI行业应用示范区、新型智能终端集聚区，建设10个AI行业应用共性技术服务平台（含AI中试基地、赋能中心等）；形成100个具备市场竞争力和行业推广的垂直细分大模型；形成1000个人工智能场景应用示范；引育万家“人工智能+”相关企业，包括1—2家营收过千亿元的龙头企业，2—3个销量位居全国前列的智能终端产品；力争AI核心产业及相关行业应用形成万亿级的产业生态圈，全力将广州打造成为具有全球影响力的垂类模型之都。

点评：《广州市促进人工智能产业高质量发展实施方案》的出台，不仅为广州确立了“垂类模型之都”的宏伟蓝图，更在A股市场释放了从“基础设施”到“终端应用”的全链条投资信号。聚焦“算力+电力”，重点筛选已在广州或大湾区布局产能、且具备核心技术壁垒的A股上市公司。

A股三大指数昨日集体回调，截至收盘，沪指跌1.09%，收报3889.08点；深证成指跌1.41%，收报13606.44点；创业板指跌1.34%，收报3272.49点。沪深京三市成交额仅有19571亿，较昨日缩量2359亿。

行业板块多数收跌，能源金属板块逆市走强，保险、风电设备、光伏设备、稀土、通信服务、软件开发、贵金属、多元金融板块跌幅居前。

个股方面，上涨股票数量超过900只，逾50只股票涨停。电力板块表现活跃，华电能源6天4板，湖南发展3连板，晋控电力、广西能源、深南电A涨停。锂电材料股反复走强，融捷股份3连板，石大胜华、大东南涨停。商业航天概念局部拉升，神剑股份、中超控股、西部材料、再升科技涨停。

市场层面，在经历调整后的百点反弹后，沪指再度失守3900点整数关口，市场呈现二次探底走势。与此同时，成交量的显著萎缩暴露了市场承接意愿的匮乏，显示场外资金在全球风险资产大幅波动背景下的谨慎心态。从盘面内部结构看，市场并没有出现明确的持续性热点，仅部分妖股和业绩增长确定性较强的抱团品种相对抗跌，这恰恰反映出市场仍处于存量资金博弈的状态，缺乏普涨的基础。另外，隔夜美股芯片股下挫的情绪传导至A股，导致计算机、电子等前期热门板块承压，市场赚钱效应的回暖仍需等待。

宏观层面，外部地缘政治风险的继续反复，仍是制约市场反弹的短期核心矛盾。以色列对伊朗伊斯法罕基础设施的袭击，以及黎巴嫩真主党对以色列国防部的导弹打击，标志着中东局势进入新一轮危险螺旋；伊朗计划对霍尔木兹海峡船只征收通行费的消息，直接触动了全球能源与贸易的敏感神经。华尔街机构上调美国经济衰退预期，正是基于这种“地缘冲突—通胀反复—紧缩延长”的传导链条。对于全球风险资产而言，这意味着避险情绪的持续，A股短期独善其身难度依然较大，关注未来两周美伊战争的变化走向，是决定短期市场能否筑底成功的核心矛盾。

流动性层面，机构资金的调仓行为与地缘政治的不确定性将形成反复拉锯。一方面，公募基金面临季末调仓需求，前期涨幅过大的板块存在兑现压力；另一方面，中东局势的演变难以预判，任何超预期事件都可能引发全球资本市场的连锁反应。银河证券基金研究中心数据显示，3月25日股票ETF单日净流出高达213.3亿元，创下3月6日以来最大单日流出纪录。这一信号值得重视：当“国家队”护盘预期与被动资金流入形成共振后，部分短期博弈资金开始选择兑现离场。ETF作为近期市场重要的增量资金来源，其流向逆转往往具有先行指标意义。结合成交量的持续萎缩，一方面说明杀跌动能减弱，另一方面需关注“国家队”资金何时出手。

中期角度，即便接下来指数再度回落，也未必是风险的开始，反而可能为投资者提供低吸良机。当前A股面临的扰动主要来自海外情绪波及，而非国内基本面出了问题。中国能源结构多元化、对国际局势波动的内在缓冲能力正在增强，同时稳增长的政策基调始终没有松动，这些都构成了市场中长期的“安全垫”。市场继续大幅下行的空间已经相对有限，因外部扰动或情绪反复而出现二次回踩，反而是检验个股成色、分批布局的窗口期。

总结来说，市场筑底的过程不会一蹴而就。缩量反弹之后，指数反复震荡、再度回踩夯实支撑，仍是大概率事件。投资者对此应有充分的心理准备，不必因为一根阳线就急于判断“见底”，也不必因后续可能出现的回调而再度陷入恐慌。

面对这样的市场环境，策略上更需要保持定力。短期不盲目杀跌和重仓抄底，等待外围扰动因素缓解和底部明确，减少追涨杀跌带来的摩擦成本升高，避免操作心态进一步波动，是当下适合多数普通投资人的理性选择。

操作层面，短期不追高，尤其是在缩量反弹的背景下，追高容易被随后的回踩所伤，等待二次回踩确认后再做布局；中长期不必因市场波动而轻易离场，可以在控制整体仓位的前提下，采用攻守兼备的配置思路。关注以下方向的投资机会：

1、关注高股息、低估值的防御品种作为底仓；

2、关注新质生产力为代表的成长股中估值合理的标的，为后续行情留足弹性。例如北美算力、国产芯片、人形机器人等主流板块，关注市场企稳过程中能否走出阶段新主线。

黄博   执业证书号码：S1220619040022

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